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储能电芯行业头部企业投资分析

日期：2026-01-03 21:01:40 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

储能电芯行业头部企业投资分析

一、行业核心结论

此前介绍了储能行业与光伏的区别及细分行业PCS（储能 vs 光伏：画风根本不一样、AI催热储能狂潮，PCS成核心战场、上能电气的“逆袭”：储能翻身、海外开挂业务进化），本期主要介绍储能电芯行业的整体情况。当前储能电芯赛道已形成明确的竞争格局，宁德时代与亿纬锂能构成行业 “双核心”，比亚迪凭借集团资源优势稳步推进储能业务。宁德时代 2024 年以 572.9 亿元储能营收、36.54% 全球市占率（SNE 口径）稳居全球第一，储能系统毛利率达 26.84%，展现出极强的盈利稳定性；亿纬锂能实现跨越式发展，2024 年储能营收 190.27 亿元，全球市占率提升至约 13%，跃升至行业第二梯队，且储能业务毛利率持续高于动力电池，成为公司核心增长引擎；比亚迪 2024 年储能电芯出货 27GWh，全球市占约 9%，依托集团全产业链布局，在多区域市场持续拓展。

二、头部企业储能业务核心画像

（一）宁德时代（CATL）

营收与盈利表现：2024 年总营收 3620 亿元（同比-9.7%），其中储能营收 572 亿元（同比-4.36%），占总营收比重 15.83%，较上年提升 0.88 个百分点；储能系统毛利率 26.84%，显著高于动力电池系统的 23.94%，盈利优势突出。

出货量与市场份额：2024 年年报口径储能销量93GWh（同比+ 34.32%），SNE 统计口径达110GWh，全球市占率36.54%；2025Q1 总销量突破 120GWh，储能业务占比接近 20%，1-2 月欧洲市场市占率高达 43%，区域竞争优势显著。

核心优势：技术迭代领先、系统集成能力强，海外尤其是欧洲市场渠道稳固，出口占比与系统溢价形成双重支撑，抗市场波动能力突出。

（二）亿纬锂能（EVE）

营收与盈利表现：2024 年总营收 486亿元，储能营收190 亿元，占比 39.14%，与动力电池业务并列成为公司 “一号板块”；储能毛利率 14.72%，高于动力电池的 14.21%，其中2024H2 储能毛利率提升至约 15%，盈利环比改善明显。

出货量与市场份额：2024 年储能出货 50.45GWh（同比 +91.9%），全球市占率约13%；2025Q1 储能出货 12.67GWh（同比 +80.54%），增长势头强劲，成功跻身行业第二梯队。

技术与产能布局：Mr.Big 系列 600Ah + 储能电芯实现量产，第四代超薄叠片 + 三维集流技术形成差异化优势；60GWh 超级工厂投产，马来西亚储能工厂预计 2026 年初量产，将进一步优化全球交付能力与税制成本。

客户结构：成功突破 Powin、ABS、AESI 等海外头部客户，通过框架协议实现加单，同时覆盖表前、表后全场景，订单结构与稳定性持续优化。

（三）比亚迪（BYD）

整体经营与储能业务：2024 年集团总营收 7771 亿元，保持稳健增长，未单列储能营收数据；2024 年储能电芯出货 27GWh，全球市占率约 9%，在系统侧推进多区域拓展，依托集团新能源汽车业务的渠道与技术协同，储能业务具备较大增长潜力。

核心特点：全产业链布局优势显著，在电池材料、制造、系统集成等环节形成成本控制能力，储能业务与新能源汽车、光伏等业务协同发展，抗风险能力较强。

头部企业储能业务关键指标对比（2024 年）

三、亿纬锂能储能毛利率高于动力电池的核心逻辑拆解

亿纬锂能成为行业内少数实现储能毛利率高于动力电池的企业，核心由产品、客户、产能、海外布局四大链路驱动，同时通过经营优化对冲市场风险：

（一）产品与工艺壁垒：构筑差异化竞争基础

公司推出 Mr.Big 系列600Ah + 储能电芯（628Ah 已量产），采用第四代超薄叠片 + 三维集流技术，电芯能量效率达 96.2%（0.25P、25℃），配套系统实现 “极简结构 + 智能热管控”，可降低电站全生命周期成本超 30%。叠片铁锂技术相较卷绕更适配大容量储能场景，具备电流密度均匀、循环寿命长等优势，形成技术溢价基础，有效提升产品议价能力。

