【绿债研究】发行数量保持增长 持续助力绿色低碳转型——2026年上半年中国绿色债券市场分析

2026年上半年，国家围绕美丽中国建设与经济社会全面绿色转型出台多项政策。美丽中国建设进入成效考核时代；国家出台相关文件设定降碳指标和考核办法，全方位谋划经济社会绿色转型发展路径；财政金融政策同步加码，引导金融资源向绿色低碳领域集聚，助力碳达峰碳中和目标实现；绿色债券市场规范体系持续完善，绿色债券市场自律管理持续推进保障市场高质量发展。在多重政策护航下，我国绿色债券市场实现高质量发展。

（一）深耕美丽中国建设落实顶层部署

5月7日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》（简称《考核办法》）。《考核办法》是对《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》这一顶层部署的具体落实。考核的对象为各省（自治区、直辖市）党委和政府，考核内容包括五个方面：美丽中国建设责任落实情况、美丽中国建设年度主要目标完成情况、美丽中国建设年度重点任务完成情况、资金使用绩效情况以及群众满意程度。考核结果划分为优秀、良好、合格、不合格4个等级，将作为省（自治区、直辖市）党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、奖惩任免的重要参考，作为生态环境保护相关财政资金分配的参考依据。《考核办法》把美丽中国建设从理念蓝图转化为可量化、可考核、可问责的刚性制度安排，为中国式现代化注入了鲜明的绿色底色。

（二）锚定“双碳”目标统筹推进绿色低碳转型

3月5日，国务院总理李强在第十四届全国人民代表大会第四次会议上作《政府工作报告》。《政府工作报告》将“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”作为2026年经济社会发展的预期目标之一，并将“加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能”列入2026年政府工作任务。

3月16日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（简称《“十五五”规划纲要》）正式发布。《“十五五”规划纲要》将“美丽中国建设取得新的重大进展”列为“十五五”期间经济社会发展的主要目标之一，明确要求：绿色生产生活方式基本形成，碳达峰目标如期实现，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成。生态环境质量全面改善，主要污染物排放总量持续减少，地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）浓度降至27微克/立方米以下，优良水体比例提高到85%，森林覆盖率达到25.8%，生态系统多样性稳定性持续性不断提升。立足于上述发展目标，《“十五五”规划纲要》围绕积极稳妥推进和实现碳达峰、持续改善环境质量、提升生态系统多样性稳定性持续性和加快形成绿色生活方式四个维度对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统性部署，为“十五五”期间全国绿色低碳转型指明实施路径与行动方向。

4月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》（简称《办法》），《办法》明确自2026年起，对各省（自治区、直辖市）党委和政府落实“双碳”目标、加快全面绿色转型情况进行评价考核，实行党政同责、一岗双责，由中央组织部统筹指导，国家发展改革委会同有关部门实施。《办法》设置了“5+9”评价考核框架，包含5项控制指标（碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比）和9项支撑指标（覆盖节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域）。考核结果分为优秀、合格、不合格三档，将作为地方党政领导班子和领导干部综合考核评价、选拔任用的重要参考。《办法》作为碳排放双控制度体系的关键制度，标志着我国碳排放总量和强度双控工作进入了制度化、规范化、长效化推进的新阶段，也将有助于发挥“双碳”战略牵引作用，督促地方坚决扛起责任、树立正确政绩观，助力碳达峰及相关目标如期实现。

（三）财政金融协同发力助力绿色低碳转型

1月15日，中国人民银行（简称“央行”）在国新办新闻发布会上宣布了八项货币金融政策，其中包括“拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型”。央行碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元。中国人民银行根据货币政策调控需要确定季度操作量，依据金融机构向支持领域发放的贷款情况以及再贷款需求，按照政策规定提供再贷款资金支持。

3月17日，财政部发布《2025年中国财政政策执行情况报告》，明确提出2026年财政部将加快推进全面绿色转型。加强生态环境综合治理，支持聚焦重点区域、重点领域打好蓝天、碧水、净土保卫战。深入推进长江、黄河等重要流域横向生态保护补偿机制建设。积极稳妥推进碳达峰碳中和。综合运用财政资金引导和政府绿色采购等多种政策措施，推动重点领域绿色低碳转型。支持可再生能源发展，加快建设新型能源体系。继续发行绿色主权债券，吸引国际资金支持国内绿色低碳发展。

