笔记：
1. 第二季度营收为2006亿美元，同比增长20%。其中AWS营收为166亿美元，同比增长36.7%，连续第五个季度加速增长，目前的年化营收运行率已达1690亿美元，积压订单达到4960亿美元。其中，芯片业务年化营收运行率已超过250亿美元，实现三位数百分比的同比增长。 AI 营收运行率环比大幅攀升，目前也已超过250亿美元，同样实现了三位数百分比的同比增长。
2. 预计第三季度净销售额预计在1970亿美元至2020亿美元之间，环比增长放缓，主要受Prime会员日的时间变动影响。
3. 即使没有自己的前沿模型，AWS 和亚马逊也能拥有一项极其成功的业务。这很大程度上是因为，未来不会出现“一统天下”的单一模型。你现在就已经看到了。不仅仅是 Anthropic，也不仅仅是 OpenAI。你会发现越来越多的公司对开源模型也感兴趣。亚马逊也在开发自己的大模型，在未来几年内，你将看到至少有六个能力相当的模型。它们都将存在于 Bedrock 中，而其中一个将是亚马逊的。
4. 亚马逊发布了 AWS Continuum，它可以发现、优先排序、验证和修复代码漏洞。它通过推理来解决如下问题：受影响的组件是否已部署？是否可访问？是否处于生产路径中？如果被利用会产生什么影响？随后，它会在沙盒中对漏洞进行验证，让团队不必为误报而疲于奔命。最后，它会推荐修复方案。公司预计 Continuum 将实现快速增长。
5. 公司前1000名 EC2 客户中，有98%在使用 Graviton CPU。营收承诺环比增长了近三倍，且 Graviton5 的增长速度几乎是 Graviton4 的两倍。
6. 数据中心的资本支出，在我们能将服务器部署并开始变现的前两年就已经开始投入。一旦数据中心启用并安装好服务器，我们会立刻开始创造可观的收入，并在随后的30多年里持续将这些数据中心变现，而无需再次投入那笔启动资金。
7. 服务器和网络设备的周期较短。我们通常在投入使用前几个月才购买这些设备，因此在触发支出之前，我们对客户需求有很高的可见度。如果没有需求，我们就不会投入资金。对于服务器和网络设备，平均不到3年就能收回投资。目前服务器的使用寿命至少为5到6年，而如今我们大部分的 AI 产能签订的合同期至少为5年。这意味着，在收回成本后的2到3年里，这些服务器和网络设备将为我们创造巨额的自由现金流。
8. 在短期内，当需求迫使我们在能够开始变现之前同时开建大量数据中心时，我们将耗费大量资本支出，并在这些数据中心上线、实现变现以及服务器投入使用几年之前，面临自由现金流方面的压力。但几年后，当营收增长超过增量资本支出增长时（这必然会在某个时间点发生），由此产生的营收、自由现金流和投资资本回报率将非常可观。
9. 在云计算的第一个时代我们曾经历过类似过程，只不过当时的时间跨度更长，需求的增长也比现在 AI 领域更为平缓。但我们看到，AI 领域的利润率和回报率正沿着与核心业务在相同发展阶段相似的轨迹发展，实际上甚至还要快一些。
10. 目前的 AI 采用曲线呈哑铃状。在哑铃的一端，AI 实验室正在消耗海量的计算资源，并且有一些爆发式成功的生成式 AI 应用，如 Claude Code 和 ChatGPT。在哑铃的另一端是企业，他们正在通过 AI 获得成本节约和生产力提升的实际价值。这些应用包括客户服务自动化、业务流程自动化或欺诈检测等。哑铃中间的部分是目前所有的企业生产工作负载。其中一部分已经普及使用推理，但大部分还没有。
11. 预计2026年的现金资本支出约为2200亿美元，内存成本的上涨使得该数字从我们之前约2000亿美元的预估中有所上调。
12. 公司早就相信 AWS 能成为一项千亿美元营收级别的业务，现在我们认为它至少是这个数字的两倍，并且最终很有可能成为一项年营收达万亿美元的业务，同时伴随着极具吸引力的自由现金流和投资资本回报率。
13. 自年初以来，生鲜月活跃客户数增长了50%以上；亚马逊药店的新客户数量增长了一倍多，当日达处方药配送量增长了近五倍。今年前六个月，我们在全球范围内当日达或次日达的配送量比去年同期增长了40%以上。
14. Amazon Now服务可在30分钟或更短时间内配送数千种日常必需品。目前，已在9个国家、全球超过250个城镇提供服务。总销售额和售出件数环比增长均超过80%，服务的客户数量环比增加了60%以上。
15. Alexa for Shopping是亚马逊的智能 AI 购物助手，它提供个性化推荐、产品比较、价格历史记录，并允许通过价格提醒和自动购买等功能实现自动化购物。过去12个月中，有超过3.5亿客户使用了该功能，且第二季度用户参与度加速提升，活跃用户数几乎翻了一番，交互次数同比增长超过五倍。
16. Amazon Leo 在轨卫星数量已接近400颗，足以在今年开始提供初步的卫星互联网服务。我们已获得来自企业和政府客户的大量实质性收入承诺，并且拥有超过20个合作伙伴，他们将在全球范围内扩展我们网络的覆盖范围。
***以下为会议记录翻译，供参考***
2026年7月30日 美国东部夏令时间下午5:00
公司参会人员
Dave Fildes - 投资者关系副总裁
Andrew Jassy - 总裁、首席执行官兼董事
Brian Olsavsky - 高级副总裁兼首席财务官
电话会议参会人员
Douglas Anmuth - 摩根大通，研究部
Justin Post - 美银证券，研究部
Brian Nowak - 摩根士丹利，研究部
Colin Sebastian - Robert W. Baird & Co. ，研究部
Kenneth Gawrelski - 富国银行证券，研究部
