本组合收益率：-15% 沪深 300 收益率：19% 本组合相对沪深 300：-34% 本期组合与指数差距继续扩大。
重要事项
白酒批价周比持平
白酒批价周比持平 本周茅台零售价涨至1715，有预期说会上涨2000，待关注。 五粮液770，国窖1573批价830，整体持平。
祝朋友们投资愉快
东阿阿胶26H1财报点评|周度记录20260821哈喽，朋友们大家好： 东阿阿胶26Q2营收同比+0.7%，净利润同比+3.3%；理论上看还不错。 但bug在于：26H1东阿阿胶经营性活动现金流量净额只有0.8亿元，去年同期是9.65亿，明显下滑。说明今年上半年公司产品销售确实有一些问题。 统计1998年以来数据东阿阿胶也有过压货的行为，最明显的是2014年-2018年期间净利润快速增加，但是经营性现金流却未同比跟上，与此同时公司存货大幅增加。 面对现经营性现金流，今年再次出明显下滑，市场参与者用脚投票，股价大幅下跌。 本质上看： 东阿阿胶产品，在目前量价情况下并非那么强势，至少对渠道不像茅台那么强势（茅台没有应收款）。 相对于竞品而言，东阿阿胶还是相对强势的。比如东阿阿胶800元/盒，但福牌只能卖500元/盒。就量价而言，当前整个阿胶市场似乎保持相对平稳。 补充说明：25Q1阿胶经营性现金流也是负数，但是市场不理解，管理层为了证明自己有能力将钱收回来，所以看到25Q2阿胶经营性现金流环比大幅增加，钱确实收了回来。 但无论如何，阿胶的产品确实不如高端白酒那么强势。但是，反过来看，如果阿胶的产品与茅台一样，那么给的估值好像也就不是如今这么便宜了。 与此同时，对于阿胶的第二、三增长曲线我并不是太看好，因为没有品牌优势，无法提价。 值得称赞的是：阿胶的分红。今年上半年利润全部100%分完，总比留着去瞎折腾好。就这一点，已经超越了95%的企业。 好了，下面正文开始： 本周交易： 本周无交易。 持仓逻辑：以净资产收益率、自由现金流及股东回报为核心。当前看，高端白酒依然是具备长期竞争力的优质赛道。 目前持仓： 目前持仓：五粮液33%，泸州老窖16%，伊利股份13%，分众传媒13.3%，东阿阿胶8.2%，中概互联4.9%，山西汾酒7.6%。 本组合收益率VS沪深300： 2025年1月1日—至今：
