最近研究了Rocket Lab，核心逻辑是身处小卫星专属发射高增长赛道（2029年市场规模预计500亿美元），靠技术差异化建壁垒，但财务仍处烧钱阶段。
?核心逻辑：聚焦300公斤以下有效载荷近地/太阳同步轨道专属发射，区别于SpaceX拼车模式；商业模式为“发射服务+航天器系统”双轮驱动，以电子号火箭（全球首款电泵循环液氧煤油发动机、全碳纤维箭体）的技术差异化，加垂直整合（卫星制造、太空软件）形成端到端解决方案，客户覆盖NASA、SDA、Synspective等。
?财务表现：2021-2024年营收CAGR超90%（从0.62亿增至4.36亿美元），2025Q2单季营收1.44亿；毛利率持续改善，2025Q2达32.1%（2021年-3%）；但净利率长期为负（2024年-43.6%、2025Q2-46%），ROE自2021年起均为负（2024年-40.6%）；资产负债率2024年升至67.7%，2020-2024年自由现金流累计流出超5亿，依赖外部融资。
?关键看点与风险：中子号中型火箭（8吨LEO运力）是第二增长曲线，预估长期发射利润率50%；但需警惕中子号研发延迟（已推至2025下半年）加剧偿债压力，盈利拐点依赖该项目商业化成功。
#Rocket Lab Corp
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
?核心逻辑：聚焦300公斤以下有效载荷近地/太阳同步轨道专属发射，区别于SpaceX拼车模式；商业模式为“发射服务+航天器系统”双轮驱动，以电子号火箭（全球首款电泵循环液氧煤油发动机、全碳纤维箭体）的技术差异化，加垂直整合（卫星制造、太空软件）形成端到端解决方案，客户覆盖NASA、SDA、Synspective等。
?财务表现：2021-2024年营收CAGR超90%（从0.62亿增至4.36亿美元），2025Q2单季营收1.44亿；毛利率持续改善，2025Q2达32.1%（2021年-3%）；但净利率长期为负（2024年-43.6%、2025Q2-46%），ROE自2021年起均为负（2024年-40.6%）；资产负债率2024年升至67.7%，2020-2024年自由现金流累计流出超5亿，依赖外部融资。
?关键看点与风险：中子号中型火箭（8吨LEO运力）是第二增长曲线，预估长期发射利润率50%；但需警惕中子号研发延迟（已推至2025下半年）加剧偿债压力，盈利拐点依赖该项目商业化成功。
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