一些网友觉得这个年代投资茅台是一件很可笑的事，他们的理由是觉得自己看到了非常清晰的“趋势”，是酒桌文化的式微，是禁酒令，是年轻人不再喝白酒...
让我一句话总结这种思维的问题所在：只停留在空洞的定性预测，并没有注意到高端白酒整个生意“印钞机”的商业模式并没有发生本质改变。
茅台属于有持续复购属性的极高毛利消费品，不依赖持续的资本投入，只需要做最好的产品不断强化品牌价值。所以茅台不是“碎钞机”，而是“印钞机”，打开其资产负债表你会发现几乎没有有息负债，反而有数百亿的现金和千亿级别的拆解出去的资金。
很显然，茅台的生意不依赖额外资本投入，反而自己有太多的钱，还要大额拆借出去，这是一种“克制”，是维系一个高端消费品品牌价值最可贵的“克制”，这份克制已经可以让投资人注意到茅台比造车的五粮液更优秀更专注的“性格”。品牌价值是最可贵的最难维护的核心资产，茅台能胜过五粮液不是没有理由的。
那么“年轻人不喝白酒”影响茅台的生意本质了吗？影响它是一个性格冷静的印钞机了吗？如果你觉得影响，让我提醒你十年前这种论断就已经出现了，可是即便在现在业务有下滑的情况依然净利润是当时的五六倍。
让我们用最极端的方式看最坏最糟糕的情况：即便年轻人不喝白酒，让茅台的客户变成存量市场，可是这批在位消费者也不是一夜之间全蒸发了，即便最坏的情况也不是雪崩而是渐进下滑，而茅台大额分红的习惯并没有改变，你依然可以分一杯羹。即便茅台要倒下，那也是一个非常漫长的对巨人的放血：烧掉现金，毛利率从90%一直下跌到无法支撑开销。
我非常理解为什么“年轻人不喝白酒”这种论断可以作为年轻投资人瞧不起茅台的理由，因为这种没有数据没有商业思考的论断最能打动脑子一片空白的人。
我不是说不能看空茅台，我是说看空茅台的理由可以有很多，但是“年轻人不喝白酒”是最狭隘的一个，茅台从来就不靠年轻人支撑市场。
看空茅台只需要一个入口就是需求不足，从这个角度想，终端零售价格降低是否代表消费者对茅台的需求减少了？我不这么认为。降价的商品分两种：一种是消费者不再喜爱，另一种是消费者依然喜爱只是因为其他原因减少了购买。如果飞天茅台降到1000块，你觉得销量依然上不去还是井喷式爆发？
并没有鼓吹茅台，如果你的机会成本是翻五倍翻十倍，你也不需要关注茅台，我只是在说，以我目前的理解，买茅台起码不会亏。
#价值投资 #白酒 #茅台 #股市股票
让我一句话总结这种思维的问题所在：只停留在空洞的定性预测，并没有注意到高端白酒整个生意“印钞机”的商业模式并没有发生本质改变。
茅台属于有持续复购属性的极高毛利消费品，不依赖持续的资本投入，只需要做最好的产品不断强化品牌价值。所以茅台不是“碎钞机”，而是“印钞机”，打开其资产负债表你会发现几乎没有有息负债，反而有数百亿的现金和千亿级别的拆解出去的资金。
很显然，茅台的生意不依赖额外资本投入，反而自己有太多的钱，还要大额拆借出去，这是一种“克制”，是维系一个高端消费品品牌价值最可贵的“克制”，这份克制已经可以让投资人注意到茅台比造车的五粮液更优秀更专注的“性格”。品牌价值是最可贵的最难维护的核心资产，茅台能胜过五粮液不是没有理由的。
那么“年轻人不喝白酒”影响茅台的生意本质了吗？影响它是一个性格冷静的印钞机了吗？如果你觉得影响，让我提醒你十年前这种论断就已经出现了，可是即便在现在业务有下滑的情况依然净利润是当时的五六倍。
让我们用最极端的方式看最坏最糟糕的情况：即便年轻人不喝白酒，让茅台的客户变成存量市场，可是这批在位消费者也不是一夜之间全蒸发了，即便最坏的情况也不是雪崩而是渐进下滑，而茅台大额分红的习惯并没有改变，你依然可以分一杯羹。即便茅台要倒下，那也是一个非常漫长的对巨人的放血：烧掉现金，毛利率从90%一直下跌到无法支撑开销。
我非常理解为什么“年轻人不喝白酒”这种论断可以作为年轻投资人瞧不起茅台的理由，因为这种没有数据没有商业思考的论断最能打动脑子一片空白的人。
我不是说不能看空茅台，我是说看空茅台的理由可以有很多，但是“年轻人不喝白酒”是最狭隘的一个，茅台从来就不靠年轻人支撑市场。
看空茅台只需要一个入口就是需求不足，从这个角度想，终端零售价格降低是否代表消费者对茅台的需求减少了？我不这么认为。降价的商品分两种：一种是消费者不再喜爱，另一种是消费者依然喜爱只是因为其他原因减少了购买。如果飞天茅台降到1000块，你觉得销量依然上不去还是井喷式爆发？
并没有鼓吹茅台，如果你的机会成本是翻五倍翻十倍，你也不需要关注茅台，我只是在说，以我目前的理解，买茅台起码不会亏。
#价值投资 #白酒 #茅台 #股市股票
