时间：(北京时间)2026年1月15日 2:00pm
嘉宾：CEO魏哲家(C.C. Wei)、CFO黄仁昭(Wendell Huang)、法人关系处处长苏志凯(Jeff Su)
25Q4要点总结
行业&经营情况
2025年，观察到AI相关需求全年强劲增长，而非AI相关市场则触底反弹，并在年底出现温和复苏，“Foundry 2.0”行业同比增长16%；
2026年，预计“Foundry 2.0”行业同比增长14%；
AI加速器业务占台积电2025年收入的15%；上调AI加速器业务的收入增长预测，预计2024-2029年五年期间的CAGR将达到mid-to-high 50%左右；
预计2024-2029年五年期间台积电整体收入CAGR(以美元计)将接近25%；
美国亚利桑那：二期已完成建设，预计2026年完成装机，由于客户需求强劲，正在提前推进生产计划，预计将于2027年下半年实现量产；目前正在申请第四座厂(也是第一座先进封装厂)的建设许可；
晶圆季出货量(等效12英寸晶圆)：396.1万片(QoQ-3.0%,YoY+15.9%)。
业绩表现
销售收入：10,460.9亿元新台币/337.3亿美元(新台币价值QoQ+5.7%,YoY+20.5%)，指引为322-334亿美元，市场一致预期为10,315.1亿元新台币；
归母净利：5,057.4亿元新台币(QoQ+11.8%,YoY+35.0%)；
毛利率：62.3%(QoQ+2.8pct,YoY+3.3pct)，指引为59%-61%，市场一致预期为60.6%，主要是因为有利的汇率条件，优化的产能利用率，叠加成本改进措施；
归母净利率：48.3%(QoQ+2.6pct,YoY+5.2pct)；
EPS：19.50元新台币(QoQ+11.8%,YoY+35.0%)，市场一致预期为18.12元新台币。
收入拆分
CapEx：3,569.1亿元新台币(QoQ+24.2%,YoY-1.4%)。
26Q1指引
假设：1美元兑31.6元新台币；
收入：346-358亿美元(中点QoQ+4%,YoY+38%)，市场一致预期为10,507.7亿新台币/332.2亿美元；
毛利率：63%-65%，市场一致预期为59.6%；
营业利润率：54%-56%。
2026全年指引
收入：以美元计算，同比增速接近30%，市场一致预期为1,504.4亿美元，同比增长~25%；2024-2029年五年收入CAGR 25%；
CapEx：520-560亿美元，市场一致预期为460.4亿美元，70%-80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%-20%用于先进封装、测试、光罩制作和其他；
折旧费用：同比增长10%+；
毛利率：预期长期毛利率56%+；展望2026年全年，(1)预计整体产能利用率将温和增长；(2)继续earn our value(涨价)；(3)提高生产效率；(4)不断优化跨节点产能，包括灵活调整N7、N5和N3节点之间的产能，以提升盈利能力；(5)预计未来几年海外晶圆厂产能提升将稀释毛利率，初期约为2%至3%，后期将扩大至3%至4%；(6)汇率影响。
问答环节
Q：台积电正在大幅增加资本支出，但人们对AI泡沫和风险感到担忧。因此，能否分享一些关于贵司从客户以及客户的客户那里获得的反馈，以及贵司认为这个周期会持续多久？
A：您实际上是在问我们AI的需求是否真实存在。我当然也很紧张。因为我们需要投入大约520-560亿美元的资本支出。如果我们处理不当，那对台积电来说肯定是⼀场巨⼤的灾难。所以，在过去的三个月里，我花了很多时间和我的客户以及他们的客户沟通。他们的回答让我非常满意。他们向我展示了AI确实帮助他们业务增长的证据，并表示他们的财务回报非常可观。我还进⼀步核实了他们的财务状况，他们都非常富有。
