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外卖补贴战下，奶茶们连连爆单
蜜雪的market cap自4月起快翻倍了
主打高端市场的霸王茶姬，机会如何呢？
今天分享大摩6月2号的报告
关键结论是
- 中国现制茶饮市场规模大，竞争激烈
- 看好霸王茶姬在⾼端市场和海外扩张的潜力
竞争优势来自商业模式：聚焦单品、高品质的产品和门店体验、标准化供应链管理
- 看好价格上行至37，market cap 和瑞幸接近
对应gu值倍数为18，低于蜜雪的33，还挺有吸引力
◾️
这是一篇首次覆盖，有80多页
不仅详细介绍了市场定位和品牌心智，见p2-3
公司概况和运营数据、现制茶饮的市场分析，见p4-9
还讨论了三个市场关心的问题
- 在国内的增长处于什么阶段？
- 高profit%能否持续？
- 海外扩张潜力有多大？
◾️
下面展开一些
◾️
1.行业和公司概况
1）国内现制茶饮增速高
预计24-28年的CAGR为11.8%
高端市场增速更快
2）成立于17年，门店数现有6440家
定价17元以上，占了高端市场20%的份额排第一
3）在同行中profit%较高，见p10
◾️
2.商业模式
- 大单品战略，专注于茶拿铁概念
满足人们对于咖啡因摄入的基本需求
- 高端定位，门店面积基本在60-80平，选址是高端商场
通过周边联名等营销方式树立品牌形象，抢占消费者心智
- 可复制性强，数字化和门店管理能力，能在短期快速扩张
◾️
2.在激烈竞争下能否保持坚挺？
担忧是因为自24年Q4以来，公司的同店销售额同比下滑18-19%，见p11
这主要是23到24年期间国内快速开店，带来的稀释效应
同时受到竞争及线下消费疲软的影响
预计会在25年Q2后开始稳定，竞争力依然很强
- 在成熟商圈的单店销售额保持稳定或有所增长
- 消费者调研显示，在最重要的决策要素“高品质和美味”方面
在茶饮品牌中依旧是最受认可的
- 渠道调研也显示，对加盟商
回本周期和门店profit在业内仍旧有竞争力，见p12-13
◾️
3.海外扩张潜力？
海外是长期增长来源，目前在亚洲和美国存在明显的机会
1）24年已经在3个东南亚国家开店
25年重点在东南亚，26年进军日韩
目标是25-27年分别开300/600/600家
2）供应链挑战小
茶叶比新鲜水果保质期长，牛奶可以在当地获取
3）参考星巴克看扩张潜力，见p14-15
◾️
4.短期催化剂
同店销售稳定
门店扩张达成目标
#研报 #霸王茶姬 #茶饮 #现制茶饮 #茶 #基本面分析 #行业研究 #美股 #投研 #奶茶
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蜜雪的market cap自4月起快翻倍了
主打高端市场的霸王茶姬，机会如何呢？
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- 中国现制茶饮市场规模大，竞争激烈
- 看好霸王茶姬在⾼端市场和海外扩张的潜力
竞争优势来自商业模式：聚焦单品、高品质的产品和门店体验、标准化供应链管理
- 看好价格上行至37，market cap 和瑞幸接近
对应gu值倍数为18，低于蜜雪的33，还挺有吸引力
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这是一篇首次覆盖，有80多页
不仅详细介绍了市场定位和品牌心智，见p2-3
公司概况和运营数据、现制茶饮的市场分析，见p4-9
还讨论了三个市场关心的问题
- 在国内的增长处于什么阶段？
- 高profit%能否持续？
- 海外扩张潜力有多大？
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1.行业和公司概况
1）国内现制茶饮增速高
预计24-28年的CAGR为11.8%
高端市场增速更快
2）成立于17年，门店数现有6440家
定价17元以上，占了高端市场20%的份额排第一
3）在同行中profit%较高，见p10
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2.商业模式
- 大单品战略，专注于茶拿铁概念
满足人们对于咖啡因摄入的基本需求
- 高端定位，门店面积基本在60-80平，选址是高端商场
通过周边联名等营销方式树立品牌形象，抢占消费者心智
- 可复制性强，数字化和门店管理能力，能在短期快速扩张
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2.在激烈竞争下能否保持坚挺？
担忧是因为自24年Q4以来，公司的同店销售额同比下滑18-19%，见p11
这主要是23到24年期间国内快速开店，带来的稀释效应
同时受到竞争及线下消费疲软的影响
预计会在25年Q2后开始稳定，竞争力依然很强
- 在成熟商圈的单店销售额保持稳定或有所增长
- 消费者调研显示，在最重要的决策要素“高品质和美味”方面
在茶饮品牌中依旧是最受认可的
- 渠道调研也显示，对加盟商
回本周期和门店profit在业内仍旧有竞争力，见p12-13
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3.海外扩张潜力？
海外是长期增长来源，目前在亚洲和美国存在明显的机会
1）24年已经在3个东南亚国家开店
25年重点在东南亚，26年进军日韩
目标是25-27年分别开300/600/600家
2）供应链挑战小
茶叶比新鲜水果保质期长，牛奶可以在当地获取
3）参考星巴克看扩张潜力，见p14-15
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4.短期催化剂
同店销售稳定
门店扩张达成目标
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