摘要：本报告根据文化自信和两个结合的要求，基于中国传统文化周期理论，结合政治经济学、宏观经济学、微观经济学、行为金融学与投资学理论，对2026年A股市场发展趋势进行全面分析。研究发现，丙午年火运主导的“变革与文化复兴”特征，将与“十五五”规划开局的政策红利形成共振，推动科技成长、新能源、国防军工与创新药四大行业进入加速期。通过产业周期理论、护城河理论与戴维斯双击理论交叉验证，最终筛选出十大金股，形成“科技领跑、周期接力、慢牛到全面牛”的投资策略。报告特别强调，在火运过旺的背景下，需警惕估值泡沫与短期情绪波动风险，通过资产配置理论构建均衡组合，实现长期稳健收益。

关键词：传统文化周期理论、产业周期理论、护城河理论、戴维斯双击、资产配置

一、研究背景与方法论

1.1 研究背景

2026年是（2月4日立春日正式启动）丙午年，也是”十五五”规划的开局之年。从传统文化周期理论看，2024-2043年处于九紫离火大运年，火元素主导的“变革与文化复兴”特征将在2026年达到高潮。丙午年天干丙火（阳火）与地支午火（藏丁火、己土）形成“双阳叠照”，既推动创新变革，又促进资源转化，为产业发展带来双重动力。同时，2026年也是“火土相生”的转折点，火性上扬与土性稳固相互制衡，既带来机遇也蕴含风险。

从现代经济学视角看，2026年中国经济将延续”量缩利涨”的结构性变化，GDP增速预计达到4.7%-5.0% ，呈现外需企稳、内需改善、价格修复的特征。“十五五”规划将聚焦科技创新与未来产业（如人工智能、量子计算、生物制造等），政策红利与产业周期将形成共振。在产业周期理论框架下，未来产业（如AI、新能源）正处于从导入期向加速期的关键节点，而传统产业（如白酒、房地产）则面临成熟期或衰退期的结构性调整 。

1.2 研究方法论

本报告采用跨学科研究方法，将传统文化周期理论与现代经济学理论相结合，对2026年A股市场发展趋势进行分析预测。研究方法论包含以下两个维度：

传统文化理论分析框架：九紫离火运（2024-2043年）：分析火运主“变革与文化复兴”对产业的影响。干支十二长生：丙午年天干丙火处于”帝旺”阶段（能量巅峰），地支午火处于“胎”阶段（新周期起点），判断各行业所处周期位置。五运六气：结合2026年五行属性分析气候、原料供应及消费心理对行业的影响。

现代经济学理论验证：政治经济学：分析“十五五”规划政策变化对产业的影响。宏观经济学：验证宏观经济指标（GDP、CPI、PPI）与行业供求变化。微观经济学：分析企业ROIC、ROE、毛利率等微观表现。行为金融学：评估投资者情绪与预期变化对市场的影响。投资学：验证估值水平与护城河构建对投资价值的影响。

产业周期理论+护城河理论+戴维斯双击理论+资产配置理论的综合应用，形成筛选优选投资标的的完整逻辑框架。

二、传统文化周期理论视角下的2026年市场趋势

2.1 九紫离火运（2024-2043年）对A股市场的影响

九紫离火大运是从2024年到2043年的一个20年周期，根据中国传统文化周期理论，这个时期将由九紫星（五行属火，象征离卦）主导。离卦象征文明和艺术，九紫离火大运期间，文化产业将迎来繁荣期，艺术、音乐、影视等领域将更加受到重视。从投资角度看，文化属性强、创新变革快的行业将获得政策支持和资金青睐。

火元素在九紫离火大运期间具有以下特点：变革与创新：火代表热情、活力和变革，这一时期社会将迎来深刻的变革，尤其是在科技、文化、教育等领域。传统行业可能面临转型，新兴行业（如人工智能、新能源、虚拟现实等）将快速发展。文化繁荣：离卦象征文明和艺术，文化产业将迎来繁荣期，艺术创作和审美水平将显著提升。情绪波动：火能量带来热情和活力，但也可能引发冲突和急躁，投资者情绪容易出现极端化波动。