Eric Sheridan - 高盛集团，研究部
陈述环节
操作员
感谢各位的等待。大家下午好，欢迎参加亚马逊2026年第二季度财务业绩电话会议。[操作提示] 今天的通话将被录音。首先，我将把会议交给投资者关系副总裁 Dave Fildes 先生作开场发言。先生，有请。
Dave Fildes，投资者关系副总裁
大家好，欢迎参加我们2026年第二季度财务业绩电话会议。今天与我们一同回答大家提问的有我们的首席执行官 Andy Jassy 和首席财务官 Brian Olsavsky。在收听今天的电话会议时，我们建议您手边备好我们的新闻稿，其中包含了我们的财务业绩以及本季度的相关指标和评论。
请注意，除非另有说明，本次会议中的所有比较均以2025年同期业绩为基准。我们的评论和对您问题的回答仅代表管理层截至今天（2026年7月30日）的观点，并将包含前瞻性陈述。实际结果可能存在重大差异。有关可能对我们的财务业绩产生潜在影响的因素，更多信息请参阅今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括我们最近的10-K年度报告及后续提交的文件。
在本次会议中，我们可能会讨论某些非公认会计准则财务指标。在我们的新闻稿、网络直播幻灯片以及提交给 SEC 的文件中（这些材料均发布在我们的投资者关系网站上），您可以找到关于这些非 GAAP 指标的额外披露信息，包括这些指标与可比 GAAP 指标的调节表。我们的业绩指引综合了目前观察到的订单趋势以及我们当前认为合理的假设。
我们的业绩本质上具有不可预测性，可能受到诸多因素的重大影响，包括：汇率和能源价格的波动、全球经济和地缘政治局势的变化、关税和贸易政策、资源和供应链的波动（包括内存芯片）、客户需求和支出（包括对经济衰退的担忧、通胀、利率、区域劳动力市场限制、国际事件的影响），以及互联网、电子商务、云服务和新兴技术的增长率，还有我们向 SEC 提交的文件中详述的各种其他因素。
除其他事项外，我们的业绩指引假设我们不会完成任何额外的企业收购、重组或法律和解。我们无法准确预测对我们产品和服务的需求，因此，我们的实际结果可能与指引存在重大差异。现在，我将把会议交给 Andy。
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
谢谢 Dave。我们本季度报告的营收为2006亿美元，同比增长20%。运营利润为275亿美元，同比增长43%。对亚马逊来说，第二季度又是一个极其强劲的季度。我将先从 AWS 谈起，目前其业务正在迅猛发展。我将分享一些数据，谈谈我们的看法，以及为什么即使在未来几年有巨额资本支出的情况下，我们依然对投资资本回报率（ROIC）抱有极大信心。
首先是数据。AWS 营收同比增长36.7%，连续第五个季度加速增长，创下过去18个季度以来的最快增速，而上次达到这一增速时，AWS 的营收规模还不到现在的一半。我们环比新增了超过46亿美元的营收，比我们以往创下的最大增幅高出约80%；同时，我们的积压订单达到4960亿美元，实现三位数的同比增长。
AWS 目前的年化营收运行率已达1690亿美元；打个比方，如果它是一家独立公司，将位列财富500强的第24名。我们的芯片业务年化营收运行率已超过250亿美元，实现三位数百分比的同比增长。我们的 AI 营收运行率环比大幅攀升，目前也已超过250亿美元，同样实现了三位数百分比的同比增长。客户选择 AWS 是因为我们提供了最广泛的功能。他们希望将其 AI 推理工作负载部署在其他应用程序和数据附近，而这些数据更多是存储在 AWS 中，而非其他任何地方。此外，AWS 还具备最强大的安全性和运营表现。
我们看到 AI 和非 AI（即核心业务）业务都在强劲增长，其中之一的增长正在带动另一个的增长。AI 的增长推动了核心业务的增长，因为训练后的强化学习和智能体工具使用大多是在 CPU 而非 AI 加速器上运行的。这是 AWS 的一大优势，因为我们的 Graviton 芯片是最强大的 CPU 芯片，其性价比比其他选项高出30%到40%。你需要一个地方来存储这些 AI 数据并运行向量数据库，这也标志着 AWS 的另一项重要优势，因为在我们这些核心基础设施领域，我们拥有最为广泛和强大的功能。
对于自上而下的 AI 技术栈，我们也持同样看法。我们提供的独特服务令客户感到兴奋。正如我们过去18个月来一直强调的，具备技术实力的公司将构建自己的基础模型。这不是指那些超大规模的前沿模型，而是指那些利用其专有数据的较小模型。在这方面，没有比我们的 SageMaker AI 服务更便捷的选择了。客户还需要高性能、高成本效益的推理服务，而这正是 Amazon Bedrock 所提供的。Bedrock 不仅以卓越的性能以及企业所需的数据治理和安全控制，提供了最丰富的前沿模型选择，而且其增长速度也持续惊人。
除了领先的模型构建和推理服务外，客户还需要更简单的方法来构建、运行和利用智能体。例如，即使你构建了一个智能体，你仍有许多繁杂的问题需要处理。一个生产级智能体需要安全运行的环境、用于保留上下文的存储、代表用户行动的身份标识、用于连接的工具和数据，以及在真实流量冲击下监控其行为的手段。要可靠地将这一切串联起来非常困难，这也阻碍了许多生产级部署的推进。
