（一）供应：本土产量与管道气进口为基础，LNG进口作为补充。
近年来我国天然气产量与气态天然气进口均保持稳健上行态势，液化天然气进口在2021年达到阶段性高峰，天然气进口依存度保持在40-45%之间。2025年本土产量占总供应的比重超过了60%，气态天然气进口占比亦上升至18.77%，而液化天然气进口占比则下降至20.68%。国产气与进口管道气在成本方面较LNG具备优势，叠加能源安全与供应稳定性等方面的考虑，我国天然气供应格局以本土产量与管道气进口为基础，LNG进口作为补充。
（二）需求：增速逐步放缓，交通与电力需求或是主要增长点。
2025年前11个月中国天然气表观消费量累计为3892.3亿立方米，同比仅上升0.03%。从更为微观的分部门LNG消费量来看，2025年工业部门LNG消费量同比下降11.3%，加气站LNG消费同比上升10%，城燃LNG消费同比下降约1%，展望2026年，工业部门天然气消费或难有实质性起色，传统城燃天然气消费在温和天气影响下同样预期表现偏弱，需求增长或更多由电力及交通需求推动。
（三）今年LNG进口量或将有所修复。
需求方面，未来一至两年国内天然气消费或仍难以摆脱弱增长的格局，需求同比增速或在5%以内。供应方面，本土产量仍将维持稳定上升的状态，但管道气进口今年可能不会有明显同比增量，这意味着2026年LNG进口量大概率将有所修复，实际上升幅度取决于需求兑现的情况。
风险因子：极端寒潮；LNG出口装置投产不及预期 。
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来源：中信期货研究所