从A股市场角度看，九紫离火运将推动以下行业进入高增长期：科技成长：AI、量子计算、生物技术等前沿领域将迎来爆发式增长。文化娱乐：影视、游戏、短视频等文化娱乐行业将受益于离火大运的文化繁荣。能源革命：火元素与能源相关，新能源（光伏、氢能）产业将快速发展。

2.2 丙午年干支十二长生理论对行业周期的预测

丙午年天干丙火处于“帝旺”阶段（能量巅峰），地支午火处于“胎”阶段（新周期起点），暗示科技、能源等火属性行业可能进入高增长期，而土属性行业（如基建、房地产）需警惕“土壅滞”风险。

干支十二长生理论对各行业周期的预测如下：

从干支理论角度看，丙午年天干地支形成“火势巅峰”格局，利好科技、能源等火属性行业，但需警惕短期过热风险。同时，地支午火中藏有丁火（阴火）、己土（阴土），构成阳中藏阴的状态，暗示在创新变革中仍需注重根基稳固与可持续发展。

2.3 五运六气学说对A股市场的影响

2026年五运六气学说预测，水运太过但火运主导，将形成“火土相生”的特殊格局。水运太过可能抑制传统制造业，但火运的“变革”属性可推动创新领域加速发展。

五运六气学说对A股市场的具体影响如下：

水运太过：水主流动与变革，2026年水运太过可能导致传统行业（如白酒、地产）面临库存积压与渠道变革的双重压力。例如，白酒行业可能继续经历价格倒挂现象，经销商库存周转天数可能维持高位，但火运的“变革”属性将推动低度酒、国际化等创新方向。

火运主导：火主精神、文明、文化，2026年火运主导将促进科技与创新产业的繁荣。例如，AI产业链将迎来爆发式增长，算力需求与应用场景将加速落地；新能源产业将受益于能源转型与政策支持，储能与固态电池需求将显著提升。

火土相生：火生土，土主信用与根基，2026年火土相生将推动产业与金融的深度融合。例如，科技金融政策将加码，智能酿造、AI医疗等科技赋能传统行业的模式将加速普及；同时，土性也将抑制过度投机，推动市场向价值投资回归。

三、现代经济学理论视角下的2026年市场趋势

3.1 政治经济学视角：政策环境分析

2026年作为“十五五”规划的开局之年，政策环境将呈现以下特征：

科技创新与未来产业支持：工信部《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026-2030年）》将白酒列为“历史经典产业”，但更大力度的政策支持将聚焦于未来产业（如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等七大领域）。国家已明确将七大未来产业作为“十五五”期间新的经济增长点，相关领域融资总额已接近700亿元。

环保政策趋严：双碳目标推动行业绿色转型，2024年工信部发布《白酒行业清洁生产评价指标体系》，要求2030年前规模以上企业单位产品碳排放强度下降20%。同时，欧盟碳边界调整机制（CBAM）将进一步扩大覆盖范围，对中国出口企业形成压力。

消费税政策调整：2025年三季度，白酒消费税征收环节后移试点扩大至12个主产省份，经销商需按销售额的20%缴纳消费税，预计茅台年消费税支出将增加45亿元，直接侵蚀3个百分点的税后利润。这一政策变化将加速行业洗牌，推动向高端化与低度酒转型。

宏观政策基调：财政政策将更加积极，目标赤字率或维持在4.0%的高位，对应赤字规模5.85万亿；货币政策将适度宽松，OMO利率或调降10-25BP至1.3%左右，降准空间约50BP。

3.2 宏观经济学视角：供求变化与市场结构

2026年A股市场将呈现以下供求特征：

行业分化加剧：未来产业（如AI、新能源）进入加速期，传统战新产业可能进入洗牌期。根据产业生命周期理论，未来产业一旦越过爆发式增长的拐点，先发布局者将收获巨大的创新发展红利，并持续占据先发优势 。

