财报季前,美股重回科技主线?需要强调的是，本文只是个简单复盘，大概率无法提升你的认知，甚至也没有任何投资建议，只是给大家分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 全球资产表现：韩股>希腊>台湾>日股>铜>巴西>A股>黄金>美股>欧股>印股>原油>美债； 二、宏观：美元和美债暂停上行，风险资产获得喘息窗口 1、能源价格维持低位震荡。主要原因是沙特阿美大幅下调面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价，下调幅度达到 11.00 美元/桶，使其较区域基准价格贴水 1.50 美元/桶，这是 26 年来最大幅度的降价。地缘政治方面进展仍然有限，不过有报道称，伊斯兰堡是下一轮美伊技术会谈的首选地点，7月11日为暂定会议日期。 2、经济数据对市场影响有限。ISM 服务业 PMI 整体略低于预期，但就业分项重回 50 荣枯线上方，支付价格指数回落，释放出相对积极的通胀信号。 3、美债收盘整体变动不大。随着投资者等待本周美联储会议纪要和新一轮国债供应，收益率曲线温和陡峭化；同时，在公司债发行较为繁忙的背景下，债市也感受到一定供给压力。最终，10 年期美债收益率仍围绕 50 日均线窄幅震荡，美元指数同样基本收平，继续维持高位震荡，而非进一步上行。 展望后续，市场关注点将转向周三公布的美联储会议纪要、周四美联储理事威廉姆斯讲话，以及本周国债供应情况。短期来看，只要美债收益率和美元指数不再继续向上突破，风险资产就仍有修复窗口。 三、美股内部：成长和动量重新占优，财报季前资金开始抢跑 1、科技板块重新领涨，半导体是表现最强的方向之一；而在三星电子隔夜发布初步业绩前，内存股整体上涨约 7%，显示资金已经开始提前交易财报季和内存周期修复。 除科技股外，通信服务和非必需消费品板块也跑赢大盘；相对而言，医疗保健、必需消费品和房地产等传统防御板块表现落后。 2、技术面上，金融和工业板块继续创出历史新高，并维持明确上行趋势；医疗板块虽短期回调，但尚未破坏上行结构；其余板块整体仍维持震荡格局。主题投资方面，在风险偏好回升带动下，多数主题资产大幅反弹。SMH 和 CHAT 在 50 日均线附近确认短期支撑，但尚未完全脱离震荡区间；MAGS 则在 200 日均线附近确认支撑，短期走势更偏看涨。 3、风格层面，正如周报中提到的，随着 Q2 财报季临近，动量和成长风格大概率重新回到领涨位置。 4、隔夜投行评论 1）道富投资管理公司首席投资策略师Michael Arone在电话采访中表示：“在我看来，这轮牛市的基本面依然具有韧性。”他指出这种轮动是“健康的”，并表示“投资者似乎不愿离开股市——他们只是在改变投资方向。” 2）Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示：“7月上半月股市可能会像往常一样表现强劲，随后交易员可能会在下半月开始大力呼吁针对8月和9月建立对冲头寸，以应对美联储下次利率决议前的不确定性。此外，如果‘科技七巨头’的财报令人失望，它们可能在进入8月前成为另一个引发抛售的催化剂。” 3）法国兴业银行企业与投资银行全球研究主管Kokou Agbo-Bloua认为，市场正逐渐学会适应短期波动。他说：“我在想，市场是否正变得更具‘反脆弱性’，即能够适应新闻流，看穿噪音并专注于基本面，尤其是在整个AI繁荣及其生态系统方面。” 4）Fundstrat技术策略主管Mark Newton写道：“板块轮动的扩大是一个重大利好，上周金融、医疗保健和工业板块均创下新的周度历史新高，完全抵消了半导体板块的盘整。虽然半导体下跌是短期逆风，有利于在企稳期间配置其他板块，但这并未损害更广泛的大盘指数。” 5）汇丰控股的Max Kettner表示，随着超大规模云服务商展现出在投入数千亿美元建设AI基础设施的同时仍能创造利润的能力，那些近期曾冷落这些公司的投资者正开始回归。Kettner在接受彭博电视台Surveillance节目采访时表示：“我们正迎来一波进入7月和8月的夏季融涨。超大规模云服务商在5月和6月全面进入熊市——跌幅达20%——这确实有些过度了。” 6）Oppenheimer Asset Management首席投资策略师John Stoltzfus认为，下半年股市可能会继续上涨。他在周一的一份报告中写道：“只要上半年利好投资者的美国国内基本面保持不变或有所改善，股市就有上行空间。”他继续说道：“这并不是说市场不会出现波动期，因为前进道路上总会出现各种不确定性和挑战需要应对。在未来几个月，我们计划继续关注信号而非噪音。”