2026年初，国内多个关键行业呈现出结构性调整与趋势性变化。金融行业逐步走出周期底部，交运领域头部企业深化合作，汽车市场面临短期压力与长期机遇，公用事业受益于政策支持持续增长，物管行业分化加剧但头部企业优势凸显。本文基于市场数据与行业动态，对五大行业的核心趋势进行梳理与展望，为市场参与者提供参考。
2026年，金融行业从2025年的周期底部逐步回升，正循环特征日益明显。这种复苏并非经济进入大幅上行周期，而是行业发展更具可持续性。利率走势、政策导向与资产配置变化，成为影响行业发展的核心因素。
央行年初的政策操作保持灵活。央行在专项再贷款领域实施减息，幅度达25个基点。这一操作属于精准支持，重点投向小微、科技等领域。目前，再贷款余额约6万亿元，新增9900亿元后，总规模达7万亿元。相比全面降息降准，这种精准滴灌更贴合当前市场情况。年初市场活跃度较高，监管部门多次引导市场降温，以维护“慢牛”格局。全面宽松政策可能加剧市场波动，精准调控更有利于行业稳定。
贷款成本公式的推广的重要性凸显。该公式一方面提升了金融系统的透明度，明确了贷款成本的构成要素。另一方面，它也起到了引导银行“反内卷”的作用。银行在定价时，需要综合考虑资金成本、运营成本、长期资本成本和信贷成本等跨周期因素。当前，不少贷款利率已低于成本价。这种情况不利于资源配置优化，还可能引发负面效应。成本公式的落地，有助于市场形成理性预期，为贷款利率企稳回升奠定基础。即使未来经济出现波动，银行也能通过合理定价应对，保障息差稳定。
12月社融数据印证了行业企稳趋势。当月贷款投放保持理性，未出现大幅下滑。政策支持发挥了关键作用，5000亿元开行基金投放、地方政府专项债额度小幅增加，均对社融形成支撑。中长期贷款增速略有回升，基建投资的理性支撑，有助于经济逐步走出通缩通道，尤其在PPI为负的背景下，这种支撑作用更为重要。
市场热议的“存款搬家”说法并不准确。2025年末，家庭存款增速为9.7%。即便大量定期存款到期，存款存量仍保持快速增长。当前家庭金融资产仍处于增量配置阶段，每年增速约12%。这种增量配置的小幅转移，就足以带动保险、财富管理等行业的快速增长。中国家庭金融财富与发达国家的差距，远大于GDP差距，目前仍处于储蓄增长的黄金期。
存款利率继续下行的弊大于利。存款利率下降可能促使居民增加储蓄，以应对养老等长期需求。金融资产收益随之下降，部分无股市敞口的家庭收入会受到影响。持续降息不利于资金稳定，可能加剧市场波动。未来存款利率有望逐步趋稳，甚至随金融资产利率反弹而回升，这将有利于金融资产配置的稳定。2026年，定期存款仍将保持增长，增速虽有所放缓，但足以支撑财富管理行业的手续费增长。银行快报与保险“开门红”数据均显示，手续费增长强劲，资本市场活跃，保险销售旺盛，进一步印证了金融行业的回暖趋势。
2026年初，顺丰与极兔宣布交叉持股合作，引发行业广泛关注。双方通过股权互换实现合作，不涉及现金交易。顺丰额外收购极兔8.5%股权，累计持股比例达10%；极兔收购顺丰4.3%股权。
从短期财务影响来看，顺丰将提名一名董事进入极兔董事会，若获得通过，顺丰可按投资比例合并极兔利润。极兔暂不向顺丰派驻董事，将以公允价值核算对顺丰的投资，公允价值变动计入其他综合损益，顺丰股息计入极兔损益表。此次增发对顺丰每股收益的影响较小，增发股本可被合并利润抵消。
中长期来看，合作对顺丰业绩有增厚作用。极兔在海外市场的地位稳固，海外市场本身增速较快，将为顺丰带来中期增长动力。对极兔而言，短期业绩可能被摊薄，主要因股本增发后，无法合并顺丰利润，仅能享受分红。
双方合作的核心价值在于资源互补。在国内市场，顺丰可将有经济型快递需求的客户，对接给极兔。在跨境与海外市场，合作空间更为广阔。顺丰无需在极兔已布局网络的市场重复建设末端网络，可直接对接极兔资源；极兔则能承接顺丰导入的客户与需求，提升自身业务量。双方还计划合作开拓欧美市场，管理层表示，交叉持股完成后，新市场开拓进度不会缓慢。
双方合作的潜在空间值得期待。国内市场方面，顺丰仓配业务中，部分环节目前由其他快递公司承接，未来有望交由极兔；顺丰“1+1”品牌的收派网点资源，可能向极兔开放，提升极兔国内收派能力。海外市场方面，蜂巢收件模式有望复制到海外；跨境领域合作空间巨大，当前跨境电商物流服务商营收规模可观，极兔管理层对跨境合作前景充满信心。极兔在南美已布局完善网络，可快速对接顺丰在当地的跨境落地需求。