（四）绿色债券制度持续完善市场监管体系不断优化

1月30日，为进一步发挥专项品种公司债券服务国家战略和实体经济的功能，深化对科技创新、绿色低碳、乡村振兴等重点领域融资支持，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所修订并发布了对专项品种公司债券的发行上市审核指引。在绿色公司债券方面，本次修订将绿色公司债券绿色项目认定依据更新为《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，并将碳中和项目范围认定由清洁能源、清洁交通、可持续建筑和工业低碳改造四类项目调整为满足《绿色金融支持项目目录（2025年版）》中“温室气体减排贡献”标注“√√”条目的项目。

3月6日，绿色债券标准委员会（简称“绿标委”）发布《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（2026年）》（简称《操作细则（2026）》），并同步启动2026年绿色债券评估认证机构市场化评议工作。本次市场化评议采取分类评议模式，针对新晋评估认证机构与存续评估认证机构设定差异化考核重点，结合机构展业情况实施分类评价、精准监管。同时建立了有进有出的动态管理机制，有助于加强绿色债券评估认证机构自律管理，提高绿色债券评估认证质量，促进绿色债券市场规范健康发展。

4月9日，中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）发布《关于提示做好2026年绿色金融债券募集资金使用情况披露工作的通知》（简称《通知》）。《通知》是落实人民银行《关于加强绿色金融债券存续期监督管理有关事宜的通知》（银发〔2018〕29号）的年度操作性提示。《通知》共提出三点刚性要求：信息披露时间方面，严格按照时点要求，及时披露募集资金使用情况报告；信息披露质量方面，基于2025年部分发行人的披露短板，要求完整披露绿色项目新投放金额及数量、到期金额及数量、期末投放金额及数量，新投放金额中新项目与存量项目再融资的比例，以及绿色项目典型案例，同时确保披露内容的真实、准确、完整；职责落实和执行保障方面，相关中介机构切实履行各自职责，积极配合信息披露工作。《通知》为绿色金融债券存续期信息披露工作提供了明确指导，能有效提升信息披露质量，防范“洗绿”风险，保障绿色债券市场高质量发展。

（一）上半年绿色债券发行数量同比维持增长

2026年上半年，我国境内债券市场共发行324支“贴标”绿色债券^[1]，发行数量同比增长30.12%，环比下降18.18%，合计发行4259.47亿元，同比下降13.35%，环比下降36.91%。

其中，碳中和债发行数量72支，同比增长2.86%，环比下降11.11%，占比22.22%，同比下降5.89个百分点；发行金额696.08亿元，同比下降9.82%，环比下降6.32%，占比16.34%，同比上升0.64个百分点。

从季度来看，2026年一季度发行总额约1805.34亿元，环比下降60.48%，同比增长1.61%；二季度绿色债券发行规模明显上升，发行金额共计2454.13亿元，环比增长35.94%，同比下降21.81%。

（二）绿色债务融资工具发行金额居各券种之首

2026年上半年，在科创债等创新品种债券火热发行的助力下，我国绿色债券市场中绿色债务融资工具的发行金额最高，合计1681.81亿元，占比39.48%，同比增长25.67%；绿色金融债发行金额合计1249.90亿元，占比29.34%，同比下降57.32%，这主要是由于往期发行占比高的商业银行绿色金融债在2026年上半年发行节奏放缓所致^[2]；绿色公司债发行金额合计1227.76亿元，占比28.82%，同比增长97.08%；绿色企业债发行金额100.00亿元，占比2.35%，同比增长2.86倍，为中国国家铁路集团有限公司发行的全市场首单中国铁路绿色债券。

（三）以科创债为代表的创新主题债券发行规模亮眼

2026年上半年，新发行绿色债券中科创债发行数量54支，同比增长2.00倍，占新发行绿债的16.67%，同比上升9.44个百分点；发行金额合计706.42亿元，同比增长4.41倍，占新发行绿债总金额的16.59%，同比上升13.39个百分点。乡村振兴债发行数量32支，同比增长28.00%，占新发行绿债的9.88%，同比下降0.16个百分点；发行金额合计245.20亿元，同比增长25.72%，占新发行绿债总金额的5.76%，同比上升1.79个百分点。

（四）发行期限以3年期为主

2026年上半年，我国新发行的绿色债券（统计不含绿色资产支持证券）3年期最多，其次为5年期。3年期绿色债券共发行109支，发行数量占比44.13%，发行金额占比56.52%；5年期绿色债券共发行65支，发行数量占比26.32%，发行金额占比21.20%。

