1）本文只是梳理自己思考的过程，不构成任何投资建议。
2）文中的图表是根据历年年报数据自己制作所得（列明出处的除外）。摘录数据和制作图表过程，难免产生谬误，欢迎指摘。
3）图表中的数据是一个模糊的近似值，不要当成精确值看。
4）历史数据只能代表过去，不能预测未来。
5）默认财报数据为真，尚不具备识别财务数据真假的能力。
【公司简介】
1985年成立，1992.6.26纳斯达克上市。2025年财年，截至2025.9.28。
星巴克，为精品咖啡烘焙、营销和零售公司，业务遍及89个市场。其销售渠道：
1）自营店，销售咖啡、茶及其他手工饮品、多种高品质食品。
2）特许经营门店，杂货和餐饮服务销售。
3）与雀巢公司的全球咖啡联盟，杂货和餐饮服务销售。
2025年财年末，共有40990家门店，自营店占52%，特许经营门店占48%。2025财年自营店销售，饮品占73%，食物占23%，其他占4%。
一、资产负债情况
1）总资产
总资产在2010-2024财年期间的复合增长率为12%，2025财年同比增长2.2%。总资产增长较快阶段为2019年之前。
净资产从2019年开始为负，这与麦当劳情况相似（净资产从2016年开始为负）。
2）资产结构
3）负债结构
4）归母净资
少数股东权益占比微乎其微。
二、盈利情况
1）营收&净利&归母净利
营收，除了2020财年外，其他年份保持了增长。
净利润，在2021-2024财年基本维持在原地；2025财年的净利同比下降一半。
2）营收分析
星巴克的收入以自营门店收入为主，2010-2025财年期间在自营店收入占比在80%左右。
2025年财年，自营店与特许经营店的比例为52%：48%。
3）利润分析
星巴克的经营利润率低于麦当劳，且没有麦当劳稳定。
4）经营效率
星巴克的净利率比麦当劳低，但资产周转率高于麦当劳，使得其ROA在好的年份也能接近麦当劳的ROA。
三、现金流情况
四、股东回报
1）股本情况
2010-2025年，因增发或回购而导致的股本增长均值为-1.6%。
2）分红情况
以2026.1.20的收盘价93.66计算，目前股息率约为2.6%。
【小结】
1）资产情况
目前星巴克的净资产为负，同麦当劳情况一致。净资产为负，意味着资产负债率超过100%。两者的有息负债占比也很高。
2）盈利能力
星巴克的净利率（一般年份约10%）低于麦当劳（最近几年约30%），但星巴克的资产轻于麦当劳，使得两者的ROA差距较小。星巴克的净利率除了特殊年份外，基本稳定略向下；但麦当劳的净利率整体是在波动中上升。而且在一些特殊年份，比如2020年，麦当劳的净利率也达到25%。说明麦当劳的盈利稳定性好于星巴克。
3）增长性
麦当劳：在2010-2024年，营收和净利的年复合增长分别为0.5%和3.7%。2024年，营收和净利同比增长分别为1.7%和-2.9%。
星巴克：在2010-2024财年，营收和净利的年复合增长分别为9.1%和10.3%，但其增长较快部分主要发生在2019年之前，2019年之后，营收增长缓慢，净利润负增长。
4）分红+回购
以2026.1.16的收盘价307.43计算，股息率约为2.2%，回购提升股东利益约1.1%。
以2026.1.20的收盘价93.66计算，股息率约为2.6%，2010-2025财年回购提升股东利益年均1.6%，但2025财年股份增发使原有股东利益下降0.3%。
