花旗核心观点

本周我们完成了国内储能（ESS）及锂电产业链实地调研，核心调研结论如下：

• 我们对接的行业咨询机构反馈，JXW 锂矿已恢复生产，当前正处于产能爬坡阶段；机构预估该矿 2026 财年可折合碳酸锂当量（LCE）供应 3.5 万 - 4 万吨。
• 机构对 2026 年下半年锂供需格局维持乐观判断：8 月中旬前将有大规模新增电池产能投产落地，会在此阶段延续锂行业去库存周期。
• 市场当前已逐步定价 2027 年锂行业远期预期；若无津巴布韦出口限制等额外供给扰动，锂市场供需将逐步回归平衡。
• 储能全产业链企业对锂价高位运行存在明显分歧：锂矿企业与电池厂商认为当前锂价能够支撑储能行业景气上行；但下游储能系统集成厂商对此持抵触态度。

上周锂产品均价周环比延续下跌趋势：截至 7 月 16 日，电池级碳酸锂市场均价 15.1 万元 / 吨，氢氧化锂均价 13.78 万元 / 吨；对比 7 月 9 日报价，碳酸锂 15.85 万元 / 吨、氢氧化锂 14.25 万元 / 吨。

产量数据

上周国内碳酸锂总产量 24548 吨，周环比下降 1%；分原料路线产量周环比变化：盐湖提锂 + 1%、锂云母提锂 + 6%、锂辉石提锂 - 4%、再生回收锂基本持平。

库存数据

本周碳酸锂总库存 89637 吨，周环比下滑 3%，库存减少 2599 吨。分持有主体库存及周环比变动：

1. 下游企业（以正极材料厂商为主）库存 51642 吨，周环比 + 3%；
2. 锂盐冶炼厂库存 13273 吨，周环比 + 7%；
3. 其他主体（电池厂、贸易商为主）库存 24722 吨，周环比 - 16%。