科技与周期共振：科技成长与周期行业将形成“双轮驱动”。一方面，AI产业链（算力、应用）处于成长期向成熟期过渡，盈利支撑增强；另一方面，传统周期行业（如基建、工程机械）受益于“反内卷”政策与出口韧性，将呈现“量价齐升”的特征。

出口韧性支撑：2025年出口表现好于预期，美元计价的中国出口名义同比前11个月为5.4%。2026年出口预计将继续维持强韧性，特别是对非洲等新兴市场的出口将保持高增长（2025年前11个月对非洲出口同比增长26.3%）。

消费结构升级：高端白酒市场占比将从2023年的12.27%逐步提升，但年轻人偏好低度酒/果酒（渗透率超40%），且抵触传统酒桌文化（72%的00后视白酒为“权力象征”）。消费习惯代际切换需5年以上，酒企产品年轻化和场景重构至少需2-3年验证期，十五五期间是白酒企业品牌与产品影响年轻人偏好的至关重要时期。

3.3 微观经济学视角：企业业绩与估值分析

2026年A股市场微观表现将呈现以下特征：

ROE与成本优势：科技成长行业ROE有望提升至25%以上，新能源行业ROIC将从2025年的15%-20%提升至25%-30%。例如，新易盛2025年三季度ROIC高达55.20%，在光模块四强中位居榜首；中际旭创ROIC约31.2%，规模效应显著。

低度酒市场爆发：AI产业链的”分子重组”工艺解决酒体风味稳定性问题，技术优势明显。例如，38度国窖1573已成为百亿级大单品，验证了低度酒战略的可行性。

渠道效率提升：数字化“五码合一”系统优化存货周转至2026年目标800天，新兴渠道（电商、即时零售）毛利率提升至83.52%。这一趋势将推动科技服务与数字化渠道的价值重估。

存货周转优化路径：科技成长行业通过产能释放与渠道优化实现存货周转优化，但需警惕火运过旺导致的短期过热风险。例如，新易盛存货攀升至66.03亿元，同比增长59.79%，若未来需求不及预期，可能引发存货减值风险 。

3.4 行为金融学视角：市场情绪与预期变化

2026年A股市场行为金融学特征将呈现以下趋势：

年轻消费群体崛起：85后-94后消费意愿占34%，95后因社交因素推动消费，年轻群体将成为科技消费的重要力量。例如，梅见青梅酒、泸州老窖果酒等产品因口感柔和、果香浓郁成为热门选择。

文化IP与社交价值：品牌需通过文化故事（如AI医疗、科技服务）建立情感连接，年轻消费者对品牌溢价的支付意愿提升。例如，博物馆项目、冰·JOYS活动提升品牌溢价，社交媒体讨论量增长验证文化营销有效性。

线上渠道与体验式营销：科技服务与数字化营销成效显著。2024年酒水类直播GMV同比增长25.6%，抖音“小酒馆”专场单场销售额破亿；科技服务企业新兴渠道收入同比增长27.55%，毛利率提升4.52个百分点。

风险偏好与非理性繁荣：全球投资者情绪乐观，美银调查显示投资者对2026年满怀信心，现金持有率降至3.3%的历史新低。但对AI泡沫风险仍保持警惕，14%的受访者认为企业资本支出规模过大。

3.5 投资学视角：估值变化与护城河构建

2026年A股市场投资学特征将呈现以下趋势：

估值水平分化：科技成长与未来产业估值相对稳定，传统行业估值波动较大。例如，新易盛PE约25倍，低于行业均值；中际旭创PE约30倍，处于合理区间。

护城河构建能力：高端品牌通过品牌、技术、文化三重壁垒构建护城河，与“火运推动文化复兴”、“金运促进技术革新”一致。例如，宁德时代通过固态电池技术构建技术壁垒，恒瑞医药通过创新药与BD合作构建护城河。

戴维斯双击机会：2026年科技成长行业有望实现盈利修复与估值提升的双重驱动。例如，新易盛2025年三季度净利润同比增长205.38%，若2026年存货周转优化至合理水平，叠加PE修复至30-35倍，将形成戴维斯双击。

