一、企业概况
人本股份有限公司（C&Ucompany Limited）成立于1991年，总部位于浙江省温州经济技术开发区滨海五道515号。公司主要从事轴承及相关产品的研发、生产和销售，是我国规模最大、品类最全的综合性轴承制造集团，自2013年起连续十二年产销量位居国内行业首位，是唯一进入全球轴承行业前十的中国企业。
公司业务范围覆盖全球七十余个国家和地区，境内外建立了九大生产基地，包括温州、杭州、上海、湖州等国内八大基地及菲律宾海外基地，员工总数近两万名。
二、股权结构
截至招股说明书签署日，公司总股本为38,723.00万股，股权结构相对集中且稳定。控股股东为人本集团有限公司，直接持有12,000.00万股，占比30.99%；实际控制人为张童生，直接持有11,550.00万股（占比29.83%），并通过人本集团间接控制30.99%的表决权，合计控制公司60.82%的表决权，对公司重大决策具有主导作用。
其他主要股东包括陈岩水（直接持股16.27%）、张荣敏（直接持股5.42%）、汪绍兴（直接持股2.71%），以及四家员工持股平台（温州任重、温州知新、温州温故、温州道远），分别持股5.35%、3.65%、3.27%、2.50%。本次发行后，各股东持股比例将相应稀释，但实际控制人控股地位不会发生根本变化。
三、业务情况
（一）主要业务
公司以轴承研发、生产、销售为核心，形成“研发-采购-生产-销售”全产业链布局。研发方面，在上海、芜湖等地设立研发中心，在德国、美国设立技术中心与工程中心；采购方面，由子公司浙江双动和和协精工统筹原材料及部件采购；生产方面，九大生产基地覆盖全工序自主生产；销售方面，境内设三十余家销售子公司，境外在欧美、日本等地布局销售网络。
公司核心业务包括：汽车轴承——涵盖汽车底盘系统、动力及轮系系统、传动系统、转向系统等全系列轴承，是公司收入的重要组成部分。轻工机械轴承——主要应用于家电、工业电机、电动工具、电梯等领域，是公司传统优势产品。重型机械轴承——包括工程机械、农业机械、冶金机械等领域使用的轴承，市场需求稳定。重大装备轴承——如轨道交通轴承、风力发电轴承、盾构机轴承等，是公司未来发展的重点方向。
二、主要客户及供应商
人本股份的客户群体广泛，涵盖了国内外众多知名企业和行业龙头企业。报告期内，前五大客户销售收入占营业收入比例分别为11.17%（2022年）、13.61%（2023年）、14.99%（2024年）、15.83%（2025年1-6月），不存在单一客户依赖风险，客户结构分散合理。
公司采购的主要原材料包括钢材、钢管、锻件等钢材制品，以及滚动体、保持架等轴承部件，建立了长期稳定的供应链合作体系。前五大供应商以钢材生产企业和轴承部件加工企业为主，2022-2025年1-6月，前五大供应商采购金额占比分别为25.56%、23.91%、22.36%、21.13%，集中度逐年下降，不存在对单一供应商的重大依赖。
四、财务情况
公司资产规模持续增长，2022-2024年复合增长率15.68%，主要系业务扩张及产能建设所致。资产负债率维持在65%-67%区间，相对较高，主要因经营资金需求依赖银行借款，截至2025年6月末，银行借款余额占负债总额比例达62.39%。流动比率和速动比率基本稳定，短期偿债能力处于合理水平，但需关注负债规模及偿债压力。
报告期内，公司营业收入和净利润均呈稳健增长趋势，2022-2024年营业收入复合增长率13.24%，净利润复合增长率14.77%，盈利能力持续提升。2025年1-6月，营业收入和净利润分别为64.71亿元和4.42亿元，延续增长态势。基本每股收益从2022年1.51元增长至2024年1.81元，加权平均净资产收益率维持在13%以上，盈利质量良好。
盈利能力指标方面，2022-2025年1-6月，主营业务毛利率分别为27.69%、27.13%、27.18%、25.79%，整体保持稳定，体现公司产品较强的定价能力和成本控制能力。研发投入占营业收入比例分别为4.53%、4.72%、4.64%、4.77%，持续高研发投入为技术创新和产品升级提供保障。
