1、简单来说，营收和利润爆表、毛利率抬升，扩产太猛、备货激进、但是现金流偏弱，钱还没真正落袋。
2、财报核心数据
3、为什么今年业绩能翻倍？
上半年净利润136亿，直接超了去年全年。原因有三点：
一是销量翻倍；
二是高端1.6T/800G占比大幅提升，单只均价同比提升36%；
三是由于规模效应摊薄固定成本，叠加供应链优化、良率提升、自研方案降本，毛利率从40%提升至46.59%。
4、财报的风险与隐患
隐患在现金流：手里实际只进账18亿现金。剩下的全变成了囤货198亿、应收账款150亿、加上135亿用于疯狂扩产。
风险在于押注海外客户：96%收入来自海外云厂商和AI大厂。单子大是好，但也容易被政策和汇率影响。
5、未来技术布局：不押注单一赛道
研发投入增加110%到12.43亿，目前技术布局非常全面。
已落地：800G、1.6T（当前主力）；
中期：3.2T、轻相干、硅光模块
远期储备：NPO、XPO、CPO、OCS新型光互连架构
6、小结：
现在不用证明“有没有增长”，而是下一阶段要验证增长质量。
接下来就看三件事：
1.6T出货占比，毛利率能否守住45%+，经营现金流修复。