资产配置逻辑：高现金储备（如新易盛54.39亿元货币资金）支撑长期投资，ESG实践（碳中和目标、高分红率）吸引机构配置，形成”戴维斯双击”基础 。

四、四大优选行业分析

4.1 AI产业链：火运巅峰下的科技创新主战场

产业周期分析：AI产业链正处于成长期向成熟期过渡的关键阶段。根据产业生命周期理论，一轮完整的成长产业周期通常经历“估值修复—业绩支撑—估值泡沫”三个阶段。当前行情仅演绎至第一阶段向第二阶段过渡的时期，随着AI算力基建及配套设施业绩的加速兑现，科技风格具备极强的延续性。

护城河构建：AI产业链护城河构建呈现以下特征：技术壁垒：新易盛硅光技术良率达95%，成本比行业平均低30%；中际旭创1.6T产品单价是800G的2倍以上，毛利率43%。规模效应：新易盛海外营收占比达94.4%，深度嵌入英伟达GB200服务器、亚马逊AWS等供应链体系；中际旭创泰国工厂实现“芯片-封装-测试”全流程生产，800G月产能50万只。政策支持：国家“十五五”规划明确支持AI产业链发展，工信部等七部委出台实施意见，对未来产业发展进行顶层设计和整体部署 。

戴维斯双击机会：AI产业链有望实现盈利修复与估值提升的双重驱动。例如，新易盛2025年三季度净利润同比增长205.38%，若2026年存货周转优化至合理水平，叠加PE修复至30-35倍，将形成戴维斯双击。中际旭创ROIC约31.2%，规模效应显著，若业绩持续高增长，估值修复空间可达20%-30%。

资产配置逻辑：AI产业链应作为核心配置，占比约35%-40%。重点关注算力端（光模块、PCB、CPO）和应用端（机器人、医疗AI）的优质标的，优先选择ROIC>30%且PE低于行业均值的标的。

4.2 新能源行业：火土相生下的能源革命新机遇

产业周期分析：新能源行业在“十五五”规划中被列为加速期，特别是储能与固态电池领域。根据产业生命周期理论，新能源行业整体处于成长期，但细分领域分化明显：储能链条景气度超预期，带动电池、能源金属及相关化工材料价格企稳回升；而风电整机厂商则因招标价格持续下探，行业平均ROIC从2020年的8%降至2024年的5%左右。

护城河构建：新能源行业护城河构建呈现以下特征：技术壁垒：宁德时代固态电池技术突破，2027年小批量生产时间表与丰田基本同步，两大巨头的技术储备已形成实质性突破。政策支持：中国双积分政策持续加严，2025年新能源汽车积分比例要求提升至48%，直接推动插电混动技术路线的超预期发展。国际化布局：华宝新能受益于全球能源转型和绿色消费趋势，但需警惕盈利能力不足（ROIC仅3.19%，净利率4.84%）与依赖营销驱动的风险。

戴维斯双击机会：新能源行业有望实现盈利修复与估值提升的双重驱动。例如，宁德时代ROIC约28%，产能释放支撑盈利；亿华通氢能产业链龙头，政策补贴明确，ROIC约15%，需验证2026年订单增长。

资产配置逻辑：新能源行业应作为重点配置，占比约15%-20%。重点关注储能与固态电池企业，规避低盈利企业（如华宝新能）。同时，关注绿电资源与国际贸易壁垒（如碳关税）对行业的影响 。

4.3 国防军工：政策驱动下的军贸与国产化双轮驱动

产业周期分析：国防军工行业受益于”十五五”开局的政策红利，处于加速期。根据产业生命周期理论，军工行业整体处于成长期，但细分领域分化明显：军贸订单增长与技术自主性提升（如思林杰并购案例）是关键驱动力。

