最近研究金龙鱼，发现它是典型的“低盈利、稳生意”必需消费龙头，核心逻辑不在高毛利，而在规模与渠道的护城河。
? 主营食用油及厨房食品制造，商业模式是“低毛利、高周转”：靠70+生产基地的一体化供应链降成本，覆盖超100万零售终端的渠道壁垒，增长靠“中央厨房”全品类延伸（米面、预制菜）和B端餐饮供应链（团餐、连锁定制），收入几乎来自国内。
? 财务特征“低盈利、稳杠杆、现金流修复”：近五年ROE从8.09%降至2.7%，净利率长期低于2%；2025前三季度净利润同比+92%（基数低，周期性修复），经营现金流达276亿，盈利质量真实；存货从2024年末544亿降至394亿，去库存有效；资产负债率约56%，杠杆稳定；商誉占比低，无减值风险。
总结：财务结构安全，但盈利能力先天不足，靠规模与渠道维持基本盘，不符合高ROE价值投资标的核心标准，适合看重“稳生意”的投资者。
#金龙鱼 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
? 主营食用油及厨房食品制造，商业模式是“低毛利、高周转”：靠70+生产基地的一体化供应链降成本，覆盖超100万零售终端的渠道壁垒，增长靠“中央厨房”全品类延伸（米面、预制菜）和B端餐饮供应链（团餐、连锁定制），收入几乎来自国内。
? 财务特征“低盈利、稳杠杆、现金流修复”：近五年ROE从8.09%降至2.7%，净利率长期低于2%；2025前三季度净利润同比+92%（基数低，周期性修复），经营现金流达276亿，盈利质量真实；存货从2024年末544亿降至394亿，去库存有效；资产负债率约56%，杠杆稳定；商誉占比低，无减值风险。
总结：财务结构安全，但盈利能力先天不足，靠规模与渠道维持基本盘，不符合高ROE价值投资标的核心标准，适合看重“稳生意”的投资者。
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