参会人员

公司管理层

凯文・洛博（Kevin Lobo）—— 董事长兼首席执行官

尼克・米德（Nick Mead）—— 投资者关系副总裁

普雷斯顿・威尔斯（Preston Wells）—— 首席财务官

参会分析师

乔安妮・吴恩施（Joanne Wuensch）、罗比・马库斯（Robbie Marcus）、拉里・比格尔森（Larry Biegelsen）、瑞安・齐默尔曼（Ryan Zimmerman）、特拉维斯・斯蒂德（Travis Steed）、维克・乔普拉（Vik Chopra）、马修・奥布莱恩（Matthew O'Brien）、维杰・库马尔（Vijay Kumar）、帕特里克・伍德（Patrick Wood）、拉维・米斯拉（Ravi Misra）、马特・泰勒（Matt Taylor）、马修・布莱克曼（Mathew Blackman）、凯特琳・罗伯茨（Caitlin Roberts）

会议主持人

梅根（Megan）—— 电话会议运营专员

主持人开场致辞

欢迎各位参加史赛克 2026 年第二季度财报电话会议。我是本次会议主持人梅根。

接下来将交由董事长兼首席执行官凯文・洛博先生发言，请您开始。

董事长兼 CEO 凯文・洛博 开场发言

欢迎大家参加史赛克第二季度财报电话会议。今天与我同台的有首席财务官普雷斯顿・威尔斯、投资者关系副总裁尼克・米德。本次会议流程：我先做开场概述，随后尼克解读市场趋势与新品动态，普雷斯顿将详细拆解本季度经营数据并更新全年业绩指引，之后开放问答环节。

第二季度业绩充分体现了我们多元化产品组合的竞争力与全体团队的韧性。公司仍在持续修复此前网络安全事件带来的冲击，目前全线产能稳步爬坡，持续满足临床诊疗需求。本季度内生销售额同比增长 9%，外科与神经技术、骨科两大业务板块均实现高个位数内生增速。

分区域来看：美国市场内生销售额增长 9%，其中医疗设备、创伤四肢、内窥镜业务均达双位数内生增长，骨科配套设备与器械业务实现高个位数增长。

外周血管业务则受供应链中断拖累整体增速。尽管销售团队招聘与整合工作进展顺利，但本次供应链故障造成大量积压订单，本季度因此流失部分销售收入。目前该问题已完成整改，预计积压订单规模将在三季度末降至可控区间。我们长期依然看好外周血管赛道，本季度也完成了对 AVS 公司的收购。

国际市场内生销售额同比增长 8.9%，澳大利亚、新西兰、德国、加拿大、韩国、日本、印度、巴西均交出亮眼业绩。依托成熟商业化运营，叠加美国市场验证成功的新品持续出海，海外市场长期增长空间广阔。

盈利层面：调整后每股收益（EPS）同比提升 17.9%，毛利率持续改善，同时公司始终严格推进精细化运营管理。二季度末公司经营动能全面修复，预计下半年业绩表现强劲，核心驱动因素包括高需求的大型医疗设备、持续爬坡的产能、高效商业化落地。我们收窄了全年业绩指引区间，各业务板块基本面稳健，有望再度交出全年亮眼财务表现。

公司财务状况稳健、经营性现金流充沛，拥有充足资本开展各类资本运作，普雷斯顿稍后会展开说明。在此向全体团队致谢，正是大家的努力让公司有望实现全年内生销售与调整后盈利双增长。下面交给尼克发言。

投资者关系副总裁 尼克・米德 市场与新品解读

感谢凯文。我接下来重点讲解医院大型设备采购环境、手术诊疗量趋势，以及多款核心新品进展。

自网络安全事件后产能恢复，叠加终端持续旺盛需求，大型设备交付成为本季度增长核心驱动力。二季度末公司未交付订单积压量处于高位，预计全年剩余时间内医院设备采购需求将持续景气。

美国手术诊疗总量整体保持平稳。虽然市场有声音提及择期手术量走弱，但我们并未观测到诊疗量出现实质性下滑。史赛克产品布局高度多元化，绝大多数业务聚焦高重症、刚需及急诊诊疗，这类临床需求始终坚挺。