（二）客户与订单结构优化：提升盈利稳定性

海外客户突破：与 Powin、ABS、AESI 等海外头部客户达成深度合作，2024 年通过框架协议实现批量加单，推动 Q3 储能净利率突破 10%，盈利能力环比显著改善。

全场景覆盖：构建表前（公用事业）、表后（工商业、数据中心备电、通信备电、户储）全场景产品矩阵，通过场景延展提升产品价值量与销量稳定性，降低单一市场波动影响。

（三）产线利用率与规模效应：摊薄成本提升盈利

2024H2 公司储能产线利用率持续上行，带动费用率下降，单 Wh 利润环比改善，H2 储能毛利率提升至约 15%；2025Q1 储能出货同比增长80.54%，规模效应持续释放，进一步摊薄固定成本，推动单位盈利回升。

（四）海外本地化与结算结构：优化成本与税制

海外产能布局：马来西亚储能工厂预计 2026 年初量产，叠加小圆柱一期已投产，将显著提升全球交付能力，同时享受本地化税制红利，中长期优化毛利结构。

结算方式优势：采用 FOB 结算模式，不承担美国关税成本，短期关税政策对既有合同交付影响有限，有效保障毛利稳定。

（五）经营优化对冲风险：稳固利润底座

针对碳酸锂价格波动，公司采取期货套保等成本对冲措施；同时通过费用率优化、优先服务高价值客户与场景等结构调整，有效对冲国内储能电芯价格竞争带来的毛利压力，保持利润稳定性。

需注意的是，2024 年国内储能电芯价格竞争激烈，导致亿纬锂能储能毛利率从 2023 年的约 17% 回落至14.72%，但仍维持 “储能> 动力” 的结构差异，核心竞争优势未受根本影响。

四、行业关键差异点

（一）核心差异点解析

出货口径差异：宁德时代 SNE 口径（110GWh）与年报口径（93GWh）存在差异，主要源于统计边界不同（如并网、出货、发出商品确认标准），需结合多源数据交叉验证，避免单一口径误导判断。

毛利趋势差异：亿纬锂能 2024H2 储能毛利率环比改善，但全年较 2023 年回落，主因国内价格竞争；而动力电池毛利率 H2 因稼动率提升回升至 16.6%，两者差距有所收窄，需持续跟踪趋势变化。

区域结构与政策影响：宁德时代欧洲市占率高，受美国政策影响有限；亿纬锂能美国直接出口占比低于 4%，FOB 结算模式下关税传导有限，中期需依赖海外产能落地进一步优化利润结构。

五、未来投资跟踪核心要点

（一）技术与产品维度

持续跟踪亿纬锂能 600Ah + 电芯向 800V 直流场景的适配进展，关注系统降本与安全冗余（热、电气、机械、维保）的实证效果；跟踪大电芯技术迭代对单 Wh 利润的边际贡献，以及宁德时代技术迭代对行业竞争格局的影响。

（二）订单与交付维度

建立亿纬锂能海外大客户（Powin/ABS/AESI 等）项目台账，监控项目里程碑推进与回款节奏，评估其对季度毛利的影响；密切关注美国、欧洲储能政策变化与并网进展，以及宁德时代欧洲市场份额稳定性、比亚迪多区域拓展成效。

（三）产能与结算维度

跟踪亿纬锂能马来西亚工厂量产时间点与产能爬坡进度，评估本地化税制红利的兑现幅度；持续分析 FOB 结算模式与海外关税政策的传导边界，判断成本与利润的变化趋势；关注宁德时代、比亚迪全球产能布局节奏对行业供给格局的影响。

（四）“量 — 价 — 利” 三维跟踪

六、投资结论

储能行业作为新能源产业的核心配套领域，需求增长确定性强，头部企业凭借技术、规模、客户等优势，将持续占据竞争主导地位。宁德时代凭借全球领先的市占率与盈利水平，具备稳健的投资价值；亿纬锂能作为行业第二梯队龙头，增长速度快、产品结构优、海外布局潜力大，是具备高弹性的投资标的；比亚迪依托全产业链协同优势，储能业务有望实现稳步增长，长期投资价值值得关注。

风险因素主要包括国内价格竞争加剧、海外政策变动、原材料价格波动、产能落地不及预期等，需持续跟踪核心指标变化，动态调整投资判断。

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