正因如此，我们构建了 Bedrock AgentCore。它以托管基础设施的形式提供构建模块，我们的团队也在不断迭代，最近新增了多项功能：例如策略功能，让企业能对智能体的行为实施确定性控制；支付功能，使智能体能够自主执行交易；网络搜索功能，使智能体无需离开 AWS 即可获取知识基础；还有一个新的测试框架，进一步加快了客户将这一切整合起来的速度，包括使用 Strands 创建智能体。虽然企业会从零开始构建专用的定制智能体，但大多数企业也会使用开箱即用的智能体服务。编程智能体就是一个很好的例子，目前已有几款成功的产品，包括 Claude Code、Codex 以及我们自己推出的基于规格驱动（spec-driven）的 Kiro。Kiro 的成本效益比其他产品高出50%，且使用量环比增长了三倍。
Amazon Quick 是另一款此类智能体服务，它是一个智能 AI 工作助手，可以帮助你管理、搜索和自动化处理跨电子邮件、日历、本地或云端文件以及自定义工作流的数字化工作。与该领域的其他产品不同，Quick 还允许你跨 Slack、Salesforce、Jira、Teams 和 ServiceNow 等主流的 SaaS 工具进行管理。Quick 会严格执行企业现有的访问控制规则，因此每个人只能看到其权限范围内的内容。接着它会采取行动：安排会议、起草并发送电子邮件、更新 CRM 记录、构建仪表板等。
在第二季度，我们进一步提升了 Quick 的能力，新增了自主智能体功能——客户可以用自然语言进行设置，让其在后台持续运行并执行多步骤任务；新增了个性化活动流，将电子邮件、消息、日历和任务整合到一个按优先级排序的视图中；此外还增加了16项新集成，包括 Adobe、Moody's 和 Snowflake。Quick 的发展势头强劲，3M、安联、阿斯利康、欧特克、宝马、埃克森美孚、FINRA、现代、Intuit、亿滋、Moody's、NBA、NFL、纽约人寿保险和西南航空等公司都在使用它。
我们还有像 Amazon Connect（我们的呼叫中心服务）这样增长迅速的服务，以及自动化软件迁移的 AWS Transform。我还想提一个让我非常兴奋的新服务。随着前沿模型变得越来越强大，它们能更容易地发现技术应用中的安全漏洞，其中许多是人类尚未发现的。对于保护重要数据的公司来说，这显然令人担忧。我们最近发布了 AWS Continuum，它可以发现、优先排序、验证和修复代码漏洞。它首先会提取团队现有的漏洞积压记录，然后利用新的前沿模型进行全面的扫描。
Continuum 使用智能体并结合每家公司自身的业务背景，来确定最重要的事项。它通过推理来解决如下问题：受影响的组件是否已部署？是否可访问？是否处于生产路径中？如果被利用会产生什么影响？随后，它会在沙盒中对漏洞进行验证，让团队不必为误报而疲于奔命。最后，它会推荐修复方案。现在与企业谈论 AI，几乎必定会谈及安全问题，我们预计 Continuum 将实现快速增长。
我之前提到过，我们芯片业务的年化营收运行率目前已超过250亿美元。凭借在 AI 领域的 Trainium 和 CPU 领域的 Graviton 所具备的卓越性价比芯片，我们在这一 AI 变革中拥有得天独厚的优势。除了全球顶尖的两大 AI 实验室 Anthropic 和 OpenAI 对 Trainium 做出了多年期、数GW级的承诺外，越来越多的 AI 初创公司也开始采用 Trainium，包括 NEURA Robotics 和 Odyssey 等独角兽企业。加入采用 Trainium 阵营的还有 TwelveLabs、Decart、Poolside、Karakuri、Metagenomi、NetoAI 和 Splash Music 等初创公司，以及 Uber 和 Pinterest 等大型企业。
我们前1000名 EC2 客户中，有98%在使用 Graviton。营收承诺环比增长了近三倍，且 Graviton5 的增长速度几乎是 Graviton4 的两倍。同时，我们继续与 NVIDIA 保持深度合作关系，并将继续把 AWS 打造为运行 NVIDIA 芯片的最佳平台，因为有些客户在可预见的未来都将使用NVIDIA，并且我们坚信客户需要选择权。选择权对客户、对竞争以及降低推理成本都有好处，而客户对降低推理成本极为关注。
我想简单谈谈我们对这项投资的预期。今年早些时候，我们曾表示计划在2026年投资约2000亿美元的现金资本支出，其中大部分用于支持 AI 和 AWS。在当前乃至更高的支出水平下，我们对强劲的财务回报有清晰的可见性。我来解释一下原因。这项投资主要分为两大部分：数据中心，以及其中的服务器和网络设备。它们有着不同的资本周期。数据中心的资本支出，在我们能将服务器部署并开始变现的前两年就已经开始投入。一旦数据中心启用并安装好服务器，我们会立刻开始创造可观的收入，并在随后的30多年里持续将这些数据中心变现，而无需再次投入那笔启动资金。
服务器和网络设备的周期较短。我们通常在投入使用前几个月才购买这些设备，因此在触发支出之前，我们对客户需求有很高的可见度。如果没有需求，我们就不会投入资金。对于服务器和网络设备，平均不到3年就能收回投资。目前服务器的使用寿命至少为5到6年，而如今我们大部分的 AI 产能签订的合同期至少为5年。这意味着，在收回成本后的2到3年里，这些服务器和网络设备将为我们创造巨额的自由现金流。
值得一提的是，AWS 在缩短服务器设备投资回收期方面有着出色的历史记录，我们在这方面已取得实质性进展，同时还在寻找在不牺牲客户体验的前提下延长设备使用寿命的方法。因此，对于使用寿命超过30年的数据中心，正如我刚才所解释的，我们应该能从中获得至少5到6代服务器所带来的经济效益，并且除了第一代之外，后续每一代的整体经济效益会更好，因为我们无需重复我之前提到的前期数据中心投资。
这意味着在短期内，当需求迫使我们在能够开始变现之前同时开建大量数据中心时，我们将耗费大量资本支出，并在这些数据中心上线、实现变现以及服务器投入使用几年之前，面临自由现金流方面的压力。但几年后，当营收增长超过增量资本支出增长时（这必然会在某个时间点发生），由此产生的营收、自由现金流和投资资本回报率将非常可观。