支撑医疗行业需求的底层逻辑长期不变：人口老龄化、医院提升医护人效的硬性需求、慢性病发病率持续攀升。多重长期利好持续支撑我们差异化产品矩阵保持稳定需求。

接下来介绍重点新品进展：

本季度美国及全球市场 Mako 骨科手术机器人装机量创历年二季度新高，已装机设备的临床使用率持续上行。今年恰逢 Mako 机器人问世 20 周年，产品已迭代为多专科手术平台，覆盖髋关节、膝关节、脊柱、肩关节全术式。近期我们正式在美国全面推出 Mako RPS 手持机器人系统，进一步完善机器人产品线，为不同诊疗场景的外科医生提供全新选择。

目前全球范围内 Mako 机器人已完成超 250 万台手术，设备覆盖 47 个国家。依托持续技术创新、充足临床数据、全球渗透率提升，Mako 机器人将持续拉动增长。          Triathlon Gold 膝关节假体、Triathlon 内侧稳定垫片两款新品正快速推进全面商业化，市场反馈与客户认可度极佳。          本季度全新 Incompass 全踝关节置换系统配套 Prophecy 个性化术前规划导板获得审批，现已全面上市。          Pangea 创伤钢板系统在欧洲获批并启动限量上市，四季度将完成全球全面商业化。器械赛道方面，Sonopet iQ 超声吸引器即将推出。

上述产品只是公司全业务线迭代创新的缩影，持续更新的下一代产品矩阵是业绩增长的稳定引擎。接下来交给普雷斯顿。

CFO 普雷斯顿・威尔斯 财务数据详解

感谢尼克。详细财务数据已刊登在今日新闻稿，我重点拆解二季度财务表现及增长驱动因素。

本季度内生销售额同比增长 9%，对比 2025 年二季度同期高基数；产品定价整体持平，外汇汇率变动带来 0.4% 正向销售增益，本季度与去年同期销售天数一致。

本季度调整后每股收益 3.69 美元，同比增加 0.56 美元，涨幅 17.9%。核心驱动为强劲的销售增长、持续精益运营，叠加本季度关税相关成本净收益；汇率折算带来每股 0.01 美元正向收益。下面分板块拆解季度经营数据。

一、外科与神经技术板块

板块整体内生销售额增长 9.2%，美国市场内生增速 8.9%，国际市场 10.5%。

器械业务美国内生增长 8.4%（去年同期基数 16.3%）：介入脊柱疼痛产品线双位数增长，外科技术业务（Neptune 废液处理、烟雾净化、术中计数耗材）表现强劲。

内窥镜美国内生增长 10.2%：手术室基建翻新带来大量增量，全新 Oculan 手术照明设备贡献显著；泌尿外科、互联手术室设备、运动医学全线高增，肩关节植入物新品带动运动医学业务双位数增长。

医疗设备美国内生增长 13.1%：Sage 术前皮肤护理、急诊急救业务全线双位数增长，术前备皮耗材、电动转运病床、LIFEPAK 35 除颤仪持续抢占市场份额。大型设备订单积压量走高，ProCuity 病床、整合 Vocera 与 [care.ai](care.ai) 的智能医护业务订单饱满。

血管业务美国内生销售额同比下滑 6.7%，根源即凯文提到的外周血管供应链故障；出血介入耗材（Surpass Evolve 血流导向支架）增长部分对冲下滑。

海外外科与神经技术板块内生增速 10.5%，内窥镜、医疗设备、器械全线走强，澳大利亚、新西兰、德国、加拿大、巴西、印度增长领跑。

二、骨科板块

板块整体内生销售额增长 8.6%，美国 9.1%，国际 7.5%。

美国膝关节业务内生增长 6.2%：Mako 机器人膝关节手术渗透率持续提升，无骨水泥膝关节假体销售势头向好。

美国髋关节业务内生增长 4.9%：Insignia 股骨柄假体大获成功，Mako 机器人髋关节平台持续放量，最新系统可适配高难度初次髋关节置换与翻修手术。

美国创伤与四肢业务内生增长 12.5%：创伤、上肢植入物双位数增长；Pangea 钢板系统是创伤业务核心增长动力，肩关节业务多年持续增长，依托差异化产品，叠加 Mako 4 代平台肩关节手术系统全面商业化落地。

