读懂财报三张表——偿债能力指标@429

接下来，我们看第二类指标：偿债能力。

短期偿债能力

先看短期偿债能力，也就是企业在未来一年内，有没有足够的资源来偿还到期债务。即使一家公司账面盈利，如果短期内资金周转不开，也可能陷入流动性危机。

流动比率的公式是：流动比率 = 流动资产 ÷ 流动负债。

流动比率衡量的是：企业的短期资产能覆盖短期债务的倍数，是最常用的流动性指标。

一般来说：流动比率大于1，说明流动资产可以覆盖短期债务；流动比率小于1，说明企业可能存在短期偿债压力。

在实践中，大多数中国上市公司的流动比率通常在1到2之间，是比较常见的。

但这里也要注意：流动比率并非越高越好。过高可能意味着企业未能有效利用资金，存在大量闲置资金。

速动比率公式是：速动比率 = （流动资产 - 存货）÷ 流动负债。

与流动比率公式比较一下，我们会发现这里减掉了存货。

为什么要减掉存货？这是因为在流动资产中，存货的流动性相对较差——它需要先卖出去，再收到款，才能转化为现金。速动比率把存货剔除，是对企业短期偿债能力更严格的测试。

在分析时，我们通常把流动比率和速动比率结合起来看：如果两者差距很大，就说明存货占比高，需要特别关注存货能不能顺利变现。不同行业也有较大差异：对制造业而言，存货占比高，速动比率会明显低于流动比率；对服务业，两者差距较小。

长期偿债能力指标

接下来，看长期偿债能力。财务杠杆比率关注的是企业能否可持续地承担债务，考察企业能否长期借钱、按时还息、稳定经营。

分析长期偿债能力通常有两个角度：

从资产负债表看资本结构、从利润表看利息覆盖能力。

我们先看第一个指标：资产负债率。

它的计算公式是：资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产 × 100%。

这个指标反映的是企业的财务杠杆水平。资产负债率越高，财务杠杆越大，风险越高。

一般认为，资产负债率超过60%需要关注，超过70%通常压力就比较大了。

不过，不同行业差异很大，例如：电力、基础设施等行业，现金流稳定，可以承受较高负债；而一些周期性行业，比如部分制造业，就更需要控制负债水平，以应对市场波动。

接下来我们看第二个指标：利息保障倍数，公式是：利息保障倍数 = 息税前利润（EBIT）÷ 利息费用。

其中：息税前利润 = 净利润 + 利息费用 + 所得税费用。

这个指标要说的是：企业赚的钱够还几次利息？利息保障倍数越高，债务压力越小、财务越安全。通常认为大于5是理想区间，3-5倍财务稳健，1.5-3倍需要提高警惕，低于1.5倍公司的盈利仅能勉强覆盖或不足以覆盖利息支出，违约风险极高。当低于1时，意味着企业处于"入不敷出"的状态。

在分析利息保障倍数时，不能只看一年的数据。更合理的做法是观察3-5年的趋势，并与同行业企业进行对比。如果倍数在持续下降，那就说明它的偿债能力在逐渐变弱，是一个需要引起关注的信号。

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