今天更新的是投行400问chapter4-section18（科技、媒体与电信）部分的内容。
1.软件/SaaS
其价值核心是可预测的经常性收入。因此，订阅指标（如年度经常性收入ARR、客户流失率、LTV/CAC比率）至关重要。会计上需注意收入确认规则（产生递延收入），估值常使用收入倍数。
2.半导体/硬件
属于资本和研发双密集型行业，且周期性显著。价值驱动在于运营效率，关键指标包括毛利率、资本支出强度、产能利用率和订单动态（如订单出货比）。
3.媒体/娱乐
价值高度依赖于内容投资。会计处理特殊，内容制作支出类似资本支出，需关注内容资产的摊销以及对自由现金流的真实影响（常需调整计算）。
4.电信
是受严格监管的资本密集型公用事业。其价值由实体网络资产和稳定的用户基础驱动，估值时经常需要将不同业务（如无线、固网、媒体）进行分部加总分析。
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