骨科配套设备美国内生增长 9.2%，由 Mako 装机量拉动。

海外骨科内生增速 7.5%，膝关节、骨科配套设备、创伤四肢业务全线向好，加拿大、韩国、澳新、巴西、印度增速领先。伊朗地缘冲突对公司整体增速仅造成小幅负面影响。

三、盈利与现金流指标

调整后毛利率 66%，较 2025 年二季度提升 60 个基点，受益于关税净收益、产品结构优化、成本管控。

调整后营业利润率 27.4%，同比提升 170 个基点，毛利率改善叠加销售及管理费用（SG&A）占比持续下行（公司严控开支、持续扩利润率）。

调整后其他收支净额 1.01 亿美元，较 2025 年同期减少 500 万美元；全年预期调整后其他收支净额约 4.2 亿美元。

本季度调整后有效税率 16.5%，受区域营收结构、一次性税务事项影响；全年有效税率指引维持 15%-16% 区间。

现金流：二季度末现金及有价证券约 35 亿美元，年初至今经营性现金流 18 亿美元。资产负债表健康、现金流充足，并购仍是资本配置第一优先级；同时鉴于医疗科技板块估值整体下行、公司现金流充沛，计划于本季度重启股票回购。

2026 全年业绩指引更新

结合上半年经营成果、公司刚需医疗赛道布局、大型设备稳定需求，我们收窄全年指引区间：

内生净销售额增速：8.3%-9.3%；全年定价预计小幅正向贡献营收；若汇率维持当前水平，营收、每股收益均有望小幅受益。

调整后每股净收益：14.95-15.10 美元。

以上是全部财务解读，下面开放问答环节。

问答环节

分析师 1：花旗 乔安妮・吴恩施

提问：本次收窄全年指引，且下调增速区间上限，背后调整逻辑是什么？如何看待下半年营收增长？另外本季度每股收益大幅超预期，但全年 EPS 指引并未同步上调，原因是什么？

CFO 普雷斯顿先解答营收指引：上半年经营已过半，一季度受网络安全事件冲击，二季度产能与订单逐步修复。综合全年剩余周期、现有产品及市场环境，8.3%-9.3% 是当前最审慎合理的增速区间。

EPS 方面：本季度盈利超预期部分来自一次性关税退税。需要提醒，一季度网络安全事件产生大量额外成本，包括工厂停工产能损失、IT 系统修复投入，全年这类成本会持续抵扣退税带来的一次性收益，半年度层面两者已经形成对冲。

CEO 凯文关于指引区间上限下调：上半年经营已过半，大型设备产能爬坡存在物理上限。我们订单充足，但产能交付速度是核心约束。若想突破区间上限，需要两个超预期变量：一是手术诊疗量显著回暖；二是新品产能爬坡速度快于当前预期。          基于现有信息，当前指引是最贴合现实的判断，三季度末我们会再次更新指引，若经营改善超预期，届时有望上调区间。公司全年营收规模约 250 亿美元，即便增速维持 9% 左右，在经历近整月停工冲击后，依然属于非常强劲的全年表现。

分析师 2：摩根大通 罗比・马库斯

提问：如何区分二季度业绩中，属于一季度停工后的补量收入，以及行业常态内生增长？能否量化拆分？另外市场普遍担忧择期手术量疲软，以及医院资本开支前景，想听听公司观点。

CFO 普雷斯顿各业务板块受网络安全事件冲击程度差异极大，无法精准拆分常规内生增长与补量收入。可以确定的是：大型设备业务下半年补量效应会最为突出，当前工厂持续提速生产，以兑现积压订单；二季度业绩主体仍为业务常态化内生增长，仅少量收入属于补量。

