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公司概览：从区域双雄到全国巨擘
湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司是中国量贩零食赛道的绝对领导者。公司由原“零食很忙”与“赵一鸣零食”于2023年11月战略合并而成，采用双品牌运营策略，现旗下拥有两大国民级品牌：“零食很忙”与“赵一鸣零食”。
公司的核心商业模式是 “硬折扣”量贩零售，通过重构供应链、压缩中间环节，为消费者提供显著低于传统商超价格（平均低约25%）的高质价比零食，核心客群聚焦于广阔的下沉市场。截至2025年9月底，公司门店总数已达19，517家，覆盖中国28个省份，其中约59%的门店位于县城及乡镇，构建了极为纵深的下沉网络。
公司正处于冲刺资本市场关键阶段。2025年1月，公司已通过港交所聆讯，距离成为“港股量贩零食第一股”仅一步之遥，其与主要竞争对手万辰集团的“第一股”之争也成为市场焦点。
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创始人故事：从“跨界玩家”与“草根商人”到行业整合者
鸣鸣很忙的成功，根植于两位背景迥异但理念相通的85后创始人晏周与赵定的创业历程，以及他们从激烈竞争到携手共赢的战略智慧。
晏周：地产营销出身的模式颠覆者
晏周（1985年生）在创立“零食很忙”前，拥有八年房地产营销策划经验。2017年，他敏锐洞察到传统零食渠道在下沉市场存在加价率高、品类单一的痛点，以“全品类低价”为核心理念，在长沙开出第一家“零食很忙”。他的专业背景使其在品牌战略、规模化扩张和数字化运营上展现出卓越才能。合并后，晏周担任集团董事长兼CEO，主导公司整体战略及供应链数字化升级。因其在促进就业、带动县域经济等方面的贡献，晏周于2025年7月荣获“优秀中国特色社会主义事业建设者”称号。
赵定：供应链里摸爬滚打的实干家
赵定（1989年生）的创业故事更具草根色彩。他出生于“炒货之都”安徽芜湖，高中辍学后随父母经营炒货摊，并在江西凭借炒货店赚得第一桶金。2019年，他以儿子之名创立“赵一鸣零食”，凭借深厚的炒货供应链根基和谨慎的加盟策略，在江西市场快速崛起。合并后，赵定任副董事长兼执行董事，主抓其擅长的供应链管理及“赵一鸣零食”品牌的外扩，曾在15个月内新增5000家门店。
合并的必然性：在2023年，两家企业已发展为行业双雄，在南方市场陷入“贴身肉搏”，甚至出现“一条街开6家店”的极端竞争。双方创始人意识到无休止的竞争是双输局面，在资本的助推下，于2023年11月完成合并。这次合并被业内视为“中国零售业最成功的整合案例”，实现了“1+1 > 2”的效应，迅速改写了行业格局。
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投资者背景与投资逻辑：财务资本与产业资本的共振
鸣鸣很忙的成长史，是一部精彩的资本助推史。其投资者阵容豪华，囊括了顶级财务投资机构和产业战略投资者，他们的投资逻辑高度协同，共同指向了“规模制胜”和“生态构建”。
投资者阵容一览：
| 顶级财务资本 | |||
| 产业战略资本 | |||
统一的投资逻辑：所有投资者的核心共识在于，量贩零食赛道具备通过极致效率和巨大规模构建护城河的特质。投资逻辑聚焦于三点：
抢占规模制高点：在中国消费市场分层化、追求质价比的趋势下，谁能最快完成全国尤其是下沉市场的门店网络布局，谁就能赢得主动权。
押注管理团队：晏周的战略规划能力与赵定的供应链实干经验形成完美互补，他们从竞争到合并展现出的格局和执行力，是资本敢于下重注的关键。
构建产业生态：对于产业资本而言，投资鸣鸣很忙不仅是财务行为，更是战略卡位，通过绑定头部渠道，巩固自身在产业链中的优势地位。
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财务与运营数据分析：验证“薄利多销，效率为王”模型
鸣鸣很忙的财务数据是其商业模式有效性的最直接证明，核心特征为高速增长、稳定低毛利、高周转效率。
爆发式增长的收入与利润：公司营收从2022年的42.86亿元飙升至2024年的393.44亿元，年复合增长率高达203%。经调整净利润从2022年的0.81亿元增长至2024年的9.13亿元，增幅超10倍。2025年前三季度，增长势头不减，营收达463.71亿元。
