商业航天中游（发射+地面设备）从以下三个方面进行分析：
一、火箭发射/测控配套
1.1 航天电子
核心优势：火箭测控市占率超80%，箭上控制+地面监测全覆盖，国家队/民营火箭均依赖其技术
业绩催化：低轨星座密集发射，2025上半年航天配套收入同比+67%，订单持续放量
风险提示：军品交付周期长，商业化拓展不及预期
1.2 上海沪工
核心优势：民营火箭总装测试龙头，布局商业发射服务，箭体结构+地面设备一体化
业绩催化：商业火箭批量化发射，总装测试需求增长
风险提示：民营火箭发射进度不及预期，行业竞争加剧
1.3超捷股份
核心优势：朱雀三号等核心结构件主力供应商，单箭价值2500-3000万元，覆盖头部民营火箭企业
业绩催化：可回收火箭量产，箭体结构件需求提升
风险提示：客户集中度高，火箭型号迭代风险
1.4航天动力
核心优势：长征系列火箭发动机核心供应商，液体火箭动力技术领先
业绩催化：国家/商业火箭发射需求增长，液体火箭占比提升
风险提示：发动机研发周期长，技术迭代风险
二、地面站/测控设备
2.1中国卫通
核心优势：高轨通信卫星运营龙头，地面站网络覆盖广，低轨星座受益显著
业绩催化：卫星互联网组网，流量变现加速，地面站配套需求增长
风险提示：资本开支大，盈利周期长
2.2海格通信
核心优势：军民卫星通信终端龙头，手持/车载/舰载全系列，适配手机直连卫星
业绩催化：民用卫星通信终端需求爆发，军品订单稳定增长
风险提示：行业竞争加剧，技术更新快
2.3华力创通
核心优势：卫星导航/通信基带芯片，消费级卫星终端先发，适配手机直连卫星
业绩催化：手机卫星通信普及，终端芯片需求增长
风险提示：芯片研发投入大，市场推广不及预期
三、地面终端/天线
3.1通宇通讯
核心优势：Ka/Ku星载相控阵天线小批量应用，地面站+动中通天线规模化盈利，国际订单落地
业绩催化：低轨星座组网，手机直连卫星，海外千万级订单增长
风险提示：星载天线量产不及预期，海外市场拓展风险
3.2盟升电子
核心优势：卫星导航与通信设备批量交付，适配低轨卫星，军民两用
业绩催化：低轨导航增强需求，商业卫星通信终端放量
风险提示：产品同质化，价格竞争激烈
3.3信科移动
核心优势：星网地面相控阵终端总体单位，便携/车载终端技术领先
业绩催化：星网地面终端招标，相控阵终端需求增长
风险提示：研发投入大，市场拓展不及预期
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