CEO 凯文补充一点：公司各季度天然存在业务波动，外周血管供应链故障是完全超出预期的负面扰动，但内窥镜、医疗设备板块超预期增长对冲了该缺口。          医疗设备中的病床业务订单极多，但受前期停产影响交付缓慢，尽管医疗设备整体增速亮眼，病床业务交付仍有大量补量空间。          各业务修复节奏各不相同，三季度、四季度板块增速仍会出现分化，但全年整体经营基本面稳健。诊疗手术因系统故障被迫改期的情况非常罕见，带来短期波动，但不影响全年业绩预期。

关于手术量与资本开支：我们覆盖赛道的手术需求稳定、刚需属性强，未观测到总量下滑；大型设备积压订单处于高位，Mako 机器人刚录得单月销售历史新高，设备采购端无任何疲软迹象。仅欧洲区域手术量出现小幅降温，美国及全球其他市场需求平稳。

分析师 3：富国银行 拉里・比格尔森

提问：要达到全年增速指引中值，下半年内生增速需接近 11%。公司如何有信心弥补外周血管流失订单、实现该增速？下半年三季度、四季度补量节奏有差异吗？

CEO 凯文我们反而上调了指引区间下限至 8.3%，足以说明公司对达成下限增速无顾虑。上调下限的核心支撑是大型设备海量在手订单，仅需完成生产、交付即可兑现收入。自 4 月起工厂持续满负荷运转，设备端订单能见度极高；小型设备、手术排期订单同样清晰，各业务经营健康。若无十足把握实现 11% 的下半年增速，我们不会上调指引下限。

CFO 普雷斯顿补量不会集中在单一季度，大型设备产能稳步爬坡，三季度、四季度将均匀释放补量收入。

分析师 4：BTIG 瑞安・齐默尔曼

提问：如何看待下半年利润率与每股收益走势？市场普遍预期四季度 EPS 环比走弱，是否因为网络安全修复额外支出、大规模量产带来成本压力？

CFO 普雷斯顿公司三年 150 个基点营业利润率提升目标不变，全员持续推进提效降本。但 2026 年存在多重特殊变量：网络安全事件造成工厂停工，产生闲置产能损耗；全年需持续投入系统修复、维稳资金；原油等原材料成本持续承压。上述负面因素由季度关税退税收益对冲，多重变量叠加导致 EPS 指引区间存在一定宽度。          我们有信心落在指引区间内，且营收增长越高，利润弹性越强。全年剩余时间核心工作就是平衡各类宏观、一次性成本扰动。

追问：近十年医保持续下调关节置换医师报销额度，今年膝关节、髋关节、肩关节报销降幅最高超 20%，行业有无应对举措？是否会长期影响置换手术需求？

CEO 凯文医保新规草案公布初期往往带来市场恐慌，这是我任职史赛克 15 年来的常态。草案公示后行业、医师集体反馈意见，最终落地政策通常会回归合理区间，本次也不会例外。          报销压力推动骨科手术诊疗场景转移，门诊手术中心（ASC）占比持续提升，而史赛克全产品线在门诊场景具备竞争优势，因此该趋势对我们利好。          关节置换刚需长期不变：美国每日新增 1.2 万名 65 岁以上老龄人口，民众运动需求提升，手术需求不会萎缩；医师群体不可或缺，行业诉求会被监管充分听取。

分析师 5：美国银行 特拉维斯・斯蒂德

提问：美国髋关节业务增速略低于市场预期，是否存在市场份额流失？外周血管 Inari 供应链故障具体是什么问题？仅单一产品线受影响吗？三季度业绩指引是否已计入修复补量？

CFO 普雷斯顿美国髋关节业务不存在明显份额流失，核心原因是去年同期基数高达 8%。单季度数据无法代表长期趋势，美国骨科底层市场环境无重大变化。

CEO 凯文外周血管故障细节不便披露，简单来说：Inari 旗下核心生产工厂出现故障，该厂生产绝大部分自有产品（第三方代工产品不受影响），直接造成大规模积压订单。目前积压量偏高，预计三季度末回落至可控水平。          三季度、四季度外周血管业务恢复增长，但消化积压订单需要周期。此前销售团队刚完成整合稳定，随即遭遇本次供应链突发问题。          历次收购整合（Sage、Mako 等）都曾出现短期运营阵痛，但我们长期看好赛道、产品与管线，短期扰动不会改变长期价值，只需时间消化积压订单。