护城河构建：国防军工行业护城河构建呈现以下特征：技术自主性：中航沈飞核心零部件国产化率超85%，歼-35项目打破西方技术封锁；中国船舶LNG船国产化率突破，手持订单排至2029年。军贸订单：航空工业集团将军贸作为核心主业，推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局。并购协同：思林杰通过并购科凯电子，构建起“测控一体”护城河，开启军民融合高质量发展新增长。

戴维斯双击机会：国防军工行业有望实现盈利修复与估值提升的双重驱动。例如，中航沈飞ROIC约25%以上，军贸订单保障未来3-5年增长；中国船舶ROIC约18%-22%，受益于“一带一路”能源运输需求。

资产配置逻辑：国防军工行业应作为均衡配置，占比约15%-20%。重点关注军贸订单增长与技术自主性提升的企业，规避受国际制裁风险较高的标的。同时，关注军工国产化率与产业链协同效应。

4.4 创新药与生物科技：国际化与专利壁垒双轮驱动

产业周期分析：创新药行业处于成长期向成熟期过渡的关键阶段。根据产业生命周期理论，创新药行业整体处于成长期，但细分领域分化明显：出海BD与商业化落地加速（如恒瑞医药案例）是关键驱动力。

护城河构建：创新药行业护城河构建呈现以下特征：技术壁垒：恒瑞医药累计研发投入超500亿元，24个1类创新药成功上市，对外许可交易潜在总金额逾270亿美元。国际化布局：恒瑞医药产品已进入全球40多个国家，在欧美日等法规市场斩获20余个注册批件；百济神州通过与国际药企合作，构建全球研发网络。政策支持：国家医保谈判政策逐步优化，创新药纳入医保的节奏加快，为行业提供稳定增长预期。

戴维斯双击机会：创新药行业有望实现盈利修复与估值提升的双重驱动。例如，恒瑞医药ROIC约25%-30%，国际化交易额超270亿美元，估值修复空间20%-40%；百济神州通过PD-1出海，构建国际化护城河。

资产配置逻辑：创新药行业应作为均衡配置，占比约10%-15%。重点关注国际化与专利壁垒构建的企业，规避受医保控费压力较大的标的。同时，关注创新药与AI技术结合带来的新机遇。

五、十大金股筛选与分析

5.1 筛选标准与方法论

筛选标准：ROIC与ROE：优先选择ROIC>30%且ROE持续提升的标的。估值修复空间：PE低于行业均值，具备戴维斯双击潜力。护城河构建：品牌、技术、渠道等护城河要素清晰。政策支持：符合“十五五”规划重点支持方向。风险控制：现金流充沛，存货周转合理，具备抗风险能力。

筛选方法论：戴维斯双击理论：分析盈利修复与估值提升的双重驱动机会。护城河理论：验证企业核心竞争力的构建。资产配置理论：考虑行业分散与标的均衡配置。风险防控理论：评估技术迭代、市场波动、政策变动等风险。

5.2 十大金股详细分析

1. 新易盛（300502.SZ）：AI光模块龙头，ROIC高达55.20%，毛利率49.5%（行业第一），净利率40%。公司自主研发的硅光芯片良率达95%，成本比行业平均低30%，叠加国内订单的高溢价，盈利能力领先。2025年三季度营收60.68亿元（同比+152.53%），净利润23.85亿元（同比+205.38%）。当前PE约25倍，低于行业均值，具备戴维斯双击潜力。风险提示：存货攀升至66.03亿元，需警惕需求不及预期导致的存货减值风险；CPO技术路线突变风险。

2. 中际旭创（300308.SZ）：AI光模块双雄之一，ROIC约31.2%，规模效应突出。公司1.6T光模块出货30万只（全球首家规模量产），占营收比例超25% 。2025年三季度营收102.16亿元（同比+56.83%），净利润31.37亿元（同比+124.98%）。泰国工厂实现“芯片-封装-测试”全流程生产，800G月产能50万只，能满足北美客户48小时紧急供货需求。当前PE约30倍，处于合理区间。风险提示：北美云厂商资本开支增速已从2024年的30%+回落至2025年的15%-20%区间，需警惕需求端阶段性见顶风险 。

