发布方：摩根士丹利（Morgan Stanley）
发布时间：2025 年 11 月 28 日
覆盖领域：中国汽车及共享出行行业
行业观点：（未来 12-18 个月行业表现与相关大盘基准一致）
数据核心：中国新能源汽车（EV）及乘用车（PV）品牌市场份额变动，及后续趋势预判
二、10 月核心品牌市场份额变动（环比 MoM）
小米（Xiaomi） 4.0% +0.8ppt YU7 车型交付量提升，多数区域份额增长
蔚来（NIO） 3.2% +0.6ppt Onvo 子品牌（+0.4ppt）及蔚来主品牌（+0.2ppt）共同拉动，Onvo L90、蔚来 ES8 销量稳健
AITO 3.7% +0.5ppt M8 车型及新 M7 车型销量爬坡
（二）市场份额持平的品牌
小鹏（XPeng） 2.9% 持平 预计 11-12 月新 X9 EREV 车型将带动低线城市份额提升
理想（Li Auto） 2.6% 持平 大城市 i8/i6 车型销量增长抵消低线城市份额下滑
（三）市场份额下滑的品牌
特斯拉中国（Tesla China） 2.3% -3.2ppt 季度初出口导向明显，国内供给减少
比亚迪海洋 / 王朝系列（BYD） 21.5% -2.4ppt 低线城市份额损失显著，零售折扣增加未扭转颓势
零跑（Leapmotor） 4.2% -0.3ppt 多数区域出现温和份额流失
豪华品牌（奔驰 / 宝马） - -0.6/-0.7ppt 乘用车（PV）市场份额同步下滑
（四）长期份额趋势（1Q24-4Q25）
比亚迪始终保持绝对领先地位（10 月 21.5%），但 2025 年以来份额持续波动下滑；
小米、蔚来、AITO 为 2025 年份额增长最快的头部品牌，小米已跻身前四；
特斯拉中国、零跑等品牌受出口、区域竞争影响，份额波动较大；
小鹏、理想份额整体稳健，依赖新车型周期和区域策略调整维持竞争力。
三、分析师评级与覆盖概况
评级类别 覆盖数量 占比 对应监管口径（FINRA 要求）
Overweight（增持） 1501 41% Buy（买入）
Equal-weight（持有） 1609 44% Hold（持有）
Not-Rated（未评级） 4 0% Hold（持有）
Underweight（减持） 568 15% Sell（卖出）
（二）重点车企核心评级
比亚迪（BYD） 002594.SZ/1211.HK 增持（O） 94.29 元 / 97.00 港元
蔚来（NIO） 9866.HK/NIO.N 增持（O） 43.22 港元 / 5.46 美元
理想（Li Auto） 2015.HK/LI.O 增持（O） 72.55 港元 / 18.43 美元
小鹏（XPeng） 9868.HK/XPEV.N 增持（O） 82.85 港元 / 21.14 美元
吉利汽车（Geely） 0175.HK 增持（O） 17.00 港元
长城汽车（Great Wall） 601633.SS/2333.HK 减持（U）/ 持有（E） 21.76 元 / 14.95 港元
需要看更多更新详细研报。私信！！！！！
发布时间：2025 年 11 月 28 日
覆盖领域：中国汽车及共享出行行业
行业观点：（未来 12-18 个月行业表现与相关大盘基准一致）
数据核心：中国新能源汽车（EV）及乘用车（PV）品牌市场份额变动，及后续趋势预判
二、10 月核心品牌市场份额变动（环比 MoM）
小米（Xiaomi） 4.0% +0.8ppt YU7 车型交付量提升，多数区域份额增长
蔚来（NIO） 3.2% +0.6ppt Onvo 子品牌（+0.4ppt）及蔚来主品牌（+0.2ppt）共同拉动，Onvo L90、蔚来 ES8 销量稳健
AITO 3.7% +0.5ppt M8 车型及新 M7 车型销量爬坡
（二）市场份额持平的品牌
小鹏（XPeng） 2.9% 持平 预计 11-12 月新 X9 EREV 车型将带动低线城市份额提升
理想（Li Auto） 2.6% 持平 大城市 i8/i6 车型销量增长抵消低线城市份额下滑
（三）市场份额下滑的品牌
特斯拉中国（Tesla China） 2.3% -3.2ppt 季度初出口导向明显，国内供给减少
比亚迪海洋 / 王朝系列（BYD） 21.5% -2.4ppt 低线城市份额损失显著，零售折扣增加未扭转颓势
零跑（Leapmotor） 4.2% -0.3ppt 多数区域出现温和份额流失
豪华品牌（奔驰 / 宝马） - -0.6/-0.7ppt 乘用车（PV）市场份额同步下滑
（四）长期份额趋势（1Q24-4Q25）
比亚迪始终保持绝对领先地位（10 月 21.5%），但 2025 年以来份额持续波动下滑；
小米、蔚来、AITO 为 2025 年份额增长最快的头部品牌，小米已跻身前四；
特斯拉中国、零跑等品牌受出口、区域竞争影响，份额波动较大；
小鹏、理想份额整体稳健，依赖新车型周期和区域策略调整维持竞争力。
三、分析师评级与覆盖概况
评级类别 覆盖数量 占比 对应监管口径（FINRA 要求）
Overweight（增持） 1501 41% Buy（买入）
Equal-weight（持有） 1609 44% Hold（持有）
Not-Rated（未评级） 4 0% Hold（持有）
Underweight（减持） 568 15% Sell（卖出）
（二）重点车企核心评级
比亚迪（BYD） 002594.SZ/1211.HK 增持（O） 94.29 元 / 97.00 港元
蔚来（NIO） 9866.HK/NIO.N 增持（O） 43.22 港元 / 5.46 美元
理想（Li Auto） 2015.HK/LI.O 增持（O） 72.55 港元 / 18.43 美元
小鹏（XPeng） 9868.HK/XPEV.N 增持（O） 82.85 港元 / 21.14 美元
吉利汽车（Geely） 0175.HK 增持（O） 17.00 港元
长城汽车（Great Wall） 601633.SS/2333.HK 减持（U）/ 持有（E） 21.76 元 / 14.95 港元
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