大家学估值的时候可能都会有一个疑惑：
? 为什么同样是公司，互联网/制造业看 P/E、EV/EBITDA，到了银行、券商、保险，却都用 P/B？
✨ 1. 金融企业的“资产是真的资产”
银行、保险、券商的资产负债表非常“实”。
• 银行的资产：贷款
• 保险公司的资产：可投资资产
• 券商的资产：自营/客户相关资产
这些资产的账面价值（Book Value）本身就接近“市场价值”。
不像互联网公司一样，可能真正的价值根本不在 Balance Sheet 上。
? P/B 对金融企业来说，本身就有更真实的价值信号。
✨ 2. 金融企业本质是“资产变现能力”的生意
金融公司的盈利能力，大部分来自：
• 银行：净息差（NIM）
• 保险：投资收益率（Investment Return）
• 证券：佣金、自营收益
这些都依赖它们的 Equity（净资产）能创造多少收益。
所以市场非常关注：
? 1 块钱净资产，能创造多少回报？（ROE）
于是估值就变成：
? P/B = 市场愿意为每 1 块钱净资产支付多少钱？
这在金融行业，比看利润更直观。
✨ 3. 金融企业利润波动大，用 P/E 容易被误导
银行和券商利润受市场环境影响特别大：
• 利率跳动 → 银行净息差大变
• 股市好/坏 → 券商利润大幅波动
• 保险的公允价值变动 → Net Income 超级不稳定
如果用 P/E：
某一年利润特别高 → 估值会看起来很便宜
下一年利润跳水 → P/E 又飙到离谱
金融企业的利润波动太大，P/E 容易失真，而 P/B 更稳定。
✨ 4. 监管决定了一切：金融企业不能乱扩表
制造业可以“靠扩张来讲故事”。
但银行、保险、券商都有资本金审查：
• BIS 资本充足率
• 杠杆率
• 流动性指标
• 风险准备金
这些监管指标都是围绕 净资产（Equity） 来的。
#金融求职 #投行 #投行实习
? 为什么同样是公司，互联网/制造业看 P/E、EV/EBITDA，到了银行、券商、保险，却都用 P/B？
✨ 1. 金融企业的“资产是真的资产”
银行、保险、券商的资产负债表非常“实”。
• 银行的资产：贷款
• 保险公司的资产：可投资资产
• 券商的资产：自营/客户相关资产
这些资产的账面价值（Book Value）本身就接近“市场价值”。
不像互联网公司一样，可能真正的价值根本不在 Balance Sheet 上。
? P/B 对金融企业来说，本身就有更真实的价值信号。
✨ 2. 金融企业本质是“资产变现能力”的生意
金融公司的盈利能力，大部分来自：
• 银行：净息差（NIM）
• 保险：投资收益率（Investment Return）
• 证券：佣金、自营收益
这些都依赖它们的 Equity（净资产）能创造多少收益。
所以市场非常关注：
? 1 块钱净资产，能创造多少回报？（ROE）
于是估值就变成：
? P/B = 市场愿意为每 1 块钱净资产支付多少钱？
这在金融行业，比看利润更直观。
✨ 3. 金融企业利润波动大，用 P/E 容易被误导
银行和券商利润受市场环境影响特别大：
• 利率跳动 → 银行净息差大变
• 股市好/坏 → 券商利润大幅波动
• 保险的公允价值变动 → Net Income 超级不稳定
如果用 P/E：
某一年利润特别高 → 估值会看起来很便宜
下一年利润跳水 → P/E 又飙到离谱
金融企业的利润波动太大，P/E 容易失真，而 P/B 更稳定。
✨ 4. 监管决定了一切：金融企业不能乱扩表
制造业可以“靠扩张来讲故事”。
但银行、保险、券商都有资本金审查：
• BIS 资本充足率
• 杠杆率
• 流动性指标
• 风险准备金
这些监管指标都是围绕 净资产（Equity） 来的。
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