2025年A股重组终止报告:13家公司折戟

2025年，A股市场掀起一股重组终止潮。截至12月31日，包括希荻微、南京商旅、科源制药在内的13家上市公司先后宣布终止发行股份购买资产的重大资产重组计划。

这些公司覆盖了主板、科创板和创业板，其中主板企业最多，达到8家。几乎所有终止原因都标注为“终止（撤回）”，意味着企业主动选择放弃重组计划。

仔细查看这些终止案例的受理时间，最早可追溯至2023年5月，最晚则集中在2025年上半年。从受理到终止，这些重组项目平均经历了约6个月的审核等待，最长的维信诺甚至等待了17个月之久。

一、重组潮退

2025年，A股市场资产重组出现明显的“撤离”现象。从科创板到主板，从新兴产业到传统行业，均有企业宣布终止重组计划。

截至2025年12月31日，已有13家上市公司正式终止发行股份购买资产的重大资产重组。这一现象在第四季度尤为突出，仅11月和12月就有6家公司密集宣布终止。

青岛港作为快速审核机制下的企业，其重组终止具有特殊意义。快速审核通道本是为优质企业提供的便利化服务，但即使在政策倾斜下，重组仍可能面临诸多不确定性。

不同板块的企业均面临类似困境。科创板的两家企业希荻微和嘉必优，创业板的三家企业科源制药、因赛集团和新诺威，以及主板的八家企业，都在重组道路上选择了主动撤退。

二、时间轨迹

这些终止的重组计划呈现出明显的时间分布特点。从受理时间看，最早的是维信诺，于2023年5月24日被受理，最晚的包括中国动力和因赛集团，均为2025年6月30日受理。

更新日期则揭示了2025年重组终止的四个高峰期：4月有两家企业终止，8月一家，9月一家，10月一家，11月达到顶峰共有四家，12月又有三家。

审核周期也各不相同。维信诺的等待时间最长，从2023年5月到2025年10月，跨度超过两年；而中国动力仅用了两个半月就决定终止重组计划。

在重组计划终止前，这些企业平均经历了6-8个月的等待期。在此期间，市场和政策环境可能发生了显著变化，影响了企业继续推进重组的决心。

三、多重原因

2025年A股重组终止潮的背后，是企业面临的宏观政策变化、市场环境波动与自身战略调整的多重考量。

随着注册制全面实施，监管层对上市公司资产重组的审核标准更加严格，尤其是对标的资产质量、估值合理性、业绩可持续性等方面提出了更高要求。部分企业可能预判难以通过审核，因而选择主动撤回。

市场环境方面，2025年A股市场整体估值水平与2024年相比有所调整，这可能影响了交易双方对标的资产估值预期的匹配度。资本市场波动加大了重组交易的不确定性，一些企业选择观望而非冒险推进。

从企业自身角度看，部分公司在等待审核过程中，标的资产的经营状况可能发生变化，或者公司自身战略重点转移。例如，天地在线在受理后5个多月决定终止，可能源于对新业务方向的重新评估。

四、市场观察

从行业分布看，终止重组的公司来自电子、医药、消费、制造等多个领域，表明这一现象具有跨行业普遍性。

从终止时间集中度看，11月和12月成为重组终止的高峰期，可能与年底企业进行全年战略复盘、调整次年计划有关。

青岛港作为表中唯一标注“快速审核”的企业，即使享受政策便利，仍在受理后不到五个月选择了终止。这反映出即使在优化后的审核流程下，企业重组决策仍受多重因素制约。

【声   明】

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