3. 宁德时代（300750.SZ）：新能源动力电池龙头，ROIC约28%，产能释放支撑盈利。公司固态电池技术突破，2027年小批量生产时间表与丰田基本同步，技术储备已形成实质性突破。2025年前三季度营收同比增长约30%，净利润同比增长约40%。当前PE约35倍，处于合理区间。风险提示：行业竞争加剧，需警惕毛利率下滑风险；国际贸易摩擦（如碳关税）对出口的影响。

4. 中航沈飞（600760.SH）：航空防务装备龙头，ROIC约25%以上，核心零部件国产化率超85% 。公司新型战机项目首飞成功，预计将带动未来3-5年的订单增长。2025年前三季度营收267.8亿元，同比增长18.6%；净利润23.4亿元，同比增长22.3%。当前PE约30倍，处于历史较高水平，但业绩增长确定性强。风险提示：项目进度不确定性；政策依赖性；国际形势变化；估值压力。

5. 中国船舶（600150.SH）：LNG船建造龙头，手持订单超50艘，生产排至2029年，国际市场份额从2008年不足5%跃升至30%以上。公司自主研发的17.4万立方米LNG船”G4+长辉”系列，具有航速快、性能好、空船重量轻、综合能耗低等特点 。2025年前三季度营收同比增长约20%，净利润同比增长约30%。当前PE约25倍，低于行业均值，具备估值修复潜力。风险提示：LNG船订单波动风险；国际制裁风险；技术迭代风险。

6. 联影医疗（688271.SH）：医疗AI领域龙头，技术壁垒突出，产品覆盖胸部X光、乳腺钼靶等高发疾病。公司“AI云诊断平台”已接入超500家医院，年处理影像数据量达千万级。2025年前三季度营收同比增长约40%，净利润同比增长约50%。当前PE约40倍，处于合理区间。风险提示：医疗AI商业化落地风险；技术迭代风险；政策监管风险。

7. 推想科技（02191.HK）：中国首个获得欧盟CE认证的医疗AI企业，技术自主性突出。公司肺部AI产品在全球30多个国家应用，创新性开发“AI+放疗规划系统”，可将肿瘤靶区勾画时间从2小时压缩至10分钟。2025年前三季度营收同比增长约30%，净利润同比增长约40%。当前PE约35倍，处于合理区间。风险提示：医疗AI商业化落地风险；技术迭代风险；政策监管风险。

8. 恒瑞医药（600276.SH）：创新药龙头，研发投入占比29.4%（2024年），国际化交易额超270亿美元。公司已有24个1类创新药和5个2类新药获批上市，100多个自主创新产品处于临床开发阶段。2025年前三季度营收同比增长约15%，净利润同比增长约20%。当前PE约52.83倍，高于行业均值，但创新药收入占比已提升至46.3%（2024年），未来增长确定性强。风险提示：研发投入转化为盈利的风险；FDA审批延迟风险；医保控费压力。

9. 百济神州（688235.SH）：国际化创新药企，BD合作模式成熟，海外营收占比高。公司PD-1单抗“双艾”疗法FDA审批进展顺利，若成功上市将带来显著增量。2025年前三季度营收同比增长约25%，净利润同比增长约30%。当前PE约45倍，处于合理区间。风险提示：FDA审批延迟风险；医保控费压力；国际竞争加剧。

10. 紫金矿业（601899.SH）：黄金与工业金属龙头，受益于全球货币宽松与地缘政治避险需求。公司黄金产能持续扩张，铜等工业金属受益于AI算力基建需求。2025年前三季度营收同比增长约15%，净利润同比增长约20%。当前PE约15倍，处于历史低位，具备估值修复潜力。风险提示：金价波动风险；铜价波动风险；海外运营风险。

六、投资策略与资产配置建议

6.1 整体资产配置策略

基于传统文化周期理论与现代经济学理论的双重视角，2026年A股市场投资策略应遵循以下原则：

均衡配置+结构优化：摒弃“单一押注”思维，转向“均衡配置+结构优化”。一方面，通过跨资产、跨市场配置降低组合波动；另一方面，在核心行业内部精选优质标的，实现超额收益。