合作前景广阔，但短期盈利增厚有限。国内市场上，顺丰与极兔在品牌定位、服务质量上存在较大差异，实际业务增量仍需观察。跨境物流领域对专业能力与执行力要求较高，不仅需要整合国内外物流资源，还需熟悉当地法规、海关清关等软体系。电商客户相对集中，可能存在议价能力问题；非电商客户市场则面临传统物流商、货代、船公司等的激烈竞争。此外，地缘政治、监管政策风险，以及重资产运营带来的产能利用率波动风险，均需警惕。总体而言，双方合作的战略意义重大，长期空间广阔，但执行力层面的表现仍需持续观察。
2026年初，汽车市场开局遇冷，未出现预期中的“开门红”。第三方数据显示，1月上半月，国内乘用车零售同比下降近30%，批发同比下降40%。终端需求疲软，部分头部新能源车企过去三周订单量环比下降30%-40%，同比下降35%-50%。
需求疲软主要有三方面原因。一是新能源汽车购置税提高5个百分点，增加了消费者购车成本。二是2025年下半年部分需求提前透支，影响了年初销量。三是消费者对促销补贴持观望态度，地方政府与车企的补贴政策未能有效激发需求。
政策与市场策略方面，报废更新、以旧换新等补贴政策持续延续。以旧换新补贴申请通道将于1月底集中开放。部分车企原本计划通过补贴或兜底方式，对冲购置税上涨影响。但工信部近期召集车企开会，重申“反内卷”决心，导致车企在1月底农历年前的折扣与补贴策略相对保守。当前新增促销主要集中在汽车金融贴息，未触及终端售价。
车企当前核心任务是去库存。整车制造商计划在农历年后，即1月底至3月，加速新车推出。预计一季度末或北京车展前，销售势头将有所恢复。基于当前市场情况，对2026年一季度市场前景持谨慎态度。受农历新年因素影响，1-2月销量合计同比可能下降超过15%；一季度乘用车销量同比下降5%-7%，环比下降超过30%。这种波动在政策切换初期属于正常现象。
中期来看，市场有望逐步回暖。随着以旧换新政策落地，车企与消费者需1-2个月时间适应新常态。预计二季度需求将逐步回升，维持全年批发量同比下降3%的预估。这一预估基于国内批发量下降7%、出口增长16%的假设。
出口市场是行业关注焦点。中国电动车对欧出口面临的关税问题出现积极进展。中欧双方初步达成协议，计划通过价格承诺或最低定价机制，取代惩罚性关税。此前，比亚迪等企业出口欧盟的关税高达27%，上汽甚至超过40%。协议达成将稳定中国电动车在欧盟市场的发展，预计未来中国电动车在欧洲市场（含出口与本地生产）销量增速将维持在20%以上。但需注意，市场传言欧盟可能对插混车型加征惩罚性关税，未来1-2周的谈判进展至关重要。
成本压力成为行业新挑战。过去6个月，碳酸锂、钢材、铝材、铜、内存等关键原材料与零部件价格大幅上涨。碳酸锂价格从2025年年中的7万元/吨，上涨至15万元/吨以上。目前，车企与零部件厂的低价库存尚未消化，成本压力尚未完全体现。预计一季度末或二季度，低价库存消化完毕后，成本压力将逐步传导至生产与采购环节。
成本上涨对车企盈利影响较大。若原材料与零部件价格上涨完全转嫁至车企，单车成本将增加6000-8000元，毛利率可能下降4-5个百分点。但实际影响可能相对温和，成本传导需考虑合约价、库存以及供应链各环节的议价能力。当前市场对销量预期已大幅下调，未来1-2个月，对车企利润与毛利率的预期可能进一步下调。短期汽车板块仍将承压，预计3月农历年后，市场预期与财务预估将触底，随后将根据需求回暖情况与新车反馈调整。
国家电网近期公布“十五五”固定资产投资规划，总投资额超4万亿元，较“十四五”增长近40%，与市场预期的3.9万亿元基本一致。从年均增速来看，“十五五”期间年均增速约7.5%-7.6%。这一增速高于整体投资增速，主要因“十四五”初期（2021-2023年）受疫情等因素影响，电网投资基数较低，年均增速仅4%-5%。2024年电网投资增速回升至13%-15%，2025年投资规模约6500亿元，增速接近7%，为“十五五”投资增长奠定了基础。
“十五五”电网投资的核心方向明确。国家电网提出构建“主配微协同”的新型电网平台，加快特高压直流外送与省间互联。“主配微协同”是首次提出，凸显了智能微网的重要性。除国家电网与南方电网的投资外，其他主体参与智能微网建设的积极性较高，有望推动电网总投资超预期。