在云计算的第一个时代我们曾经历过类似过程，只不过当时的时间跨度更长，需求的增长也比现在 AI 领域更为平缓。但我们看到，AI 领域的利润率和回报率正沿着与核心业务在相同发展阶段相似的轨迹发展，实际上甚至还要快一些。我们现在预计，2026年的现金资本支出约为2200亿美元，内存成本的上涨使得该数字从我们之前约2000亿美元的预估中有所上调。但即便如此，我们在2026年依然没有足够的产能来满足所有需求，我相信这种情况在2027年也会持续。
事实上，我们目前已经看到2028年的需求是惊人的。请记住，企业目前才刚刚开始在其现有的生产应用中大规模使用推理。我们早就相信 AWS 能成为一项千亿美元营收级别的业务，现在我们认为它至少是这个数字的两倍，并且最终很有可能成为一项年营收达万亿美元的业务，同时伴随着极具吸引力的自由现金流和投资资本回报率。
现在我将话题转向零售业务。我们扩充了数百万种新商品，其中包括来自知名品牌的超过70万种商品。自推出以来，我们将美国区 Amazon Haul 上的超低价商品种类扩大了近20倍，目前拥有超过600万种价格低于10美元的商品。我们继续提供等于或优于竞争对手的每日低价，并在促销活动期间提供深度折扣和优惠。
客户对 Prime会员日的反响令我们感到满意。活动中客户购买了数以百万计的优惠商品，其中超过80%的商品达到了全年最低价，数十万种商品的折扣高达40%或更高。我们是美国第二大食品杂货商，我们的食品杂货业务在生鲜和常温品类中持续快速增长。自年初以来，生鲜月活跃客户数增长了50%以上。包含生鲜商品的当日达订单平均每单购买件数是普通订单的三倍多，目前亚马逊网站上畅销榜前20名中有6个是新鲜杂货。
今年前六个月，亚马逊药店的新客户数量增长了一倍多，当日达处方药配送量增长了近五倍。今年以来，我们还为客户节省了近2.5亿美元的自付费用，同比增长超过400%。我们继续加快整体配送速度，并在今年上半年再次为客户创下配送速度的新纪录。我们为数百万种商品提供 Prime 当日达服务，种类是典型大型零售卖场的40倍，并且我们的当日达网络仍在持续扩张。
今年前六个月，我们在全球范围内当日达或次日达的配送量比去年同期增长了40%以上。我们还继续扩展了超快速服务 Amazon Now，该服务可在30分钟或更短时间内配送数千种日常必需品。第二季度，我们在美国新增了80个城市和城镇，并在埃及新增了几个主要城市。目前，Amazon Now 已在9个国家、全球超过250个城镇提供服务。我们持续看到客户的强烈反响，总销售额和售出件数环比增长均超过80%，服务的客户数量环比增加了60%以上。
我们最近推出了亚马逊供应链服务，任何企业都可以使用支持亚马逊的同一供应链来运输、存储和交付从原材料到成品的所有货物。我们已拥有几家大客户，包括 Procter & Gamble、3M、Lands' End 和 American Eagle Outfitters。零售团队还在继续利用 AI 为客户进行创新和交付。客户非常喜欢 Alexa for Shopping，这是我们的智能 AI 购物助手。它提供个性化推荐、产品比较、价格历史记录，并允许通过价格提醒和自动购买等功能实现自动化购物。过去12个月中，有超过3.5亿客户使用了该功能，且第二季度用户参与度加速提升，活跃用户数几乎翻了一番，交互次数同比增长超过五倍。我们还将 Amazon Lens 扩展到了另外10个国家，该功能允许客户拍下他们看到的任何物品的照片，并立即在亚马逊上找到相同或相似的商品，目前该服务已在全球21个国家推出。
接下来谈谈亚马逊广告。我们在各项服务中均实现了强劲增长，创造了198亿美元的收入，同比增长26%。Sponsored Products 仍是我们最大的业务，也是增长的关键驱动力。此外，越来越多的消费者开始在我们的智能体和对话式体验中发现产品，包括 Alexa+ 和 Alexa for Shopping。点击了赞助提示的消费者，其完成销售转化的概率相比未点击者高出48%，平均花费高出21%。
我们看到 Prime Video 广告和直播体育赛事的用户参与度增长并持续上升。在合作的第一年，我们为 NBA 引入了30多个新广告主，且 Thursday Night Football、NBA、WNBA 和 NASCAR 的广告库存均已售罄。广告主越来越多地投资于多体育项目的广告策略，相比仅投放单一体育项目的广告主，在多个体育项目中激活的品牌，其去重后触达率是前者的2.3倍，而观看多个体育项目的观众，其在亚马逊上的消费额高出12%，下单量多出17%。
最后，借助 AI 工具，我们让广告的创建、投放和优化变得非常简单，能轻松覆盖从吸引用户关注到最终促成购买的整个营销流程。比如 Ads Agent 工具，它能把原本需要几个小时的设置和寻找目标客户的时间缩短到几分钟。使用该工具的广告主，广告曝光成本降低了 8%，获取一位实际购买客户的成本也降低了 6%，今年我们已将这项服务拓展到了 11 个新国家。
此外，我们在其他几个领域也保持着良好的发展势头，这里我只简单列举几个。