独特的盈利结构：公司99.5%的收入来源于向加盟商销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。这彻底颠覆了传统品牌依赖加盟费盈利的模式，表明公司与加盟商深度绑定，利益高度一致，共同从商品流通的规模效应中获利。
“低毛利-高周转”的极致效率：
毛利率：长期维持在较低水平，2022-2024年稳定在7.5%-7.6%。这体现了其坚定的“让利”策略。值得注意的是，2025年前三季度毛利率已提升至9.7%，显示其通过规模效应和精细化管理提升盈利能力的潜力。
净利率：经调整净利率从2022年的1.9%稳步提升至2024年的2.3%，并在2025年前三季度达到3.9%。
周转效率：公司核心优势在于运营效率。其存货周转天数仅为11.6天，远优于行业平均水平。这得益于其打造的36座数智化仓配中心和24小时物流网络，实现了“小利快跑”的商业模式。
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市场占有与竞争格局：双寡头格局下的攻守道
鸣鸣很忙已在中国量贩零食市场确立了显著的领导地位，并与万辰集团形成了“南忙北辰”的双寡头格局。
绝对的市场领导者：按2024年休闲食品饮料GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商，市场份额达到28.6%。2024年公司GMV达555亿元，全年交易单数超16亿，注册会员约1.8亿，年复购率高达75%-77%，用户粘性极强。
与万辰集团的对比分析：
尽管两者商业模式高度相似，但发展路径和当前态势各有侧重。具体对比如下表所示：
| 鸣鸣很忙 | 万辰集团（好想来等品牌） | 分析解读 | |
|---|---|---|---|
| 发展路径 | |||
| 门店规模 | |||
| 盈利能力 | |||
| 区域布局 |
面临的挑战与战略转型：
增长瓶颈与战略升级：随着门店密度饱和，部分区域出现同店收入增长放缓甚至负增长的情况。为此，公司启动 “从万店到万品” 战略，推动“赵一鸣零食”向“省钱超市”转型，增加日化、冻品等品类，旨在提升客单价和毛利率。
供应链与管理复杂度提升：跨品类扩张对常温零食建立的供应链体系构成巨大挑战，库存周转压力增加。同时，庞大的加盟网络对食品安全管控提出了极高要求，公司正通过数字化系统加强全链路追溯与管理。
加盟商盈利保障：门店过密导致内部竞争，单店月均利润承压。公司需要通过科学的区域保护政策和持续的运营赋能，维持加盟体系的健康与稳定，这是其商业模式可持续的基石。
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未来展望与投资价值总结
核心投资亮点：
赛道领军，格局清晰：公司是高速成长的千亿量贩零食赛道的双寡头之一，拥有最大的门店网络和市场份额，护城河显著。
模式验证，效率卓越：“极致低价+高效周转”的商业模式已被财务数据验证，规模效应正持续带来利润率改善。
管理团队经验证：创始人团队具备从零创业、激烈竞争到成功整合的完整且成功经验，执行力强。
战略升级空间大：“万品”扩张与自有品牌（目前定制产品占比约25%）提升，是未来打开增长天花板和提升盈利的关键路径。
主要风险提示：
行业竞争白热化：与万辰集团的“第一股”及市场份额之争可能加剧，导致费用上升、利润空间受挤压。
跨品类扩张不及预期：向多品类折扣店转型面临供应链重构、库存管理、品控等复杂挑战，存在失败风险。
加盟商生态健康度：若单店盈利模型因竞争或管理问题持续恶化，可能导致加盟商流失，动摇业务根基。
食品安全风险：作为食品零售企业，任何重大食品安全事件都可能对品牌声誉造成毁灭性打击。
综上所述，鸣鸣很忙是一家成功卡位中国消费分级趋势、凭借独特商业模式实现爆发式增长的零售龙头。其投资价值核心在于对规模效应和运营效率的持续兑现能力。当前，公司正处在从“规模狂奔”向“效率深耕”与“品类拓展”转型的关键阶段。对于投资者而言，需重点关注其毛利率提升趋势、新店型拓展成效以及加盟商单店盈利的健康度，这些将是判断其能否穿越周期、实现长期价值的关键指标。
