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2026年，TOP10企业中8家发布了2026 H1的半年报，其中全球营收1,384.74亿美元、同比增长5.94%；净利润195.38亿美元、下降23.30%。
医疗器械全球前10名单：
我们需要思考三个问题：
1）8家头部巨头2026 H1总营收实现5.94%的正增长，但总净利润却同比暴跌23.30%。
2）在已公布的财报中，仅有“GPS”（GE、西门子、飞利浦）公布了中国区营收，但均出现中国区营收增速和占比下滑。
3）全球大盘与中国市场营收增长（西门子中国营收-12.90%、GE中国营收-0.60%）呈现出截然相反的趋势。
下面我们用数据和判断来告诉大家。
01
数据表格
观点一：“增收不增利”源于收并购、分拆等特殊因素拖累利润。
例如：
强生受上年约69亿美元赔偿基数影响
雅培收入受Exact Sciences并表拉动
BD计提4.50亿美元退出减值及重组费
飞利浦关税退款及特殊费用下降改善利润
剔除这些干扰后，利润仍能正向增长，说明全球器械市场的临床刚需、手术量及设备更新周期所形成的增长底盘足够扎实。
表一：TOP8企业2026 H1 业绩详情：
数据来源：企业公开财报，益道整理
观点二：中国地区营收占比下降，主要由于医院采购预算缩减和国产替代加速导致的。
西门子诊断业务的受到的压力最大，GE依靠汇率缓冲，飞利浦依靠欧美设备更新在涨，监护、治疗等其他业务也在补位，但两者核心设备业务在中国是同样承压的。
表二：GE、飞利浦、西门子中国区业绩收入（仅有GPS财报有中国区收入）
数据来源：企业公开财报，益道整理
观点三：全球营收增长，但中国营收下滑。
全球与中国并非处于同一轮行业周期，欧美正在进行“技术驱动的存量升级”，中国则处于“政策性修复”。从营收占比可以发现，美国市场依旧是医疗器械大企业的核心战场之一，几乎占据了超过40%的占比；中国也是核心关注的市场之一，从财报发布中，越来越多的企业将中国地区收入作为独立统计口径计算。
表三：8家企业2026 H1美国、欧洲和中国地区收入详情
数据来源：企业公开财报，益道整理
END
下期预告｜出海新风口
国内存量博弈加剧，跨国巨头集体收缩防守。拉美市场正在悄然接棒，成为全球医疗器械领域的“第二个高增长极”！
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