一、 2025财年及第四季度核心财报数据
1. 全年营收237.7亿美元，同比增长11%；Q4营收61.9亿美元，经营现金流31.6亿美元。
2. Digital Media业务全年收入176.5亿美元，同比增长11%，年底ARR达192.0亿美元；Digital Experience业务全年收入58.6亿美元，订阅收入同比增长11%至54.1亿美元。
3. 全年GAAP摊薄每股收益16.70美元，非GAAP摊薄每股收益20.94美元；截至财年底，现金及短债储备66.0亿美元。
二、 核心增长逻辑与业务亮点
1. 大客户驱动+业务架构优化
- Q4 ARR超1000万美元的客户数量同比增长25%至150家以上；Digital Media超75%净新增ARR来自现有订阅及交叉销售。
- 2026财年起将客户分为商业专业人士与消费者（BPC）、创意与营销专业人士（CMP）两类；2025财年BPC订阅收入65.0亿美元（增速15%），CMP订阅收入163.0亿美元（占公司七成收入）。
- 全年斥资近120亿美元回购约3080万股股份，流通股总数同比缩减超6%。
2. 生成式AI重塑营收结构
- AI驱动的ARR占公司整体账面价值超1/3；Q4生成式点数消耗量环比增长3倍。
- 自研Firefly Image5模型+25个第三方主流模型巩固平台地位；Acrobat AI Assistant功能使用率同比增长逾4倍。
- Q4 Firefly企业协议超100笔，内容自动化业务ARR同比翻倍；Firefly订阅包及套餐升级成收入增长新引擎。
3. 并购与未来业绩指引
- 拟以19.0亿美元现金收购营销分析平台Semrush，整合其搜索优化能力与自身产品。
- 2026财年总营收指引259-261亿美元，总ARR账面价值增长超10%；CMP订阅收入指引177.5-179.0亿美元，非GAAP运营利润率目标45%。
三、 风险提示
1. AI赛道竞争加剧风险；2. 业务发展不及预期风险；3. 并购整合风险。
下载链接:
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202512311812032729_1.pdf?1767200656000.pdf
