【核心逻辑】
【格局演变：三个关键变量】
1. 宏观/周期面：资源国资本开支的“锚”效应
逻辑重构：有色金属（铜、金）和油气价格的高位运行，直接修复了矿企和油气巨头的资产负债表，导致其资本开支意愿极强。这不再是单纯的设备出口，而是**“伴随式出海”**——即中国矿企（如紫金等）去哪里，中国的设备就跟到哪里。
微观验证：从出口结构看，非洲和中东正在成为新的增量引擎。2025年1-10月，工程机械对非洲出口同比增长高达60%，远超传统市场。更有趣的是产品结构的变化，高毛利的大挖（大型挖掘机）出口增速显著高于中丢和微挖，占比已达30%。这意味着我们正在从卖“玩具”转向卖“生产资料”，直接收割矿山开采的高端红利。
2. 供需/博弈面：欧美再工业化的“敞口”与关税博弈
需求刚性：美国机队的平均机龄已达60个月，远超41-52个月的理想区间，存量替换需求迫在眉睫。同时，随着降息周期的开启，北美地产和基建的资本开支有望重启。
供给错配：尽管有再工业化的口号，但欧美本土供应链的断层短期无法弥补。这就给中国企业留出了极佳的博弈空间——谁能通过海外建厂（如墨西哥、东南亚）规避关税，谁就能享受欧美的高溢价。我们看到，手工具、叉车等领域的龙头已经通过“流浪工厂”模式，成功将产能布局海外，依然维持着极高的海外毛利率（普遍高于国内14-20pct）。
3. 技术/产业面：从“卖铁”到“卖铲子”的技术溢价
新能源设备：逻辑已经变了。以前是国内卷产能，现在是宁德时代、比亚迪等电池厂加速海外建厂，直接带动了上游锂电设备的整线出海。中国设备商不再是替补，而是凭借“客户绑定+整线复制”的能力，成为了欧美推行新能源计划时绕不开的“卖铲人”。
光伏与AI：在美国光伏组件产能扩张的背景下，异质结（HJT）因其更少的人工和水电消耗，成为了美国本土扩产的最优解，而核心设备掌握在中国企业手中。同样，光模块设备正在受益于全球AI算力建设的浪潮，自动化设备成为了海外扩产的必选项。
【深研·讨论】
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