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本文用作学习目的：协助读者快速整理投研资料，根据价值投资经典估值模型评估分析企业价值，不可作为买卖依据。过程逻辑大于结论判定。
！！！投资有风险，入市需谨慎！！！
昨日四大类组合及点播池涨跌如下：
·点播待分析队列：维护在数据库中……周四周五好公司插队，其余按估值较低者优先，节约读者机会成本（欢迎新老读者免费点播）
爱柯迪分析及评估报告（准备阶段）
数据来源：理杏仁、Wind、芝士财富、企业年报及券商预测。用于归纳整理，不构成投资建议。（截至2026年1月15日）
准备工作一：估值分位计算
第一步：基础数据（细分行业：底盘与发动机系统）
- 公司当前市值 (M): 201.9亿元
- 当前市盈率 (PE): 18.47
- 当前市净率 (PB): 2.16
- 所在细分行业市盈率均值 (PE_Ind): 21.8
第二步：5\10年估值分位
准备工作二：利润成长性分析
第一步：近6年财务数据
第二步：复合增长率计算
- 营收CAGR (2019-2024): (67.46 / 26.26)^(1/5) - 1 = 20.76%
- 归母净利润CAGR (2019-2024): (9.39 / 4.39)^(1/5) - 1 = 16.43%
第三步：6种数学方法评估平均利润成长率
线性回归增长率法、中位数增长率法、指数平滑法、加权移动平均法、Theil-Sen 稳健回归法、分位数回归法（40%分位）
- 6种方法结果: 22.62%, 2.85%, 13.52%, 28.61%, 21.80%, 18.40%
- 处理: 无>50%值，去掉最大值(28.61%)和最小值(2.85%)
- 剩余值: 22.62%, 13.52%, 21.80%, 18.40%
- 平均值 = (22.62% + 13.52% + 21.80% + 18.40%) / 4 = 19.085%
- 评估平均利润成长率: 19.09%
第四步：利润加权复合增长率
- 利润历史复合增长率: 16.43%
- 评估平均利润成长率: 19.09%
- 利润加权复合增长率 = (16.43% + 19.09%) / 2 = 17.76%
爱柯迪分析及评估报告（读研报分析估值正文阶段）
数据来源：芝士财富、理杏仁、企业年报、券商研报及行业公开信息，用于归纳整理，不构成投资建议。
一、业务及产品清晰度
主要产品或服务
爱柯迪专注于汽车铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品覆盖传统汽车系统（雨刮、转向系统等）及新能源汽车核心部件（三电系统、车身结构件、智能驾驶系统等），并积极拓展至机器人精密结构件领域。公司采用“产品超市”模式，提供从3克到30千克的全系列压铸件，大件产品占比超15% 。
行业发展的逻辑与周期
长期需求驱动：汽车轻量化、电动化、智能化趋势明确，推动铝合金压铸市场持续增长。据测算，全球车用铝压铸市场规模有望达9200–12400亿元，国内市场至2030年复合增长率（CAGR）超9% 。
周期属性：公司业务与汽车行业景气度关联度高，但新能源与全球化布局弱化了传统周期波动，属于弱周期股。
盈利模式与利润来源
盈利主要依赖精密压铸件销售，采用以销定产的直销模式，客户为全球头部Tier1供应商（如博世、法雷奥）和主机厂（如理想、蔚来）。毛利率稳定在26%–30%，高于行业平均，体现成本控制与工艺优势 。
财务战略：效益与效率的取舍
公司注重效益优先，通过自动化产线（如5G智慧工厂）提升人效，同时持续投入研发（费用率约5%）和全球化产能（墨西哥、马来西亚基地），平衡短期利润与长期竞争力 。
业务模式清晰度
产品定位明确，客户群稳定，盈利模式透明，易于理解与跟踪。
营运资本与经营模式分类
近三年资本开支主要用于产能扩张（如海外工厂），经营性现金流可覆盖投资需求。更倾向于 d类：只需少量新增营运资本即可扩大业务 。
评分：8.5/10
理由：业务聚焦高景气赛道，盈利模式清晰，但全球化管理复杂度及铝价波动需持续关注。
二、经营稳定性
企业所处发展周期与行业对比
公司处于成长期：2019–2024年营收CAGR为17.0%，归母净利润CAGR为13.5%，高于行业平均增速（9%）。
2025年H1营收34.50亿元（+6.16%），净利润5.73亿元（+27.42%），增长动能延续 。
周期性与经营稳定性
近5年利润波动主要受铝价、汇兑损益影响（如2024年净利润增速降至2.86%），但新能源业务占比提升（超30%）平滑了周期波动，整体经营稳定性中等偏上 。
内部风险排查
