2025 年，俄罗斯煤炭行业呈现出产量基本持平、出口温和增长但盈利大幅承压的矛盾态势。行业在维持生产规模的同时，深陷国际煤价低迷、物流成本高企、市场需求分化的多重困境，企业亏损面持续扩大，区域发展差异进一步凸显，全年处于艰难的结构性调整阶段。
一、 煤炭产量：总体企稳，区域表现分化
从产量数据来看，行业整体保持平稳运行。据俄罗斯联邦统计局数据，2025 年 1-11 月，俄罗斯煤炭总产量约为 3.89 亿吨，同比微增 0.1%，专家预计全年产量将与 2024 年基本持平。
不过，产量增长的背后是显著的区域分化格局：
- 传统产区承压下滑
：作为俄罗斯第一大煤炭产区的库兹巴斯，1-11 月煤炭产量同比下降 3.7%，降至 1.576 亿吨，拖累了全国产量的增长步伐。 - 新兴产区逆势增长
：萨哈（雅库特）共和国成为全年最大亮点，2025 年煤炭产量达到近 5200 万吨，同比增长 4%。这一突破得益于 “埃尔加煤炭”“科尔马尔”“雅库特煤炭” 等企业的稳定运营，以及卡巴克京斯基新采矿区的顺利投产，成为拉动行业产量的核心增长极。
二、 出口贸易：量增利减，市场格局深度调整
出口层面呈现 “量增价跌、盈利收窄” 的特征。2025 年 1-9 月，俄罗斯煤炭出口量同比增长 5.5%，达到 1.57 亿吨，但出口利润空间被持续压缩，核心原因是国际煤价走低与物流成本攀升的双重挤压。
出口市场的结构性转型趋势明显，不同目标市场表现迥异：
- 中国市场需求回落
：尽管中国整体煤炭进口量有所增长，但对俄煤采购量出现下滑。2025 年 10 月，俄罗斯对华煤炭出口量环比下降 4%、同比下降 10.6%，这与中国国内煤炭产量提升、整体进口需求收缩直接相关。 - 南亚、中东市场增长强劲
：印度成为俄煤出口的重要增长点，10 月不含第三方贸易商的直接供应量环比大增 43%、同比翻倍，达到 260 万吨；土耳其市场同样表现亮眼，2025 年 1-5 月俄煤进口量同比增长 50%，达到 790 万吨。
与此同时，一系列因素制约着出口潜力的释放：贝阿干线、西伯利亚大铁路等核心铁路干线的运力瓶颈凸显，铁路运输费率居高不下，部分进口国设置的关税壁垒，都成为限制俄煤出口盈利的关键因素。
三、 财务状况：盈利大幅恶化，行业亏损面创近年新高
2025 年，俄罗斯煤炭行业遭遇了前所未有的财务危机，盈利指标全面恶化：
行业亏损规模急剧扩大，2025 年 1-5 月，煤炭企业整体录得净亏损 1362 亿卢布，而 2024 年同期则为盈利 91 亿卢布，盈亏状况实现逆转。 营收水平持续走低，据 NEFT Research 分析师预测，2025 年全行业营收或将同比下降 12%，降至 1.55 万亿卢布，创下 2020 年以来的最低值。 企业亏损面大幅攀升，预计到 2025 年底，亏损企业占比将达到 71%，远超 2024 年的 48%，创下至少自 2019 年以来的最高纪录。
国际煤价低迷、物流成本上涨、主要进口国需求萎缩、铁路运价高企以及财税负担加重，是导致行业财务状况恶化的核心原因。
四、 区域发展与未来展望：分化加剧，短期增长承压
俄罗斯煤炭行业的区域发展差异在 2025 年进一步拉大：库兹巴斯因高度依赖出口、受铁路运价和运力制约，发展压力陡增；东西伯利亚凭借毗邻东亚出口市场的区位优势，发展态势相对稳健，但同样面临基础设施不足的限制；萨哈（雅库特）共和国则凭借产能释放，成为为数不多的增长区域。
对于行业的中长期发展，国际能源署预测，至少到 2030 年，俄罗斯煤炭的产量与出口量都将处于停滞状态，仅部分细分领域和区域有望在基础设施升级、成本有效控制的前提下实现小幅增长。
为缓解行业困境，俄罗斯政府已出台一系列扶持政策，包括保障出口运量配额、延期缴纳矿产开采税与保险费、推进企业债务重组、提供南部及西北部港口运输租赁补贴等。但业内专家普遍认为，现有政策力度仍不足以扭转行业的艰难处境。
总体而言，2025 年的俄罗斯煤炭行业，在保持生产规模稳定的表象之下，正经历着盈利恶化、结构失衡的严峻挑战。未来行业的复苏，将高度依赖于国际市场环境改善、物流基础设施升级以及扶持政策的进一步加码。
