投资
Investment
01
我看财报主要用于排除公司，也就是说如果看完财报就不喜欢或看不懂的话，就不看了。
我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司。
02
关心什么看什么或者担心什么看什么。
03
能看财报还是很重要的，虽然一般很少有看了财报就能决定投资的机会，但看财报毕竟是开始了解企业的第一步。
04
如果觉得自己没办法看懂财报的公司，最好还是不要碰得好。如果你所有公司的财报都看不懂，那最好还是不要做投资的好，不然时间长了一定会亏的。
05
在财报中，我比较在意这几个数字：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产，好像没了。
06
只看财报只会看到一个公司的历史。
我在乎利润、成本这些数据里面到底是由哪些东西组成的，你要知道它真实反映的东西是什么。而且你要把数据连续几个季度甚至几年来看，你跟踪一家公司久了，你就知道他是在说谎还是说真话。
07
好多公司财报中赚了很多钱，现金流却一直在减少，那就有危险了。
08
不要在乎别人满不满意这家公司，真正的投资者绝对是“目中无人”的，脑子里盯的就是这个企业，他不看周围有没有人买，他最好希望别人都不买。
09
我的过滤器里有商业模式和企业文化两项，过不去的我就大概看不到了。
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如果真的明白了“未来现金流折现”的思维方式，你对“价值陷阱”就自然明白了。
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其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。
价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。
还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。
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不赚钱的净资产有时候就是个累赘。比如在渺无人烟的地方建个酒店，花了一个亿，现在每年亏500w。重置成本还是一个亿，现在5000w想卖，这里谁要？
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计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。
编这个名词的目的就是不想让自己被“净资产”的表面数字所迷惑。“有效净资产”指的其实就是公司的真实盈利能力。
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市值低于现金的公司千万要小心，和投资别的公司一样小心就好！一眼看上去市值低于现金的公司确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。
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除非是经历销售量的巨幅成长，否则一家好的企业定义上应该是指那些可以产生大量现金的公司。
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为什么有些企业喜欢负债？——负债的好处是可以发展快些。不负债的好处是可以活得长些。再说，一般来讲，银行都是要确认你不需要钱时才借钱给你的。
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我对大多数公司的担心是很多公司为了发展快些而去负债，结果某一天因为负债而陷入麻烦。
我一般喜欢那些追求好产品，不太提营业额目标的公司，比如苹果。
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一般负债多的公司我不买。
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不赚钱的生意多少营业额都是没用的。
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长期来讲，没有正的现金流的业务是不可能有利润的。没有利润的业务当然是不行的。
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折旧和摊销是不能算为利润（或叫计入成本）的现金流（如果这个公司有现金流的话）。
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如果一家公司营业额很大，但现金流只有营业额的1-2%。如果这种情况不是暂时的，那这家公司就很危险。相反，对没有债务的公司而言，短期的现金流多少则不会对安全形成威胁。
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怎样能看出这个公司在作假呢？——假的真不了，时间会告诉你，但好像没有公式，否则就没人能作假了。不过，了解其产品，市场，竞争对手以及熟悉财务报表可能都能帮你发现可能的作假。
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报表中的净利润能看成是净现金流量吗？——不能。但一般如果净利润大于现金流时一定要更小心，要看清楚利润到底是些什么（当然平时也要看）。
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如果现金流少于利润的话就要小心了，要看他的钱花在哪里，是否确实对未来的发展有好处，不然会不见的。长期现金流少于利润不是一件好事，要仔细看财报。现金流多于利润这往往是由于折旧或预收等原因。不管是什么原因，最好能明白。
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好多公司看起来赚了很多钱，现金流却一直在减少。那就有危险了。
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未来现金流的意思是扣除了再投资以后的现金增加量。长期来讲未来现金流是最说明问题的。
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怎么样的资本开销才算是合理的开销？——只要是理性的开支就可称为合理。如果是受股东压力或者说受“成长”的压力而花钱则有危险。
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资本支出大的行业不容易出现好企业。
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依我们过去的经验显示，一家高成本结构公司的经营者，永远找得到增加公司开支的理由；而相对地，一家低成本结构公司的经营者，永远找得到节省公司开支的方法，即使后者的成本早已远低于前者。（巴菲特）