分析师 6：BMO 资本市场 维克・乔普拉

提问：公司称下半年业绩强劲，下半年诊疗量、设备订单转化、积压订单交付的核心假设是什么？Mako RPS 手持机器人市场反馈如何，2026 年放量预期？

CFO 普雷斯顿我们不会拆分细分指标的精确假设，但二季度末全业务经营动能向好。设备业务能见度最高，医疗设备等全品类积压订单饱满；关节置换端依托 Mako 全系列产品，叠加 RPS 全面商业化，持续拉动手术量设备装机。以上两点构成下半年增长核心底气。

CEO 凯文Mako RPS 二季度仅限量上市，临床反馈极佳：操作简便，力反馈手感超出外科医生预期。产品精准匹配两类人群：无法部署全套 Mako 大型机器人、仅开展膝关节置换的门诊手术中心医师。目前已有竞品医师完成设备转化。现阶段出货规模较小，下半年全面商业化后会加速放量，前景乐观。

分析师 7：派珀桑德勒 马修・奥布莱恩

提问：市场担忧工厂产能无法支撑下半年大规模交付，尤其是外科设备板块，是否存在潜在产能约束？外周血管流失的急诊手术订单，是否会造成永久性份额流失？

CEO 凯文我们对产能交付毫无顾虑，全年指引基于现有真实产能规划。待交付产品均为成熟量产品类，只需通过增加生产班次即可提升产能，工厂自网络安全事件后全线恢复运转，新增班次生产效率稳定，指引已充分预留风险缓冲。公司历来能够兑现甚至超额完成业绩指引，本次也不例外。需求端不存在任何问题，唯一变量是交付速度，现有规划足以支撑指引目标落地。

外周血管问题：急诊手术订单流失已成事实，这类手术无法延后。故障期间我们执行订单分配机制，优先保障大客户、长期合作客户供货，中小客户部分订单被迫流失。但目前销售团队人员稳定、战斗力充足，积压订单逐步消化后，我们将全力收复流失客户份额。赛道产品力、品牌优势突出，短期供应链故障不会带来永久性份额损失。

分析师 8：Evercore ISI 维杰・库马尔

提问：公司现金流充沛，并购为资本配置第一优先级，为何同时重启股票回购？回购规模预期？医院是否出现订单取消、交付周期拉长的情况？

CFO 普雷斯顿资本分配策略核心不变：并购仍是拉动长期增长的首要选择。但近年公司经营性现金流规模大幅提升，因此可同步通过回购回馈股东。董事会此前已批准 10 亿美元回购额度，下半年将择机实施，实际回购金额取决于并购交易落地节奏、公司股价估值。并购优先级永远高于回购，回购仅作为补充手段。

CEO 凯文二季度末积压订单量走高，设备订单零取消。团队可灵活协调交付延期，客户普遍提前数月下单，交付周期波动不会引发撤单。          对比六年前暂停回购时期，当前公司现金流规模大幅提升，完全可以在大规模并购之余，开展阶段性回购。医疗科技板块估值回调，当前股价具备回购价值；同时并购储备项目充足，我们保持严格估值纪律，溢价不合理的标的会果断放弃。

分析师 9：瑞银 帕特里克・伍德

提问：整合 Vocera、[care.ai](care.ai) 的 Smart Care 智慧医护业务市场反馈与长期规划？门诊手术中心（ASC）渗透率今年是否加速提升？

CFO 普雷斯顿Smart Care 为今年全新独立业务板块，底层技术完成云端现代化升级（Vocera 通讯系统完成技术栈迭代，[care.ai](care.ai) 原生为云架构）。业务板块整合后订单大幅上涨，下半年销售增速有望大幅提升，医院客户反馈积极，长期成长空间广阔。

门诊手术中心趋势保持平稳，建设周期是最大约束。目前全美髋关节、膝关节置换手术中，门诊中心占比接近 20%（疫情前仅 5%），但门诊场地新建、翻新周期漫长，渗透率不会出现短期爆发式跳涨，仅维持稳步上行。

