泡泡26H1财报随想：分歧与转机

我的持仓主要构成是科技+互联网，一直在找机会外扩能力圈，让自己脑子除了绊倒体/AI以外也有点其他的东西。
正好接着聊泡泡财报的机会，顺便分享对于可选消费品类的一些观察和思考吧，也顺便尝试一下新的载体~ P2为财报概览。

几个结论：
1.几个IP收入过10亿，泡泡是CN-多IP平台公司，但能否跑通全球IP公司的推论还要验证；
2.高毛利率持续，CN营收集中71%、海外营收锐减、库存周期拉长到201天是当下分歧；需持续跟踪管理团队在北美开店与线下门店对于营收的重要性，此为转机；
3.线下门店调研能看到客群仍以小朋友和女孩子为主，CN大环境是否支持持续开支可选消费呢？持续验证。

深入财报/电话会的一些随笔：
1.王宁说的健康，我理解IP收入健康、也许供应链能力在更健康，但是国内收入占比71%绝不健康。
2.拉了库存数据在P3，无论从库存周期（156 → 133 → 102 → 83 → 123 → 201）、金额与收入占比来看，都超过了疫情时期，就算考虑到全球化后的复杂供应链能力比如海运，也偏高；再观察~
3.分地区收入拆解在P4和P5，北美掉的很多且在疯狂开店，北美消费力不会是问题，要么是线上主动降速引导到线下，要么就是这些IP老美不喜欢；目前倾向于前者，不然解释不了欧洲还可以；
4.核心IP收入绝对值在P6, 根据财报比例推算的，可以看到星星人贡献增量绝对收入，Molly调整了，其他几个腰部IP在线下看到很多小朋友买的多。侧面反映：泡泡主推+受众喜欢是双向奔赴的。


其他的一些思考：
LULU/NKE 这类曾经优秀的可选消费品公司正在泥泞里挣扎，他们成功时的路径是：本土成功 → 产品矩阵扩张 → 海外复制 → 海外接棒本土增长。
而下坡路的路径：产品创新变弱 → 库存增加 → 折扣增加 → 品牌和渠道效率下降。
这是需要持续观察和比对的~ 可选消费品最大的风险来源于此，冰墩墩在哪儿发财呢？

以上，此前观察仓的逻辑是：全球IP的平台公司，期望泡泡能持续抽出一个又一个全球影响力的IP。 线下调研能看到来买的用户都是开心的，持续观察，和公司一起成长吧~~


本人基于公开信息撰写个人观点，非投资建议，投资请谨慎。