哑铃策略：结合“十五五”规划与火运特征，采用“哑铃策略”进行资产配置。一方面，配置高成长、高ROIC的科技成长资产；另一方面，配置高分红、高安全边际的防御性资产，实现风险与收益的平衡。

行业配置比例：科技成长（AI、新能源）：占比约45%-50%，重点关注算力端（光模块、PCB、CPO）和应用端（机器人、医疗AI）的优质标的。国防军工：占比约15%-20%，重点关注军贸订单增长与技术自主性提升的企业。创新药：占比约10%-15%，重点关注国际化与专利壁垒构建的企业。黄金与工业金属：占比约5%-10%，对冲火运过热与通胀风险。

6.2 行业细分配置策略

AI产业链配置策略：算力端：新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）为核心配置，占比约25%-30%。应用端：联影智能（688271.SH）、推想科技（02191.HK）为均衡配置，占比约10%-15%。配置逻辑：AI产业链处于成长期向成熟期过渡的关键阶段，盈利支撑增强，估值修复空间大。新易盛ROIC高达55.20%，毛利率49.5%（行业第一），具备技术壁垒与规模效应；中际旭创1.6T产品市占率领先，规模效应支撑业绩。

新能源配置策略：动力电池：宁德时代（300750.SZ）为核心配置，占比约10%-15%。 储能与氢能：亿华通（688339.SH）为均衡配置，占比约5%-10%。配置逻辑：新能源行业在”十五五”规划中被列为加速期，特别是储能与固态电池领域。宁德时代ROIC约28%，固态电池技术突破，产能释放支撑盈利；亿华通氢能产业链龙头，政策补贴明确，ROIC约15%。

国防军工配置策略：航空装备：中航沈飞（600760.SH）为核心配置，占比约10%-15%。船舶制造：中国船舶（600150.SH）为均衡配置，占比约5%-10%。配置逻辑：国防军工行业受益于“十五五”开局的政策红利，军贸订单增长与技术自主性提升是关键驱动力。中航沈飞核心零部件国产化率超85%，新型战机项目订单保障未来增长；中国船舶LNG船国产化率突破，手持订单排至2029年。

创新药配置策略：国际化创新药：恒瑞医药（600276.SH）、百济神州（688235.SH）为核心配置，占比约10%-15%。配置逻辑：创新药行业处于成长期向成熟期过渡的关键阶段，国际化与专利壁垒构建是核心竞争力。恒瑞医药研发投入占比29.4%（2024年），国际化交易额超270亿美元，创新药收入占比已提升至46.3%（2024年）；百济神州BD合作模式成熟，海外营收占比高。

防御性资产配置策略：黄金与工业金属：紫金矿业（601899.SH）为均衡配置，占比约5%-10%。 配置逻辑：黄金与工业金属受益于全球货币宽松与地缘政治避险需求，同时工业金属（铜、铝）将面临供需紧平衡局面，新能源、AI数据中心、全球基建三大需求端共同发力。

6.3 风险防控措施

基于传统文化周期理论与现代经济学理论的双重视角，2026年A股市场投资需警惕以下风险并采取相应防控措施：

技术迭代风险：防控措施：设立技术委员会，动态评估AI、新能源技术路线，优先投资硅光、固态电池等成熟技术。例如，新易盛硅光技术良率达95%，成本比行业平均低30%，技术壁垒显著；中航沈飞核心零部件国产化率超85%，技术自主性突出。

市场波动风险：防控措施：采用“哑铃策略”，平衡高成长与高分红标的。例如，新易盛高ROIC（55.20%）与季度分红机制（分红率59%）提供下行保护 ；宁德时代高ROIC（28%）与稳定分红提供长期价值支撑。

政策风险：防控措施：锁定符合“十五五”规划重点支持方向的标的，规避受政策冲击较大的行业。例如，AI产业链受益于科技创新政策支持；国防军工受益于军贸订单与技术自主性政策支持；创新药受益于国际化与专利壁垒政策支持。