史赛克深度参与门诊中心前期规划，配套手术照明、通讯设备同步供货，提前锁定增量。欧洲市场门诊手术中心尚处于早期起步阶段，未来有望复制美国增长曲线。

分析师 10：Truist 拉维・米斯拉（代理查德・纽伊特提问）

提问：AVS 收购的 IVL 血管冲击波设备临床试验进度、上市时间？外周血管手术市场增速是否维持此前所说的中高双位数？IVL 是否能带动冠脉耗材交叉销售，公司是否计划加速扩充血管管线？

CEO 凯文我们高度看好 AVS 收购标的。IVL 冲击波设备首款适应症为膝上外周血管，已向 FDA 提交审批，临床医生参与测试后反馈优异，有望在 2026 年底前上市，后续将及时同步审批进展。冠脉适应症临床试验已启动，但周期较长，短期 6-12 个月无法落地。          史赛克收购管线标的后一贯持续拓展产品线（神经血管赛道从单一支架扩充至全系列耗材），外周血管赛道也将延续该策略，持续并购、自研完善全术式产品矩阵。赛道临床需求庞大，待 IVL 正式上市后我们再细化市场空间测算，现阶段临床数据充分验证产品价值，上市前景值得期待。

分析师 11：杰富瑞 马特・泰勒

提问：此前公司将收入拆分为三类修复增量：收入确认补记、积压手术补做、大型设备交付。二季度三类增量分别贡献多少？下半年哪一类拉动最强？

CFO 普雷斯顿我们未量化拆分三类增量。收入确认补记带来的增量在二季度已基本兑现；下半年核心增长动力为积压手术重做、大型设备交付放量，其中大型设备贡献占比最高。

分析师 12：TD 考恩 马修・布莱克曼

提问：Inari 供应链故障对板块营收拖累约 50-75 个基点，该测算是否准确？外周机械取栓手术长期市场增速？IVL 上市后与取栓产品能否形成交叉销售协同？

CFO 普雷斯顿您测算的拖累幅度基本符合实际区间。

CEO 凯文外周血管赛道长期增长潜力巨大，对标神经血管 MR CLEAN 研究推动行业爆发，我们主导的 PEERLESS II 临床试验完成 1200 例患者入组，数据读出时间预计明年年中，这份核心临床数据有望大幅打开行业需求天花板。          当前赛道新增竞品多聚焦单纯抽吸设备，而 Inari 拥有 ClotTriever、FlowTriever 完整取栓产品线，产品矩阵优势显著。行业短期增长稳健，唯一负面约束是我们自身供应链故障，待问题解决后业务将重回双位数增长。          IVL 冲击波设备与机械取栓产品面向同一外周血管科室，存在天然交叉销售空间，该协同价值市场或存在低估。

分析师 13：Canaccord Genuity 凯特琳・罗伯茨

提问：此前工厂停产是否延误新品上市节奏？Mako RPS 医院 / 门诊中心客户结构如何？转化客户以全新竞品医师为主还是存量史赛克医师？

CEO 凯文大部分新品上市节奏未受实质性冲击，仅 Triathlon Gold 膝关节假体因停产产能爬坡略慢，但终端需求旺盛，下半年产能持续释放。Incompass 全踝关节置换配套导板本季度才获批，原本就是限量上市节奏，受停产影响极小。          下半年多款新品集中放量，将成为额外增长催化剂。

Mako RPS 现阶段同步覆盖医院与门诊中心，公司初期战略优先转化竞品医师，而非存量 Mako 用户，该策略会持续一段时间，后续再面向自有客户推广，符合公司常规新品推广逻辑。

董事长凯文・洛博 会议总结致辞

感谢各位参与本次电话会议。如今天沟通内容所示，公司已成功走出网络安全事件冲击，交出符合预期的季度增长业绩。我们收窄全年业绩指引，对 2026 年整体经营表现充满信心。10 月我们将发布三季度财报，届时再与各位同步最新经营情况，谢谢大家。

（会议结束）