风电行业保持高景气度。2025年风电新增装机预计超110GW，较2024年的75GW大幅增长。“十五五”期间，风电投资将持续积极，年均新增装机维持在100-120GW，期末有望接近120GW。从结构来看，陆上风电年均新增装机将稳定在90-100GW；海上风电今年新增装机约10GW，2027-2030年有望恢复至15-20GW，主要得益于深远海开发加速。
2026年风电行业的核心关注点是深远海三年行动规划。预计两会后，随着“十五五”能源规划出台，深远海风电三年行动规划将同步落地。该规划包含近100GW的深远海风电项目，若今年三四月份推出，项目动工与投运预计将在2027年后启动，为后期海上风电增长储备产能。此外，“十五五”后期，老旧风机替换将带来5-10GW的增量需求，进一步支撑行业增长。
投资策略方面，风电零部件企业与海上风电企业更具优势。2025年起，风电整机企业毛利率逐步回升，行业实现扭亏为盈，但当前股价与估值已充分反映这一趋势。零部件企业受益于需求韧性、产品结构优化（海上风电占比提升）、出口增长以及原材料价格稳定，行业竞争格局良好，2026年业绩有望持续向好。海缆企业同样受益于海上风电发展，值得重点关注。整机企业的投资价值主要取决于估值，若估值回归合理区间，可考虑配置。
2026年，物管行业将维持个位数增长，企业间分化将进一步加大。行业增长面临两大核心压力：一是现金回款偏弱，二是物业费压力较大。这两大压力的根源，在于房地产市场持续疲软与通缩环境的影响。
行业盈利结构正在优化，逐步进入健康发展阶段。开发商对物管企业的拖累已基本消除。除个别2025年出险的企业外，大部分民营物管企业来自母公司的减值压力已充分释放，部分企业2025年出现减值转回。国有物管企业的非业主增值服务规模，已收缩至稳定范围，地产疲软带来的业绩冲击基本反映完毕。
企业经营理念发生重要转变。过去企业盲目追求规模扩张，现在盈利能力与服务质量成为核心战略目标。企业纷纷梳理并退出非核心业务，理性退出低质量在管项目。这些举措虽可能影响营收增速，但有利于提升盈利水平，是行业健康发展的积极信号。第三方外拓市场竞争趋于理性，价格内卷缓解，竞争格局稳定，为行业可持续增长奠定了基础。
2026年，行业整体预计增长5%左右，企业分化明显。头部企业凭借市占率提升与经营杠杆优势，有望实现10%-15%的增长。部分竞争力较弱的企业，仍将陷入盈利困境，增长恢复可能要等到2027年后。选股方面，建议重点关注资产质量好、现金流稳定、分红有保障的企业。
重点推荐三只标的。一是华润万象生活，商场运营业务优势显著，2025-2027年盈利有望维持双位数增长，100%派息政策下，股息率稳定在4%-5%。二是绿城服务，项目集中于高线城市中高端领域，现金回款稳定，未来两年盈利增速有望维持在15%左右，75%的派息率对应4%左右的股息率。三是碧桂园服务，建议在业绩前进行战略性配置。公司2025年下半年以来股东回报表现超预期，5亿元回购计划有望在3月业绩前完成，2025年股息率高达8%，现金流充足，维持高股息率的可能性较大。管理层更换与期权解锁KPI调整，彰显了公司对未来盈利的信心，存在困境反转机会。
华润万象生活近期股价回调超10%，主要因业绩预览增速略低于市场预期。当前股价已基本反映市场对2025年业绩的担忧。虽然2026年公司面临同店增速承压、传统物业板块增长乏力等挑战，但中期来看，10%以上的EPS复合增长预期未变，2027年隐含股息率达5%-6%。支撑增长的核心因素包括：消费政策有望发力，公司同店增速与市占率提升加速，头部商场“强者恒强”优势显著；第三方商场扩张增速值得期待，“十五五”期间将兑现先发优势；大会员体系与消费基金将带来新增收入，2027年有望逐步兑现；经营杠杆持续释放，利润率有望进一步提升。短期催化剂包括1-2月商场同店表现（受益于春节错期带来的基数效应）、3月业绩会公布的“十五五”目标，以及上市五周年可能推出的特别息。
2026年，国内各核心行业均处于结构调整与趋势重塑的关键阶段。金融行业逐步进入正循环，政策精准调控与资产配置优化成为核心驱动力。交运行业头部企业通过合作实现资源互补，中长期协同效应值得期待。汽车行业短期面临需求疲软与成本压力双重挑战，中期有望随政策落地与需求回暖逐步复苏。公用事业受益于“十五五”政策支持，电网投资与风电行业将持续保持高景气。物管行业分化加剧，头部企业凭借优质资产与稳定现金流，有望在行业调整中实现突围。整体来看，行业发展的核心逻辑从规模扩张转向质量提升，结构性机会将成为市场关注的焦点。