此外，2026年上半年，多支长期绿色债券成功发行，10年期绿色债券共发行5支，温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司和中国国家铁路集团有限公司分别发行一期15年期和一期30年期超长期债券。

（五）发行场所以银行间市场为主

2026年上半年，在银行间债券市场发行的绿色债券数量最多，共有192支，占比59.26%，发行金额共计2931.71亿元，占比68.83%；在交易所市场发行的绿色债券共130支，占比40.12%，发行金额合计1227.76亿元，占比28.82%；有2支绿色债券跨市场发行，发行金额共计100.00亿元。

（六）募集资金用途主要集中于能源绿色低碳转型领域

按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色金融支持项目目录（2025年版）》一级目录的九个主要领域，新世纪评级对除资产支持证券外的绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计^[3]。2026年上半年，在我国绿色债券募集资金投向中，能源绿色低碳转型是募集资金投向最多的领域，占比50.59%；其次是节能降碳产业，占比21.84%；第三位是基础设施绿色升级，三者合计占比约87.31%。能源绿色低碳转型和节能降碳产业是落实碳达峰碳中和任务的核心领域，基础设施绿色升级通过间接方式助力碳排放削减，体现出绿色债券在落实“双碳”行动、助推经济社会绿色低碳高质量发展中的重要作用。

（七）发行主体主要分布于公用事业、交通运输和非银金融

2026年上半年共有141家主体（未统计绿色资产支持证券）发行了绿色债券，其中35家公用事业行业主体共发行了533.65亿元绿色债券，发行主体数量最多，占比为24.82%，发行金额占比17.96%；23家交通运输主体共发行了351.47亿元绿色债券，发行主体数量占比16.31%，发行金额占比11.83%；20家非银金融主体共发行了318.90亿元绿色债券，发行主体数量占比14.18%，发行金额占比10.73%。

（八）发行主体主要分布在北京、安徽和沿海地区

2026年上半年，绿色债券发行主体来自于27个省市自治区，主要分布于江苏、广东、北京、安徽、福建、山东、天津、浙江、上海等地。其中，江苏的发行主体数量最多，其次为广东和北京，三地发行主体数量占比合计34.75%；发行总额排名前三的地区分别是北京、广东、福建，占比合计为64.20%。

（九）绿色债券保持了明显的发行成本优势

将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2026年上半年有可比债券的181支绿色债券中，具有发行成本优势的有129支，占比71.27%，同比下降6.93个百分点，绿色债券保持了发行成本优势。

其中，“江西赣锋锂业集团股份有限公司2026年度第一期绿色中期票据”的发行成本优势最显著，为137.75BP（详见附表）。

（一）绿色债券存量金额较年初小幅下降，成交总额小幅增长

截至2026年6月末，中国境内绿色债券市场存量绿色债券总额约为23847.61亿元，较上年末下降1.27%；除了绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为20064.27亿元，较上年末下降3.15%。

2026年上半年，中国绿色债券二级市场成交金额累计约5544.39亿元，同比增长4.89%，环比下降12.27%。2026年上半年绿色金融债成交金额为2566.15亿元，同比下降5.81%，占比最高，达到46.28%；绿色债务融资工具成交金额为2320.40亿元，同比增长15.30%，占比41.85%；绿色公司债成交金额为438.42亿元，同比增长44.02%，占比7.91%；绿色企业债成交金额为219.42亿元，同比下降10.29%，占比3.96%。

（二）绿色债券交易活跃度维持高位

从交易活跃度来看^[4]，2026年上半年的交易活跃度与成交金额及成交数量的变动情况基本保持一致。上半年交易活跃度保持在29%~44%的区间，受春节假期无交易的影响，2026年2月的交易活跃度回落至29%，为上半年最低位。2026年上半年交易活跃度均值为40%，较上年同期小幅下降3个百分点。随着政策红利的持续释放以及市场关注度的不断提升，绿色债券的流动性有一定的保障，交易活跃度有望维持高位。

2026年上半年，我国发行的绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计，2026年上半年市场发行的324支绿色债券中，有209支债券进行了第三方绿色评估认证，另有115支绿色债券评估认证情况未披露。