运营能力指标方面，报告期内，应收账款周转率维持在4次左右，存货周转率维持在2.5次左右，运营效率稳定。应收账款规模逐年增长，截至2025年6月末达32.21亿元，占流动资产比例28.43%，需关注坏账风险；存货规模较高，截至2025年6月末为32.67亿元，占流动资产比例28.84%，公司需优化库存管理，降低资金占用。
偿债能力指标方面，资产负债率相对较高，但利息保障倍数维持在5倍以上，盈利能力对利息的覆盖能力较强。公司部分房屋、土地使用权设置抵押用于银行借款，若未来经营状况恶化或信贷政策收紧，可能面临偿债压力。
五、行业情况
（一）行业概况
轴承行业是机械制造的基础产业，其产品广泛应用于汽车、家电、工程机械、轨道交通等众多领域。全球轴承市场由国际八大家主导，包括瑞典斯凯孚（SKF）、德国舍弗勒（Schaeffler）、美国铁姆肯（TIMKEN）等。中国作为全球最大的轴承生产国和消费国，近年来在技术研发和市场拓展方面取得了显著进展。
（二）行业竞争格局
1、国际竞争
国际八大家主导全球中高端市场，在技术研发、品牌口碑、客户资源等方面具有显著优势，已在国内设立生产基地和研发中心，竞争激烈。
2、国内竞争
国内企业分为三个梯队，第一梯队以人本股份、洛轴股份、瓦轴集团等为代表，具备规模化生产能力和一定技术优势；第二梯队为区域龙头企业，聚焦细分领域；第三梯队为众多中小型企业，以中低端产品为主，竞争激烈。人本股份作为国内龙头，是唯一进入全球前十的中国企业，在产品品类、产能规模、客户资源等方面领先国内同行。
（三）行业发展趋势
► 技术高端化:下游行业升级推动轴承产品向高精度、高可靠性、长寿命方向发展，重大装备轴承、新兴产业轴承成为技术攻关重点。
► 市场全球化:国际轴承企业加速全球布局，国内龙头企业通过海外建厂、拓展海外市场提升国际竞争力。
► 生产智能化:数字化、网络化、智能化生产成为趋势，自动化生产线、机器人应用逐步普及，提升生产效率与产品质量稳定性。
► 产业集中化:行业整合加速，具备技术、规模、品牌优势的头部企业将占据更多市场份额，市场集中度逐步提升。
六、企业分析
（一）企业优势
► 技术研发优势
建立完善研发体系，拥有国家认定企业技术中心、2150项专利（含298项发明专利），累计承担15项国家级技术攻关项目，“高性能滚动轴承加工关键技术与应用”获国家科技进步二等奖，技术水平国内领先。
► 全产业链一体化优势
具备从轴承材料、部件到成品的全产业链制造能力，关键环节自主可控，保障产品质量与供应稳定性，轴承部件供应国际八大家。
► 产品与应用优势
产品品类超5万种，覆盖所有滚动轴承品类，应用领域广泛，汽车轴承、轻工机械轴承市场份额领先，重大装备轴承、新兴产业轴承逐步实现突破。
► 客户资源与渠道优势
积累全球优质客户资源，与国内外龙头企业建立长期合作关系；境内外销售网络完善，响应客户需求能力强。
► 规模与品牌优势
连续十二年国内产销量第一，唯一进入全球前十的中国企业，“C&U”品牌具有较高知名度和美誉度。
（二）企业不足及风险
► 高端技术差距
与国际八大家相比，在基础理论研究、重大装备轴承技术水平等方面仍有差距，高端市场份额较低。
► 融资渠道单一
外部融资主要依赖银行借款，资产负债率较高，融资渠道相对单一，制约研发投入和产能扩张。
► 资产周转效率
应收账款和存货规模较大，资金占用较多，资产周转效率有待提升。
► 海外业务占比偏低
境外销售收入占比约18%，低于国际八大家海外收入占比，海外市场拓展仍有提升空间。
► 国际竞争激烈
国际八大家在高端市场占据主导地位，技术、品牌、资金优势明显，国内市场竞争加剧。
► 宏观经济波动
轴承行业与宏观经济密切相关，若宏观经济增长放缓，下游行业需求下降，将影响公司业绩。
► 原材料价格波动
直接材料成本占主营业务成本60%以上，钢材价格波动将影响公司成本控制和盈利能力。
► 国际贸易摩擦
中美贸易摩擦等国际贸易环境变化，可能导致关税增加、出口受限，影响境外业务。
► 技术迭代风险
下游行业技术快速迭代，若公司技术研发和产品升级不及预期，将丧失市场竞争力。