首先是娱乐业务，Prime Video 上的首个 NBA 赛季收视率表现强劲，东部半决赛第七场比赛在美国的峰值观众达到650万，超过了去年同期转播的第七场比赛收视率。在欧洲，Prime Video 上 NBA 的收视率同比翻了一番，创下历史最高平均收视率。此外，Prime Video 新剧《Off Campus》首播前12天就在全球吸引了3600万观众，成为 Prime Video 历史上收视率第三高的剧集首播。Alexa+ 扩展到了德国、奥地利、法国和巴西，数以亿计的客户正在体验全新的 Alexa。我们发现，无论 Alexa 发展到何处，都能为业务带来强劲动力。例如，在美国，使用 Alexa 购物的客户平均每笔订单的花费比不使用的客户高出40%以上。而体验过 Alexa+ 的客户，其 Prime 会员的注册率也高出近25%。
最后，Amazon Leo 在轨卫星数量已接近400颗，足以在今年开始提供初步的卫星互联网服务。我们已获得来自企业和政府客户的大量实质性收入承诺，并且拥有超过20个合作伙伴，他们将在全球范围内扩展我们网络的覆盖范围。
我们仍处于我们有生以来最大的几个技术变革之中，我们正在打造多个新的长期业务，这些业务将让客户的生活变得更美好、更轻松，并为我们的股东和业务带来巨额的自由现金流和投资资本回报。接下来，我将把会议交给 Brian。
Brian Olsavsky，高级副总裁兼首席财务官
谢谢 Andy。首先看我们的主要财务业绩，全球营收为2006亿美元，剔除汇率影响，同比增长20%。此业绩包含了Prime会员日在包括美国在内的多数主要国家市场从第三季度提前至第二季度的时间调整影响。第二季度，我们报告的全球运营利润为275亿美元。这其中包括了两项使本季度费用减少约12亿美元的利好因素。
首先，我们收到了约6亿美元的关税相关退款。这笔款项计入我们的北美部门，并占我们预期收到退款的绝大部分。其次，我们记录了约6亿美元的单独收益，这与适用衍生品会计处理的能源合同公允价值计量变动相关，主要影响 AWS 部门。这些能源合同旨在为现有和未来的运营保障电力供应。
这些合同中的某些条款使其受制于衍生品会计处理。衍生品在每个报告期按公允价值计量，公允价值计量的变动将在我们的利润表中的运营费用中产生未实现损益。虽然公允价值计量变动的影响可能有所不同，但在以往几个季度中，这些调整并不显著。
接下来看各部门业绩。北美部门第二季度营收为1162亿美元，同比增长16%。国际部门营收为422亿美元，剔除汇率影响，同比增长15%。全球付费用户数量同比增长17%。Prime 会员仍是我们业务的支柱，我们会员数两位数的同比增长反映了我们的服务在规模化运营中所带来的价值。我们在推动客户体验提升的各项投入上都看到了广泛的增长势头，包括新的选品、极具竞争力的价格和快速配送服务。
再看盈利能力。北美业务板块运营利润为91亿美元，运营利润率为7.9%。国际业务板块运营利润为17亿美元，运营利润率为4.1%。在履约网络方面，我们在优化库存布局、缩短配送距离、减少每个包裹的处理次数以及提高合并发货率方面取得了进展。我们正在扩大机器人和自动化技术的部署，几十年来这些技术一直是我们运营不可或缺的一部分。我们正在用最新一代技术对设施进行升级改造，预计2026年我们的机械臂（如 Cardinal 和 Sparrow）数量将增加一倍以上。我们继续降低整体服务成本，即使我们面临因中东冲突导致燃料通胀而带来的运输成本上升，以及司机运力短缺导致长途运输费率上涨的压力。
剔除燃料费和长途运输费率上涨的影响，运输成本的增长速度慢于全球商品件数（出货量）的增长速度，且与上一季度的增速基本保持一致。在运营利润方面，我们于4月份实施的 FBA 燃油和物流附加费部分抵消了这些成本上升的影响。展望未来，我们在全球履约网络中进一步提升生产力方面仍存在巨大机遇，同时我们也会继续提升配送速度。虽然运营利润率可能会有所波动，且进展未必总是一帆风顺，但我们正在采取深思熟虑的策略，以实现服务成本的持续长期改善。
接下来看 AWS 部门。营收为422亿美元，同比增长36.7%，主要由核心业务和 AI 服务推动。AWS 目前的年化营收运行率为1690亿美元。客户继续加快向云端迁移，并扩大对 AWS 核心服务的使用。此外，越来越多希望充分获取 AI 优势的客户正在加速向云端转型。我们看到 AI 支出与核心业务增长之间存在强烈的关联。随着客户在 AI 上的投资增加，我们发现核心业务的消费量也随之相应增长。
我们预计，随着越来越多的 AI 工作负载进入全面生产阶段并推动对核心服务的额外需求，这种关系将随着时间的推移而变得更加紧密。AWS 运营利润为166亿美元，这反映了我们强劲的增长，以及我们在整个业务中致力于提升效率的努力。我们在软件和流程改进方面的投资优化了服务器容量，并有助于利用我们低成本的自研芯片和定制网络设备来构建更高效的网络。
现在谈谈我们的现金资本支出，第二季度为531亿美元。这主要与 AWS 和生成式 AI 相关，我们正在进行投资以支持强劲的客户需求。我们将继续进行重大投资，尤其是在生成式 AI 领域，因为我们相信这是一个巨大的机遇，有望推动长期的营收增长和自由现金流。
在进入业绩指引之前，我将简要谈谈关税相关退款对我们业绩的影响。正如我刚才提到的，我们正在参与关税退税流程，并在第二季度收到了约6亿美元。该金额受到限制有几个原因。
首先，我们的团队做了大量工作，提前购买和预先部署库存以规避关税成本。其次，鉴于供应商通常负责处理进口并缴纳相关关税，我们在门店中销售的绝大多数商品并非以进口记录持有人的身份进口。在确实因关税导致成本增加的情况下，我们基本上自行消化了这些成本，而没有将其转嫁给客户。从我们在过去一年中始终保持极具竞争力的定价中可以看出这一点。根据第三方研究机构 Profitero 的数据，我们的产品价格平均比其他零售商低14%。我们已识别出有限的一些情形，可以追踪到是我们将特定进口费用转嫁给了客户。当我们收到这些退款时，我们将主动联系受影响的客户并自动向他们退款。除此之外，与其他大型零售商一样，我们将利用这笔退款继续为客户投资维持低价。