客户集中度低：与全球Top Tier1长期合作，前五大客户占比未披露，但订单分散（超4000种产品）。
供应链安全：马来西亚基地实现铝材自供，降低原材料风险 。
外部风险排查
受大宗商品（铝价）波动影响显著（2024年毛利率因铝价上涨承压）；
政策支持新能源，但贸易摩擦（如关税）需通过海外产能规避 。
评分：7.5/10
理由：全球化布局增强抗风险能力，但原材料成本与海外运营不确定性仍存。
三、产品定价权及定价权种类
定价权强弱
公司凭借技术工艺（如高真空压铸、半固态成型）、规模效应（年产超2000万件）和客户认证壁垒，具备中等定价权，毛利率领先同业 。
定价权来源
属于 c类（规模效应） 与 d类（产业链整合）：通过自动化生产降本，并依托全产业链协同（模具自制率超80%）强化成本优势 。
客户黏性
与博世、法雷奥等合作超10年，参与客户前端研发，替换成本高，黏性稳固 。
评分：7.0/10
理由：定价权源于工艺与效率，但行业竞争激烈，需持续技术迭代维持优势。
四、成长分析
过去成长归因
依赖 a（行业增长） 与 b（市占率提升）：新能源车渗透率提升+公司从中小件向中大件拓展（产品品类增30%）。
未来成长可持续性
成长可持续系数 CZ=0.75（基于：行业增速放缓，但公司机器人/全球化业务提供新动能，预计未来成长性为过去的75%）。
券商预测2025–2027年净利润CAGR为16.4%，低于历史CAGR（13.5%→16.4%），反映严苛评估 。
产能与订单支撑
在建工程：墨西哥二期投产，马来西亚基地建设中，产能提升30%+ 。
订单饱满：截至2023年9月，新能源订单累计268.9亿元 。
产能与行业周期匹配度
新能源车需求长期向上，产能扩张与行业趋势匹配，错配风险低。
天花板分析
终极利润（永续期）：按全球市占率5%测算，对应净利润20–30亿元（当前约9–12亿元）。
评分：8.0/10
理由：成长路径清晰，但机器人业务落地效果待验证。
五、行业竞争度
波特五力分析
行业内竞争：格局分散（CR5=11.9%），但公司龙头地位凸显 ；
潜在进入者：技术、资金壁垒高；
替代品威胁：铝压铸为轻量化主流技术，替代风险低；
上游议价能力：铝供应商集中，公司通过自供降低依赖；
下游议价能力：客户为大型车企/Tier1，议价力较强 。
行业地位与集中度
公司为国内铝压铸中小件“隐形冠军”，但全球市场仍由跨国企业主导，行业处于集中度提升阶段 。
评分：7.0/10
理由：行业竞争激烈，但公司通过技术与管理优势占据细分市场高地。
主要竞争对手
旭升集团（603305）、文灿股份（603348）、广东鸿图（002101） 。
六、财务质量分析
1. 资产质量分析
2. 利润质量分析
3. 现金流质量分析
4. 财务勾稽检查
- 公司三表勾稽关系基本合理。强劲的经营现金流、与投资扩张匹配的资本开支、稳健的负债和分红政策，共同构成内在逻辑一致的财务叙事。尽管应收账款增长较快，但其与营收的变动趋势、坏账计提政策未见明显异常。
- 财务勾稽情况评分：95%(仅发现少量需关注点，如其他应收款变动)
5. 财务质量综合得分
- 计算：(资产质量评分7.5 + 利润质量评分8.5 + 现金流质量评分9.0) / 3 × 财务勾稽百分比95% = 7.92
- 财务质量最终得分：7.9 / 10
七、总结评分
八、企业估值
1. 未来成长率保守估算
2. 3年后PE折现估值
3. DCF内在价值估值
九、最终结论
1. 估值结论表
2. 费雪\格老评价表(含笔者应对及策略介绍，点击跳转)
准备工作：根据本公司等级G的值，若估值算数平均值小于LOW则为好价格，大于UP则为差价格，之间为中价格。
其中：LOW = -18% / G = -0.18 / 0.765 = -23.53%，UP = 18% × G = 0.18 × 0.765 = 13.77%
第一步：公司等级判定
完美系数 G = 0.765，属于 0.6 < G < 0.8 → 中公司
第二步：价格等级判定
四种估值偏离算数平均值 = (-24.60% + -22.38% + -11.97% + -28.76%) / 4 = -87.71% / 4 = -21.93%
-21.93% 在 LOW (-23.53%) 与 UP (13.77%) 之间 → 中价格
公司当前市值202亿元，根据模型评估比两种估值229亿和283亿均便宜，综合估值评价-21.93%（0.78），相比估值便宜下限-23.53%（0.76），尚需要跌至97%附近（0.76/0.78）。即市值196亿左右，股价19元（最近日2025-12）附近模型认为绝对便宜。以上内容用于估值演算的模拟思考，不构成投资建议。