2026年上半年，共有11家第三方认证机构提供了绿色债券评估认证服务，主要包括信用评级相关机构^[5]和包括责任投资领域咨询机构、环境工程领域咨询机构等在内的第三方咨询机构。具体来看，信用评级相关机构共评估认证了202支绿色债券，同比增长35支，占比96.65%，同比上升3.87个百分点；第三方咨询机构评估认证的绿色债券数量为7支，同比减少3支，占比3.35%，同比下降2.21个百分点。2026年上半年绿色债券评估认证市场已无会计师事务所，信用评级相关机构仍为市场上主要的业务提供方，且占比仍有扩大趋势。

2026年上半年，国家围绕美丽中国建设与经济社会全面绿色转型出台多项政策。美丽中国建设进入成效考核时代；国家出台相关文件设定降碳指标和考核办法，全方位谋划经济社会绿色转型发展路径；财政金融政策同步加码，引导金融资源向绿色低碳领域集聚；绿色债券市场规范体系持续完善，科创债等创新主题债券的火热发行也将持续推动绿色债券市场高质量发展。展望下半年，随着我国经济社会全面绿色转型发展持续推进，绿色债券市场规范进程稳步推进，科创债、乡村振兴债等主题债券持续发行的带动，我国绿色债券市场将继续高质量发展。

首先，2026年以来“十五五”系列低碳政策及政绩考核加码，将有力助推绿色债券市场发展。2026年作为“十五五”规划开局之年，我国绿色低碳发展迈入攻坚深化阶段，《“十五五”规划纲要》明确将“美丽中国建设取得新的重大进展”列为五年经济社会发展核心目标，相关部门陆续出台《“十五五”碳达峰行动方案》与《美丽中国建设“十五五”规划》，构建起顶层设计加专项部署的完整政策体系，同时把美丽中国建设、碳达峰碳中和任务完成情况纳入地方党政政绩刚性考核，自上而下形成强有力的约束激励机制，为绿色债券市场高质量发展注入强劲动力。政策考核将倒逼各地落地大批实质性绿色项目，碳达峰方案推动风光大基地、储能配套、高耗能行业节能降碳改造、CCUS减排技术等项目加快实施，美丽中国规划支撑山水林田湖草沙修复、流域综合治理、城乡人居环境提升、森林碳汇增量、超低能耗建筑等生态环保工程落地，海量中长期合规项目持续扩充绿色债券募投标的池，撬动大规模直接融资需求，绿色债券将成为保障“十五五”降碳治污、美丽中国阶段性目标顺利实现的重要金融工具。

其次，绿色债券市场的规范体系持续完善，将进一步推动我国绿债市场提质增效，逐步走向高质量发展之路。2026年上半年，绿标委公开《操作细则（2026）》，以“三年一大评”为周期框架，通过细化评议标准、强化“有进有出、优胜劣汰”的动态调整、压实中介责任，对评估认证机构的治理从一次性准入，转向“准入—履职—复评—持续跟踪”的全流程自律管理框架，推动第三方机构从源头强化绿色识别，以全周期监管闭环提升市场公信力。与此同时，主管部门及时更新绿色债券发行的依据和要求，指引市场发展更及时贴合当下产业特征。相关自律组织相继完善各项政策文件，评估认证活动和绿色债券发行流程将更加规范，评估认证质量将继续得到提升，有利于推动国内绿色债券市场的健康发展。

最后，科创债等创新主题债券的火热发行有助于绿色债券市场持续扩容。随着我国绿色金融体系不断健全，金融服务实体经济、服务国家战略的精准度持续提升，科创债、乡村振兴债等创新特色绿色债券发行热度持续走高，成为推动绿色债券市场稳步扩容、结构优化的重要支撑。此类创新债券深度融合绿色低碳、科技创新与乡村振兴战略，打破了传统绿色债券以生态治理、节能减排为主的单一投向局限，丰富了绿色债券产品体系与应用场景，有效激发了各类市场主体绿色投融资活力。2026年上半年，国内创新绿色债券发行成效亮眼，市场规模持续释放。其中，绿色科技创新债券共计发行54支，发行规模超700亿元，资金重点用于低碳技术研发、新能源装备迭代、绿色智能制造、环保科技成果转化等领域，为产业绿色转型升级提供坚实金融保障。同期，乡村振兴绿色债券落地32支，发行金额245.20亿元，主要投向乡村清洁能源改造及绿色低碳交通等领域，助力县域及乡村绿色低碳发展。

 作者：新世纪评级绿色认证部

柯乐 顾雨薇 许月