『研报』杰瑞股份-002353-公司深度报告:钻完井龙头稳固,“天然气+电力”双引擎驱动成长

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• 本期文章：

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• 以下正文：

核心观点：首次覆盖给予“买入”评级。 公司作为国内钻完井装备龙头，正成功打造“天然气业务”和“电力能源业务”两大新增长曲线，全球化布局成效显著，未来成长动力充足。

一、 投资亮点

1. 主业稳固，全球领先：公司是全球钻完井装备领域龙头，压裂、固井等设备国内市占率第一。电驱压裂设备在北美市场实现突破，形成独特竞争优势。

2. 第二增长曲线：天然气业务爆发：

• 市场机遇：全球LNG进入新一轮建设潮，2025-2030年新增产能超3000亿立方米/年。中东地区（卡塔尔、沙特为核心）产能大幅扩张，带来千亿美元级基建投资需求。

• 公司实力：拥有贯穿天然气开发、液化、储运的全产业链布局。

• 订单验证：连续斩获国内外大额订单，包括ADNOC井场数字化项目（9.2亿美元）、阿尔及利亚天然气增压站项目（约61亿人民币）等。2025年上半年该业务收入同比增长112.69%，已成为重要业绩支撑。

3. 第三增长曲线：电力业务（燃气轮机）切入AI浪潮：

• 市场机遇：AI数据中心电力需求激增，预计2030年美国数据中心耗电量将比2024年增长130%。天然气成为主要电力来源，燃气轮机订单火爆（如GEV订单已排至2028年）。

• 公司实力：自2018年布局，与西门子能源、贝克休斯、川崎重工达成合作，自主研发6-35MW移动式燃气轮机发电机组。

• 订单突破：近期连续获得北美AI巨头及重要客户两笔超1亿美元的发电机组订单，成功进军数据中心供电市场。

4. 财务预测稳健增长：预计2025-2027年归母净利润分别为31.64/37.78/44.49亿元，同比增长20.45%/19.39%/17.77%。当前股价对应PE分别为22.91/19.19/16.29倍，估值具有吸引力。

二、 关键数据摘要 (截至2025年12月25日)

• 股价：70.79元

• 总股本：102,386万股

• 市盈率：22.91倍 (2025E)

• 市净率：3.15倍

• 净资产收益率：8.31% (加权)

• 12个月股价区间：77.77元 / 27.54元

三、 盈利预测简表

四、 风险提示

• 原油及天然气价格波动风险。

• 市场竞争加剧风险。

• 国际化经营风险（地缘政治、贸易政策等）。

总结： 报告认为，杰瑞股份凭借其在传统油气装备领域的稳固地位，成功抓住了全球天然气基建和AI数据中心供电两大历史性机遇，“双引擎”驱动模式清晰，订单饱满，全球化战略进入收获期，未来业绩增长确定性较高，首次覆盖给予“买入”评级。

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