关注我，学习更多基金干货知识
上篇：消费行业深度分析（上）
3
维度三：资金面
消费行业连续下跌，除了经济不景气，居民信心不足以外，还有一个重要原因，就是它的对手太强了。
2026年上半年，A股的资金流向呈现极致的分化：
主流科技类ETF资金净流入超过2000亿，创历史新高； 科技板块的日均成交额更是连续多日突破1万亿，占全市场40%的成交额。
市场疯狂到有些科技公司你都没听过名字，PE几百倍，照样有人追着买。
另一边，主流消费基金，比如800消费，消费龙头，白酒等ETF，合计资金净流出超过800亿；
一边是净流入2000亿，一边净流出800亿；属实一个天上，一个地下。
现在还在消费行业里坚守的，基本就两种人：
一种是做了深度研究、坚守长期主义的价值投资者；
另一种是深度套牢后装死不动的老韭菜；除此之外几乎没有第三种人。
但这真不能怪消费，它并没有很差，只不过科技实在是太热闹了。
当光模块的订单排到两年后、PCB产能翻倍再翻倍、部分科技公司的利润出现几十几百倍增长的时候；
如果你是机构，你是基金经理，你的钱会往哪放？肯定会往回报最高的地方挤，收益才是最现实的。
不仅是消费，其他很多行业也面临同样的困境；
截至上半年结束，全市场5500多只股票，平均涨幅是-1.24%；前6个月真正赚钱的股票不到三分之一。
在我跟踪的29个一级行业ETF中，其中只有6个行业的收益为正，其他23个全是亏钱的。
这跟很多人体感上的4000点牛市完全不是一回事。为什么指数看着还行，收益却很难看？
因为大盘指数采用的是加权算法，少数几个大市值的权重股一涨，就能把指数撑起来，严重失真。
为了看清真实市场，我又找到了全A中位数指数，这个指数代表的是A股排名最中间那只股票的表现。
2026年上半年，全A中位数指数跌了31%，这才是大部分人的真实收益。
网上有张图，说的是科技和他的几十个血包，就特别形象；
所以资金面的结论很明确：消费什么时候能迎来真正的反转，就看科技什么时候撑不住。
当科技公司的利润增速跟不上一两百倍估值的时候，抱团资金才会松手，这些钱从科技板块溢出，流向全市场。
再叠加消费行业基本面复苏，那时候，才是消费真正见到曙光的时候。
但这个信号，目前还没出现，科技板块还在吸引所有人的目光和钱包，所以消费还会持续磨底。
最后说说政策面，顺带解释一下消费基本面复苏慢的原因；
一提到刺激消费的政策，很多人就觉得雷声大雨点小。
但客观评价，政策端真的没少干活。
从持续3年的以旧换新，到今年新设立的1000亿消费提振专项资金，再到写进《政府工作报告》里的11条提振消费部署，都能代表国家刺激消费的决心。
尽管政策如此卖力，消费的复苏依旧疲软，这不是政策本身的问题，而是中国经济背后两个更深层的原因。
第一，房地产去泡沫化：这是过去几年对中国经济影响最深远的一件事；
房地产不只是房价涨跌，它连着几十个上下游行业和地方财政，房子更是中国家庭最大的资产配置。
房价一跌，老百姓的资产缩水，哪怕收入不降，也会觉得自己变穷了，从而不舍得花钱。
第二，经济结构转型的阵痛：中国经济正在从房地产和基建驱动，往科技和高端制造驱动转型，这个过程中会有很多不确定性；
老百姓不知道明年经济是好是坏，也不知道未来工作稳不稳，所以宁愿先把钱攥在手里；不是真的没钱，是不敢花，看看银行里躺着多少存款就知道了。
这几年，国家大力推动科技，资本市场也给了科技公司很高的估值，本质上也是希望科技能尽快成为新一轮生产力，带动经济增长。
经济活了，大家的收入好了，消费自然就起来了。
好，四个维度全部拆解完了，相信此时你对消费行业的理解已经非常深入，我们最后把所有信息串在一起做个总结：
消费见底，大概会经历这样一个顺序：
先是估值底，然后政策底，再是资金底，最后才是基本面底。
现在消费行业走到哪一步了？
估值底：已经来了，19.1倍的PE，9.7%的估值百分位，简直就是捡便宜。
政策底也基本确认，政策工具箱里的手段基本都掏出来了，只是传导到实体还需要时间。
资金底，还没来，目前的风向还在科技，这个天平一天不反转，消费就一天没有增量资金。
基本面底，也没来，社零趴在地上，居民消费还是以生存型为主，大部分消费公司也没有出现经营拐点。
四个底，目前只出现了两个。
所以最终结论是：消费还在磨底期，距离反转更是为时尚早；具体什么时候有机会？要看三个信号。
第一，宏观经济数据连续两个季度以上改善，不是那种一两个月的昙花一现；
第二，多数消费企业的营收和利润同步改善。
第三，科技股抱团松动；资金开始从科技回流到消费。
最后说说投资建议，这是大家最关心的部分；
首先记住一句话：底部是一个区间，不是一个点，没有人能精准抄在最底部，巴菲特也不行，所以，不要有买在绝对底部的想法。
短线选手，我目前的建议是不要碰，基本面和资金面都没有回暖的信号，现在冲进去，大概率继续吃面。
长线选手就不一样了，当前消费行业的估值百分位才9%，你现在完全可以开始定投，因为你等的就是这个机会，历史上一共也就不到10%的时间比现在便宜。
现在开始分批定投，持续买入，刚好就是一轮经典的微笑曲线，你的持仓成本足够低，未来的收益空间就足够大。
但做这件事有一个绝对不能忽略的前提，你必须做好持有三到五年以上的准备，并发自内心地相信，中国的经济会复苏，居民的信心会恢复。
消费的韧性，远远超过我们对经济的悲观想象；困难只是暂时的，要相信，我们一定会过上比现在更好的日子，到那时，在底部坚持的人，才会成为最大的赢家。
希望屏幕前的你，也是其中之一。
本文的完整文稿、消费行业估值看板，以及韩老师看好的基金组合，都可以扫描下方二维码，添加助理领取！
这里是财菲学院，我是韩龙飞，关注我，投资路上不迷路，我们下期内容，再见。
点赞
收藏
分享
