一、注册信息
成立时间：2011年12月28日
注册资本：1,000万元人民币（安徽润久塑业全资控股）
注册地址：安徽省桐城市新渡镇新安大道
上市信息：2019年12月2日深交所上市（股票代码：002969.SZ），实际控制人为俞浩（通过持股平台逐越鸿智持股52.94%）
法定代表人：汪连生（2025年12月变更为俞浩关联方）
主营业务：金属易拉罐（三片罐/二片罐）、无菌纸包装、PET瓶及饮料灌装服务，覆盖植物蛋白饮料、啤酒、功能饮料等领域
二、主营业务占比
核心业务：
三片罐：2025年上半年营收占比62.56%（约7.5亿元），适配六个核桃、王老吉等；
二片罐：占比15.68%（约1.8亿元），用于青岛啤酒、燕京啤酒；
灌装服务：占比12.63%（约1.5亿元），覆盖蛋白饮料、精酿啤酒代工。
国内外分布：
国内市场：2025年上半年收入占比85%（约10.2亿元），覆盖养元饮品、达利集团等；
国际市场：占比15%（约1.8亿元），重点拓展东南亚（越南、印尼）及北美市场，2025年出口收入同比+22%。
三、市场地位
行业排名：
国内三片罐龙头：市占率约20%，仅次于奥瑞金（25%）；
无菌纸包技术领先：国内唯一量产4μm超薄无菌纸的企业，适配高端乳制品。
竞争优势：
全产业链布局：17个生产基地覆盖华东、华南，采用“伴生式生产”降低运输成本；
客户粘性：前五大客户收入占比从2023年58%降至2025年45%，多元化拓展新兴品牌。
四、业务模式
生产模式：
轻量化+环保化：研发纸易拉罐（替代传统铝罐），2025年产能达5亿罐/年；
灌装一体化：提供“包材+灌装”全链条服务，单客户综合成本降低15%。
销售网络：
直销+代工：直接服务养元、王老吉，同时通过OEM模式承接元气森林、喜茶等新消费品牌；
新兴市场：2025年进入TikTok Shop东南亚供应链，代工椰子水、厚椰乳等产品。
五、核心战略与竞争力
核心战略：
“科技赋能+出海”双轮驱动：引入追觅科技资源，推动智能罐体研发；2026年海外收入目标占比提升至30%；
高端化转型：布局精酿啤酒、功能性饮料包装，毛利率从2024年11.12%提升至2025年15%。
竞争力：
技术壁垒：国内唯一掌握4μm无菌纸量产技术，获36项专利；
政策红利：入选工信部“绿色制造示范企业”，享受税收减免及研发补贴。
六、最近三年财务状况（2022-2025年）
关键趋势：
业绩波动：2024年净利润下滑因原材料（马口铁）价格上涨及消费需求疲软；
现金流改善：2025年Q3经营性现金流净额1.2亿元（同比+35%），主因回款效率提升。
七、股权结构与治理
股权结构：
俞浩系：通过逐越鸿智持股52.94%（交易对价22.82亿元）；
原实控人陈民：持股18.7%，承诺2026-2030年归母净利润不低于1.2亿元/年。
治理结构：
董事会：9人，俞浩提名4席，原管理层保留3席；
风险点：2025年质押股份占比3.2%，无平仓风险。
八、风险与挑战
原材料波动：马口铁占成本60%，若钢价上涨10%，毛利率或下滑至8%；
客户集中：前五大客户收入占比45%，依赖养元、王老吉等头部品牌；
技术替代：铝罐轻量化趋势可能挤压三片罐市场；
整合风险：新实控人科技基因注入效果待验证，2025年研发投入同比+24%。
九、概念与行业动态
核心概念：
植物蛋白饮料：配套六个核桃、承德露露，2025年收入占比提升至35%；
精酿啤酒：代工厚椰乳、IPA啤酒，进入燕京、青岛供应链，2025年相关收入占比12%。
行业动态：
政策支持：2025年《绿色包装行动计划》推动金属罐回收率提升至50%，公司获补贴超3000万元；
技术突破：纸易拉罐通过欧盟认证，2026年计划出口5000万罐。
十、未来三年机构业绩预测（2025-2027年）
核心驱动：
科技转型：追觅科技赋能智能罐体研发，2026年新产品贡献营收5亿元；
海外扩张：东南亚市场产能释放，2027年出口占比提升至25%；
消费升级：精酿啤酒、功能饮料需求增长，带动高毛利产品占比提升。
十一、2025年累计涨幅与暴涨原因分析
累计涨幅：2025年全年股价上涨109.54%，振幅达180%（最低3.71元，最高9.79元）
驱动因素：
控制权变更：追觅科技俞浩22.82亿元入主，市场预期科技赋能传统制造；
业绩反转预期：原实控人承诺2026年起净利润不低于1.2亿元，估值修复；
概念炒作：精酿啤酒+植物蛋白饮料赛道火热，游资+北向资金共同推动；
政策催化：入选“专精特新小巨人”，获深创投、高瓴资本增持。
十二、总结
嘉美包装凭借金属包装领域的规模优势及“包装+灌装”一体化服务能力，在植物蛋白饮料、精酿啤酒赛道占据核心地位。短期需关注原材料成本压力及新实控人整合进展，长期则依赖科技转型与海外市场拓展。
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