最后，我将介绍我们的财务指引。第三季度净销售额预计在1970亿美元至2020亿美元之间。我要指出导致第二季度到第三季度净销售额增长环比放缓的两个原因。首先，今年Prime会员日的时间发生了变动，对于我们包括美国在内的大多数主要国家，该促销活动在第二季度进行。而在2025年，Prime会员日完全在第三季度进行。剔除2025年和2026年Prime会员日的影响，第三季度同比增速将高出近400个基点。我们理解Prime会员日的时间推移给财务结果的建模带来了一些干扰。然而，在剔除Prime会员日影响后，放眼我们在第三季度的零售业务，我们看到了客户强劲的参与度、增长，以及今年上半年所见趋势的延续。其次，基于当前汇率，第三季度指引预计汇率同比变动将带来约80个基点的不利影响。第三季度运营利润预计在225亿美元至265亿美元之间。
我想感谢全公司团队的辛勤工作和对客户的关注。我们将继续努力为我们各项业务所服务的广泛客户群创造更多价值，这是为股东创造持久价值的唯一可靠途径。接下来，我们进入提问环节。
问答环节
操作员
[操作提示] 第一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。
Douglas Anmuth，摩根大通，研究部
向Brian 和 Andy 各提一个问题。Brian，许多人曾认为至少在短期内，AI 工作负载的利润率会较低。您能否谈谈第二季度 AWS 39% 运营利润率的驱动因素，以及我们应如何看待其可持续性？然后是 Andy，Bedrock 的发展势头强劲，客户在本季度的支出超过了以往所有季度的总和。但当您审视全栈产品时，亚马逊是否需要拥有自己接近前沿的领先大模型？
Brian Olsavsky，高级副总裁兼首席财务官
Doug，让我先回答第一个问题。是的，我们对 AWS 第二季度在收入增长以及利润率扩张方面都感到满意，尤其是考虑到我们的业务规模。你可以看到，尽管投资巨大，但 AWS 的利润率继续保持强劲，同比提升了650个基点。如果剔除我提到的衍生品会计收益，则为520个基点。
我们之前说过，这些利润率会有所波动。这取决于多种因素，包括我们的投资水平、产品组合，以及 AI 与非 AI 业务的组合。但我想说的是，你看到的 AWS 盈利能力并非偶然，它是严格的效率提升、产能优化（我们在第二季度从中受益匪浅）以及始终严格控制固定成本的结果。所以再说一次，利润率会有波动，但同比表现非常强劲，我们将继续保持。
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
是的。我想在 Brian 所说的基础上补充一点，正如我在开场白中提到的，我们看到 AI 业务的利润率轨迹与我们之前在核心业务中看到的非常相似，而且比我们当时的进度还要稍微快一些。因此我们对此感到乐观。关于 Bedrock 和我们自己的前沿大模型的问题。我的看法是，即使没有自己的前沿模型，AWS 和亚马逊也能拥有一项极其成功的业务。这很大程度上是因为，未来不会出现“一统天下”的单一模型。你现在就已经看到了。不仅仅是 Anthropic，也不仅仅是 OpenAI。你会发现越来越多的公司对开源模型也感兴趣。
我们在 Bedrock 中拥有所有这些模型，这也是 Bedrock 增长如此之快的众多原因之一。如果你是一家正在构建重要 AI 应用的公司，你会希望确保有能力使用所有可用的模型。它们会在不同时期交替领先。它们将拥有许多在能力上旗鼓相当的模型。你需要的是具有合适性价比以及适当治理和安全性的前沿模型选择，而目前没有任何产品能像 Bedrock 这样提供这些。我们自己也在使用这些模型。
话虽如此，我们也在研发自己的前沿模型，这出于几个原因。首先，这让我们能更好地控制成本，既包括我们自身消费级应用的成本，也包括我们致力于降低客户的成本。拥有像我们这样始终专注于为客户降低成本和提升性价比的参与者，我们认为这有助于使模型对客户来说更具成本效益。
其次，我认为，这还让我们能够更有效地掌控模型优先级的设定。无论是外部客户还是公司内部客户，我们都有一些他们特别看重并希望模型在训练上做得更好的特定优先事项，而且这让我们在[研发]速度上拥有更多控制权。我的看法是，在未来几年内，你将看到至少有六个能力相当的模型。它们都将存在于 Bedrock 中，而其中一个将是我们的。
操作员
下一个问题来自美国银行的 Justin Post。
Justin Post，美银证券，研究部
关于 AWS 的加速增长，这是否真的得益于本季度大量产能上线？各位在新增GW级算力方面比同行更加公开。关于下半年与上半年相比可能增加多少产能，以及你们如何看待2027年，您能提供一些信息吗？
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
好的。我认为——我们之所以看到如此显著的增长有几个原因。我们对此感到非常高兴和兴奋。这是连续第五个加速增长的季度，也是18个季度以来最大的加速。我认为有几个因素在推动。首先，客户选择 AWS，部分原因是它在云核心业务和 AI 领域都拥有最广泛的功能，部分原因是它具有最强大的运营性能和安全性，还因为随着越来越多的企业将推理工作负载投入生产，他们希望这些负载能与其余的工作负载和数据放在一起，而 AWS 存储的数据比任何其他地方都多。
我认为在核心业务方面还有其他一些情况。我的意思是，正如我们所讨论的，AI 显然正以非常快的速度增长，目前的年化营收运行率远超250亿美元。但核心业务也在快速增长，我认为至少有两个因素在起作用。一是越来越多的企业正在制定从本地部署向云端迁移的转型计划。