我还特别问了⼀下具体的应用场景。我的意思是，他们告诉我，某家CSP的社交媒体软件正在受益，客户数量因此持续增长。我相信这一点，而且凭借我们在AI应用方面的经验，我们也帮助我们自己的晶圆⼚提高了生产效率。这也是为什么即使在当前成本高企的时期，我们的毛利率也基本令人满意。总而言之，我认为AI不仅是现实存在的，它正在逐渐融入我们的日常生活。我们相信，美国的AI客户对美国晶圆厂的需求量很大。因此，我们必须加快在亚利桑那州的晶圆厂扩张。实际上，我们在中国台湾地区也大幅提升了产能。在美国，我们也在努力加快进度，目前进展顺利。我们得到了政府的帮助。不过，我们仍然需要满足所有许可证之类的要求。所以，无论是在中国台湾还是在亚利桑那州，我们都在加快产能扩张，以满足AI的需求。
我只能说，产能非常紧张。我们一直在努力缩小差距。可能今年、明年，我们必须加倍努力才能缩小差距。
Q：贵司如何平衡AI与其他因素如电力之间的关系呢？
A：我最担心的是台湾的电力供应。我需要充足的电力，这样才能不受限制地扩产。至于在全球各地建设大量AI数据中心，我⼀位客户的客户告诉我，他们早在五六年前就开始研究电力供应了。
所以目前他们传达给我的信息是，台积电的芯片供应是瓶颈，并要求我暂时不要关注其他方面。但实际上，我们关注的是全球的电力供应，尤其是美国的电力供应。不仅如此，我们还会关注这些电力供应的配套供应商，比如涡轮机、核电站等。我们还会关注机架的供应，以及冷却系统的供应。目前看来，一切顺利。因此，我们必须努力缩小台积电芯片供需之间的差距。
Q：台积电先进封测在2025年的整体营收贡献是多少？2026年的先进封装资本支出的重点是什么？是SoIC？亦或是面板级封装？
A：2025年先进封装业务的收入贡献接近10%，⼤约是8%。2026年，我们预计这一比例将略高于10%。我们预计未来五年，其增速将高于公司整体水平。
至于资本支出，去年占比约为10%，低于10%。现在，我们认为先进封装、光照制作及其他的占比在10%-20%。所以您可以看到，投资额更高了。我们正在投资客户所需的先进封装领域。因此，您提到的那些技术，我们基本上都在持续投资。
Q：如何看待非AI需求，尤其是在某存储成本上涨的情况下。这对PC和智能手机市场的出货量会有什么影响？以及网络和通用服务器等市场的情况？
A：虽然我们说它们属于非AI领域，但实际上它们与AI息息相关。网络处理器仍然需要AI数据来进行scale up或scale out。它仍在增长，而且增长势头非常强劲。
至于PC或智能手机，说实话，我们预计存储价格会更高。因此，我们预计出货量增长将非常有限。但对于台积电而言，我们并没有感觉到客户的行为发生了变化。我们供应大部分高阶智能手机。高阶智能手机对存储价格的敏感度较低，所以需求依然强劲。我们仍在努力缩小差距，我们也必须向他们供应大量的晶圆。
Q：台积电未来是否存在市场份额被晶圆代⼯竞对如Intel蚕食的风险？
A：我的答案是“不会”。如今，光靠钱是无法帮助你去竞争的。我也很希望您刚才提到的那些投资英特尔的人也能投资台积电。但最根本的⼀点是，如今的技术⾮常复杂。所以，一旦你想设计一项非常先进的技术，就需要两到三年的时间才能充分掌握。经过两到三年的准备，你才能设计出你的产品。产品获批后，还需要一到两年的时间才能扩大规模。所以毫无疑问，我们面临着⼀位实力强劲的竞争对手。但首先，这需要时间。第二，我们不会低估他们的进步。但我们害怕吗？三十多年来，我们始终与竞争对手保持竞争关系。所以，不，我们有信心保持业务增长，正如我们预期的那样。