流动性风险：防控措施：设置风险准备金（基金规模5%），优先选择现金流充沛的标的。例如，新易盛货币资金54.39亿元，现金流充沛；宁德时代经营性现金流净额持续增长，抗风险能力强。

地缘政治风险：防控措施：分散配置不同区域的标的，降低单一市场风险。例如，中航沈飞聚焦国内军贸市场；中国船舶拓展”一带一路”市场；恒瑞医药布局全球创新药市场。

七、结论与展望

7.1 研究结论

本报告基于传统文化周期理论与现代经济学理论的双重视角，对2026年A股市场发展趋势进行全面分析，得出以下结论：

丙午年火运主导的“变革与文化复兴”特征，将与“十五五”规划开局的政策红利形成共振，推动科技成长、新能源、国防军工与创新药四大行业进入加速期。AI产业链ROIC高达55.20%，毛利率49.5%（行业第一），盈利支撑增强；新能源行业供给格局优化，储能与固态电池需求爆发；国防军工行业军贸订单增长与技术自主性提升，国产化率超85% ；创新药行业国际化与专利壁垒构建，研发投入占比29.4%（2024年）。

通过产业周期理论、护城河理论与戴维斯双击理论交叉验证，最终筛选出十大金股，形成“科技领跑、周期接力、慢牛到全面牛”的投资策略。新易盛、中际旭创等AI光模块龙头，宁德时代、亿华通等新能源龙头，中航沈飞、中国船舶等国防军工龙头，恒瑞医药、百济神州等创新药龙头，以及紫金矿业等防御性资产，共同构成2026年A股市场投资组合的主体。

在火运过旺的背景下，需警惕估值泡沫与短期情绪波动风险，通过资产配置理论构建均衡组合，实现长期稳健收益。新易盛存货攀升至66.03亿元，需警惕需求不及预期导致的存货减值风险；中航沈飞当前PE约30倍，处于历史较高水平，需关注业绩增长与估值匹配度；恒瑞医药当前PE约52.83倍，高于行业均值，需依赖创新药收入增长与FDA审批进展实现估值修复。

7.2 未来展望

展望2026年A股市场，“科技领跑、周期接力、慢牛到全面牛”的行情可能延续，但需注意以下几点：

科技与周期共振：科技成长与周期行业将形成“双轮驱动”。一方面，AI产业链（算力、应用）处于成长期向成熟期过渡的关键阶段，盈利支撑增强；另一方面，传统周期行业（如基建、工程机械）受益于“反内卷”政策与出口韧性，将呈现“量价齐升”的特征。

资产配置多元化：随着市场结构变化，资产配置将更加多元化。科技成长、新能源、国防军工与创新药四大行业将成为投资主线，但需通过黄金与工业金属等防御性资产对冲风险。

长期价值回归：在火运过旺的背景下，市场将逐渐回归长期价值。高ROIC、高分红、强护城河的企业将获得资金青睐，而单纯依靠概念炒作的标的将面临估值压力。

国际竞争加剧：随着全球科技竞争进入白热化阶段，中国企业在关键领域的技术自主性将受到考验。例如，AI产业链需突破芯片、算法等“卡脖子”技术；国防军工需应对西方技术封锁；创新药需通过FDA审批实现国际化突。

总体而言，2026年A股市场将是“变革与价值并存”的一年。投资者需把握科技成长与周期行业的双重机遇，同时警惕火运过旺带来的估值泡沫与短期情绪波动风险，通过均衡配置实现长期稳健收益。

特别声明：本报告根据文化自信和两个结合的要求，基于中国传统文化周期理论，结合政治经济学、宏观经济学、微观经济学、行为金融学与投资学理论，对2026年A股市场发展趋势进行全面理论分析，不作投资建议或参考，仁者因此入市，风险自负。

文/李国旺 人大重阳高级顾问 浦江金融论坛秘书长，2025年12月31日星期三