顺便提一下，目前全球 IT 支出中仍有85%是在本地部署的。这种比例在未来10到20年内将会逆转。你会看到越来越多的企业在迁移并制定云迁移计划，而凭借我之前提到的功能和优势，我们正在赢得这些计划中的绝大部分。然后 AI 正以惊人的速度增长，并带动核心业务一同发展。这是因为训练后的强化学习以及所有的智能体工具使用都是由 CPU 和核心业务驱动的。凭借领先的 CPU 芯片 Graviton，AWS 成为了一个更具吸引力的选择。
所以是的，我们正在增加大量产能，但业务增长还有许多其他原因。我们正在按几个季度前谈到的产能建设节奏推进，当时我们表示，预计到2027年底，我们的电力容量将是2025年的两倍，我们仍在按此轨迹推进。
操作员
下一个问题来自摩根士丹利的 Brian Nowak。
Brian Nowak，摩根士丹利，研究部
Andy，我有两个问题。感谢您提供关于长周期数据中心投资与服务器和网络投资之间对比的详细说明。我的问题是，当您展望2027年以及未来的需求时，您是否能在2027年稍微放缓长周期数据中心的支出？还是说，现在说这个还为时过早，在展望2027年时，未来2、3、4年内您是否仍需要不断开设新的数据中心？这是第一点。第二个，在过去大约90天里，公司曾公开谈论过在某个时候向第三方数据中心出售 Trainium。您如何看待可能进行此操作的时机，以及相对于核心 AWS 负载，其投资资本回报率（ROIC）如何？
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
关于第一个问题，Brian，我们现在的需求非常庞大。除了我们谈到的2026年的情况，我们在2027年增加的大量产能（正如我几分钟前提到的）大部分都已预订。而且我们已经为2028年预留了相当数量的产能。因此，我认为审视一下我们目前对需求和使用曲线的看法是很有益的。我们看到目前的 AI 采用曲线呈哑铃状。在哑铃的一端，AI 实验室正在消耗海量的计算资源，并且有一些爆发式成功的生成式 AI 应用，如 Claude Code 和 ChatGPT。
在哑铃的另一端是企业，他们正在通过 AI 获得成本节约和生产力提升的实际价值。这些应用包括客户服务自动化、业务流程自动化或欺诈检测等。哑铃中间的部分是目前所有的企业生产工作负载。其中一部分已经普及使用推理，但大部分还没有。这种情况随着时间的推移会发生非常重大的改变。在我看来，现有的企业生产工作负载以及初创企业建立的新业务和工作负载，将成为绝对规模最大的细分市场。因此，我认为我们仍处于 AI 需求量增长的相对早期阶段。
我认为它将改变我们所知的每一种客户体验。我认为它将创造出我们从未想象过的全新体验。我不知道哑铃中间部分的轨迹是否会像我们目前看到的 AI 实验室那样呈现疯狂的陡峭增长轨迹。但我们面前有巨大的需求，我们将继续投资这项业务，以保持我们今天在市场上的重要领导地位。正如我之前提到的，我们认为 AWS 有潜力成为一项年营收达万亿美元的业务，我们打算继续做领导者。
关于出售 Trainium 的问题，我们对芯片业务的进展感到非常兴奋。正如我之前提到的，目前的年化营收已超过250亿美元。我们认为我们拥有领先的具有性价比芯片，无论是 AI 领域的 Trainium 还是 CPU 领域的 Graviton。全球最大的两家 AI 实验室 Anthropic 和 OpenAI 对 Trainium 做出了多年期、数GW级的承诺，而且正如我在开场白中提到的，越来越多的公司开始使用 Trainium，这令人兴奋且充满希望。
我们对 Trainium 有着巨大的需求。目前有很多客户对于以我们当前提供的服务形式使用它感到非常兴奋。同时也有越来越多的客户希望我们除了云服务之外，能将 Trainium 芯片直接提供给他们，我们正在积极进行这些对话和探索，我预计未来我们确实有可能会这样做。
操作员
下一个问题来自 Baird 的 Colin Sebastian。
Colin Sebastian，Robert W. Baird & Co. ，研究部
Andy，是否可以这样说：公司正通过 Kiro 和 Transform 更坚决地向应用层进军，甚至更广泛地说，是否有推出职场生产力工具的计划？您是否认为这些举措会在一定程度上提振我们从基础设施层向上的整个平台服务体系？
然后是给 Brian 的问题：考虑到你们两位刚才都在谈到的需求信号，以及进一步扩充产能的计划，对于未来几年产能建设的资金来源，您目前有何考量？
Brian Olsavsky，高级副总裁兼首席财务官
Colin，让我先回答你的第二个问题。你们看到我们今年发行了债券。在持续为我们在 AWS 看到的增长提供资金方面，我们有很多可用的选择。因此，我们将继续评估所有选项，并在适当的时候做出适当的决定，但今天没有可分享的内容。
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
关于你的第一个问题，Colin，无论是在为客户还是为 AWS 创造价值方面，我们都看到了构建这些智能体应用的巨大机遇。其中一部分源自客户告诉我们他们希望拥有并使用什么；另一部分则源自亚马逊内部自身对这些能力的需求。因此，Kiro 作为我们的智能体编程服务，就是一个例子。而 Amazon Quick 是一个非常有意思的例子，公司内部有太多人希望有一个智能 AI 助手来帮助他们工作——起初，它只是源于——我们是一个非常以文档为导向的文化。