Q：台积电对成熟制程的策略？很多新闻报道台积电正在退出8英寸成熟制程业务，并将产能转向先进封装。想知道这是不是真的？如果是真的，背后的原因是什么？
A：我们确实缩小了8和6英寸产能规模。但我可以向您保证，我们会全力支持所有客户。我们会与客户沟通，更灵活、更有效地利用资源。如果客户的业务发展良好，即使是在规模较小的8英寸晶圆业务领域，我们也会继续支持。
Q：存储价格上涨以及需求疲软对2027年的影响？
A：对台积电来说，没有影响。正如我刚才提到的，我的客户现在大多专注于高阶智能手机或PC。这类需求对价格的敏感度较低。所以，它们继续为我们提供了今明年非常乐观的预测。
Q：2026年供应似乎仍将紧张，但随着资本支出增加，是否预计2027年供需平衡会更加明显？此外，工程资源，尤其是晶圆厂工程师，是否会成为进行这些扩张的制约因素，无论是在中国台湾地区还是在美国？
A：新建一座晶圆厂需要两到三年时间。所以，即使我们开始投入520-560亿美元，对今年的贡献几乎为零，对2027年来说也只有⼀点点。因此，我们实际上关注的是2028年和2029年的供应情况，并希望届时缺口能够缩小。至于2026年和2027年，我们专注于短期内提高产量。事实上，我们的生产效率⼀直在持续增长。在2026年和2027年，短期内，我们将重点放在提升生产效率上。2028年和2029年，我们将⼤幅增加资本支出。如果AI的需求发展趋势符合我们的预期，这种情况将会持续下去。
Q：2025年，台积电晶圆ASP连续第二年上涨约20%，其中既包含价格因素，也包含产品组合因素。这会是未来的新常态吗？
A：每个新制程之于上一代价格都会有所提升。所以混合的ASP也会提升。不过，我想您问的是定价对盈利能力的贡献。
盈利能力受六个因素影响，价格只是其中之一。当然，我们一直在努力提升自身价值(涨价)。但事实上，在过去几年里，价格上涨带来的盈利增长仅足以弥补设备、材料、人工等方面的通货膨胀成本。还有其他因素促成了更高的盈利能力。
首先，由于需求旺盛，产能利用率非常高。凭借我们严谨的产能规划方法，高产能利用率支撑了我们的高盈利能力。其次，我们拥有卓越的制造能力。我们将继续提高生产效率以增加晶圆产量。此外，我们持续推进各节点产能优化，包括将部分N5节点升级为N3节点。凭借这些努力，我们得以保持良好、健康且可持续的回报和盈利能力，从而能够持续投资，支持客户的增长。
Q：过去贵司推出新节点后，该节点几年后收入会略有下降。如今，即使节点已经运行了四五年，贵司仍然可以获得非常高的收益。这会带来哪些财务影响？以及从竞争格局的角度来看又会如何？
A：如果您观察⼀下半导体产品，就会发现目前的趋势是需要始终保持低功耗，同时还要具备高速性能。对于台积电来说，我们的技术差异化优势越来越明显，我们兼具这两方面的优势。因此，我们的先进制程客户，无论是第一波、第二波还是第三波，都源源不断地涌来。这样才能长期维持需求。这就是区别所在。当然，这需要技术领先地位，而技术领先地位说起来容易，但每年都必须有所改进。正因如此，他们才会继续与台积电合作，从而使他们的产品在市场上保持强大的竞争力。
Q：2nm 2026年收入占比有何预测呢？
A：2nm制程需求量比3nm在过去同时期的需求量更大，但现在讨论新制程启动时的收入贡献意义不大。因为从整体来看，公司的收入比之前大得多。从收入金额来看，N2规模更大，但从百分比来看，意义不大。
Q：N2究竟提供了什么价值，让客户愿意采用它？
A：因为现在产品都在追求低功耗和高速性能，而我们的技术正好可以提供这种价值。我还想说，我们每年都在进步。这才是真正的价值所在。如果你说晶体管成本增加了，我看到的是晶体管成本提升，性能也提升了。我们现在⾯临的难题，如果可以称之为难题的话，就是供需缺口。我们需要努力缩小差距。
