【见智研究】消费金融行业:扩容持续,分化加剧

消费金融公司（“消金公司”）作为我国消费金融市场的重要参与主体，基于其产品体系灵活性、便捷性和时效性的特点，与商业银行等机构展开错位竞争。近年行业整体资产体量和贷款业务规模仍保持较快扩容，但各机构发展分化愈发明显，行业头部化特征明显，部分机构业务规模收缩。在经济下行周期压力、居民负债率较高且居民收入存在波动等因素影响下，居民消费意愿与信心受到一定扰动，信贷需求增长整体承压，这也是影响消费贷款业务增长和资产质量的底层因素。

银行系消金公司目前仍为行业主流，在股东业务资源、资金融通、风险管理技术支持等方面具备相对优势；而非银系机构的股东则多具备互联网技术、消费场景等特色优势。消金公司获客渠道以线上为主，但第三方引流模式占比仍较高，且多数机构仍依赖助贷模式展业。随着人工智能、大数据、区块链和金融大模型等科技应用持续深化，消金公司数智化转型加速。

消金公司贷款投放整体呈现小额分散、短期主导和客群下沉的特征。由于定位下沉市场，消金公司仍普遍具有较高的盈利性，但近年商业银行业务逐步下沉，消费金融业务竞争加剧，且消金公司贷款定价水平下降，加之长尾客户信贷风险相对偏高，部分机构资产质量下行推升信用成本，收入和成本同时挤压，行业盈利能力增长承压。资本方面，在2024年初监管要求提升消金公司注册资本最低限额后，行业迎来密集增资，但仍有部分主体未及时完成增资，可能与其经营状况或不及股东预期有一定关系。目前消金公司资本补充渠道相对单一，个别主体资本充足性指标安全边际不足，将对业务发展形成一定制约，面临一定资本补充压力。

近年，消金公司资产端较快扩张推升融资需求。目前最主要的融资方式仍系同业借款，近年消金公司债券发行迎来放量，在目前低利率环境下，可帮助消金公司锁定长期低成本资金，但从中获益的更多的系头部消金公司。银行系消金公司更易获得股东在授信等方面的支持，融资便利性更为明显，在负债稳定性和流动性管理方面更具优势。整体来看，由于消金公司资产端贷款期限普遍较短，资产负债期限较为匹配，行业整体流动性压力相对可控。

2025年以来消费金融公司行政处罚呈现出违规行为集中、处罚力度加大等特征，反映行业内部分机构仍存在一定公司治理与内控管理不足、业务发展与风险防控失衡等问题，但随着监管政策不断优化及完善，监管要求不断加强，消费金融公司的业务发展及风控管理等逐步规范，行业向着严监管促合规的方向持续推进。