人们希望收到文档时不必仔细阅读每一页，而是能获得摘要，然后能够撰写自己的分析和回应，并能够通过这些智能体进行商业智能分析。这正是 Amazon Quick 的初衷：用于研究、商业智能和摘要。后来公司内部有如此多的人在使用它，他们说：“你们能不能找到一种方法，让我们更高效、更轻松地管理电子邮件、Slack 沟通和日历，并将所有这些结合在一起使用？”这就是 Amazon Quick 的下一个新形态。
正如我在开场白中提到的，它不仅在亚马逊内部普及速度惊人，而且有如此多的外部企业已将其投入大规模生产使用，这非常了不起。我们在企业上下各种不同的需求中都看到了这种机遇。我认为，Amazon Connect，也就是我们的呼叫中心服务，被所有五大领先航空公司以及许多领先的银行和医疗保健公司使用，并保持快速增长。
让软件迁移变得更简单的 AWS Transform 对企业来说非常有用。还有我们最新推出的 Continuum。现在与大公司谈论 AI，如果不谈及安全问题几乎是不可能的，因为关于最先进、最强大模型的安全风险的噪音和炒作太多了。Continuum 真正让他们能够富有成效地使用这些模型，发现自己代码中的漏洞，设计修复方案并协助部署。这些是我们推出的第一批服务，它们都极具前景，但我们还在研发其他几个项目，我们认为这些将对客户和我们的业务带来巨大帮助。
操作员
下一个问题来自 Oppenheimer & Co. 的 Jason Helfstein。[纠正] 好的，下一个问题来自富国银行的 Ken Gawrelski。
Kenneth Gawrelski，富国银行证券，研究部
如果可以的话，我问两个问题。首先，当你们给出2027年底产能翻倍的评论时，你们报告的 RPO（剩余履约义务）是2025年第三季度的2.5倍。这个 RPO 数字及其背后的大规模扩张，如何影响你们对未来产能的展望？我知道你们谈到了到2027年底，但也许至少定性地谈谈，RPO 对2028年及以后的产能意味着什么。第二个相关问题是，由于一些供应链通胀，你们今年提高了资本支出指引。您能否谈谈 AWS 的定价策略如何纳入未来的成本通胀？你们的长期合同是否能在成本通胀的情况下保证稳定的回报特征？
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
好的。我先从积压订单的数字开始。正如你所说，它确实在大幅持续增长。我认为这再次反映了客户对使用 AWS 的热情，无论是核心业务还是 AI 业务。我们已经将其纳入考量，显然这笔积压订单已经全部反映在我们的资本支出预测中。随着时间的推移，我预计我们将继续与客户签署更多协议。正如我之前提到的，我们将继续把握机遇，保持我们在该细分市场的重要领导地位。
关于供应链通胀的第二个问题，我想说的是，在你们所签署的大多数协议中，除了有一部分是按需使用（没有合同约束）外，很大一部分都倾向于采用已签署的协议和合同。对于你签署的这些协议，在合同期内我们将维持那些价格和协议。而新签署的协议，你总是会考虑你的成本是什么，以及最终如何与客户商定出一个价格。我想现在对世界上任何一家公司来说，这都不是秘密：目前内存、硬盘和固态硬盘等一些组件的价格确实存在通胀。
操作员
最后一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。
Eric Sheridan，高盛集团，研究部
也许可以转向电商业务，当你们谈论扩展即时零售，以及扩大食品杂货和日常必需品供应规模时，您能否谈谈从消费者那里获得的信号，无论是这些服务的采用率，还是它对整体支出趋势的影响？以及在推出和扩展这些服务时，是否有一些国家或地区表现出不同的结果？
Andrew Jassy，总裁、首席执行官兼董事
好的。我们对目前业务中日常必需品和生鲜商品的增长速度感到非常振奋。我认为这部分归功于我们提供的更丰富的商品选择，部分归功于我们在过去两三年中配送速度的提升。当你可以以像我们这样低廉的价格为客户提供如此丰富的商品选择，并且能以我们目前这样的速度将商品送到他们手中时，客户就会在更多的整体购买和购物场景中考虑到你。
我们谈论食品杂货业务有一段时间了，我们在该领域有着庞大的业务版图。去年，我们的商品交易总额超过1500亿美元，使我们成为美国第二大食品杂货商。其中很大一部分是非生鲜类商品，也就是你在食品杂货店中间过道找到的消费品、罐头食品、美妆产品和药品。其中很大一块是我们的 Whole Foods Market 业务，它是领先的有机食品零售商。
如果你看看 Whole Foods Market 所在地区的增长率，它们显著超过了可比食品杂货商的增长，且利润趋势也继续朝着正确的方向发展。我们在城市环境中找到了一种名为 Daily Shop 的新业态，它的起步非常惊人，我们正在迅速扩张。
我们也一直清楚，如果我们想服务于那些希望我们提供服务的客户群体，我们就必须找到一种大规模提供大众品牌和生鲜商品的方法。正如我们过去几年在电话会议上所说，我们在过去几年进行了许多尝试。但我们终于找到了一个真正能带来质变的方法，即在当日达设施中提供生鲜商品，我们现在能够在全美2300个城市提供当日达生鲜配送。
如果你看看这些城市，这些地区十大畅销商品中有九个是生鲜商品。自今年年初以来，生鲜商品的月活跃客户数增加了50%。对于包含生鲜商品的当日达订单，平均每单购买件数是普通订单的三倍。因此，我们看到日常必需品和食品杂货品类有着非常显著的发展势头。顺便说一句，我们在食品杂货领域的其他实体业态方面的尝试还没有结束，但我们在当日达设施中提供生鲜商品的尝试，正在改变我们日常必需品业务的发展轨迹。
Dave Fildes，投资者关系副总裁
[感谢您]参加今天的电话会议并提问。我们的投资者关系网站将保留至少3个月的会议回放。感谢您对亚马逊的关注，期待下季度再次与您交流。