至于投资者从现在起应关注的板块，Stoltzfus提到了信息技术、通信服务、工业、金融和非必需消费品。 四、商品：黄金和比特币确认支撑，铜矿强于铜本身 1、受益于美债收益率和美元指数不再进一步上行，黄金技术面已经突破此前下行趋势，短期更偏看涨。不过，上方 50 日均线仍是明确压力位，后续能否进一步打开反弹空间，仍取决于实际利率和美元是否继续回落。 2、铜价仍受制于上方 50 日均线，整体维持窄幅震荡。相比之下，铜矿 ETF 已进一步远离 200 日均线，技术面反弹空间更大。换言之，铜本身仍在等待方向选择，但铜矿股已经提前反映顺周期修复预期。 3、比特币重新收复 200 周均线，意味着中期底部支撑得到进一步确认。只要风险偏好不再明显恶化，加密资产短期也有继续修复的可能。 五、国际股市：美元止涨带来修复窗口，韩台等待财报催化 1、随着科技板块反弹，韩国和台湾股市领涨。韩股重新站上50日均线，短期支撑得到确认；不过从技术结构看，其尚未完全突破此前下行趋势，因此短期更可能维持震荡修复，而不是直接进入单边上行。 2、顺周期市场仍然表现较强。受益于经济数据韧性，希腊和欧洲股市继续反弹并创出新高。巴西股市沿 200 日均线缓慢上行，技术面同样偏多；印度股市走势类似，也维持稳步上行结构。日本股市则仍处于震荡格局，暂未出现明确方向突破。 3、整体来看，随着美元不再继续上行，目前国际股市真正保持上行动能的，仍以顺周期板块为主；科技属性更强的市场，例如韩国和台湾，虽然技术面已经出现短期见底迹象，但仍需要财报季进一步验证基本面。不过考虑到资金往往会在财报季前提前布局，韩台市场短期出现大幅反弹也并不意外。 六、整体判断 当前市场最重要的边际变化是：美元和美债收益率不再继续上行。 这为黄金、长久期资产、科技股、国际股市和比特币提供了短期修复窗口。但从趋势层面看，大多数资产仍处于“技术性修复”阶段，真正的突破需要财报季来确认。因此，短期市场主线更可能是：美股成长和动量风格回归，AI 与半导体板块重新占优；国际股市中，顺周期市场继续强势，韩台科技股等待财报催化，也可能出现短期抢跑；商品中，黄金和比特币确认底部支撑，但上方仍有均线压力。 七、最后再简单聊聊巴西股市 之前发文章提过，年初以来，巴西股市的主要利好逻辑在于：1）美元贬值；2）巴西央行降息；3）巴西大选期间市场对新政府财政约束的预期。但在伊朗冲突后，前两者被彻底逆转，而因为油价飙升，巴西现任总统卢拉通过扩张财政来贿赂选民，也进一步导致外资逃离。 往后看，自上周公布的非农数据不及预期后，至少未来一个月美元上行的压力会减少很多。 至于巴西的利率政策，在伊朗冲突爆发前，市场一度预期巴西央行未来一年可能累计降息约 300 个基点。但最新货币政策指引显示，央行可能正在考虑暂停降息。与此同时，巴西债券收益率曲线已经开始重新定价，当前已隐含未来六个月内约26个基点的加息预期。 接下来，一切都将取决于国内通胀走势。三季度厄尔尼诺现象可能成为巴西宏观环境中最重要的风险变量，并对农业 GDP 和通胀形成双重压力。目前气候模型显示，本轮厄尔尼诺强度可能异常偏高。历史经验表明，强厄尔尼诺往往伴随着食品价格和电价的明显上涨。虽然过去十年巴西已经扩大并多元化了发电结构，电力供应对单一气候因素的敏感度有所下降，但今年食品通胀本就已经较为复杂，厄尔尼诺的到来无疑会进一步加剧压力。事实上，肉类、生鲜食品和乳制品已经是推高第二季度整体通胀的主要因素。除气候冲击外，三季度通胀还将受到扩张性财政政策的影响。 另一个重要变量是10月巴西大选。过去几个月，民调走势朝着对市场不太友好的方向发展，现任总统卢拉及其所在的劳工党在选民意向和博彩赔率中的优势均有所扩大。卢拉受益于一系列政策利好，包括针对家庭的债务再融资计划、扩大住房购置和房屋修缮信贷额度，以及为应对国际油价飙升而实施的能源价格补贴。与此同时，他的主要竞争对手弗拉维奥·博索纳罗被曝与身陷囹圄的银行家 Daniel Vorcaro 存在关联，而后者正处于一场大规模腐败丑闻的中心。 当然，目前正式竞选尚未开始，在进入可能的第二轮投票前，候选人阵容仍存在变化可能。但可以确定的是，未来一个季度，关于下届政府施政方向的讨论将成为市场关注重点。在财政赤字和公共债务持续上升的背景下，投资者最关心的问题，是 2027 年之后巴西是否可能推进真正的财政改革。到目前为止，各候选人尚未披露太多具体经济政策。如果后续仍然缺乏控制公共支出的清晰方案，市场可能会进一步担忧财政可持续性，并推动巴西远期利率上行、汇率承压。 总的来说，随着厄尔尼诺引发的通胀风险上升，市场已经基本排除了年内降息预期；同时，大选不确定性也会持续扰动巴西资产价格。但从交易层面看，只要美元不再进一步走强，巴西股市最剧烈的外部抛售阶段很可能已经过去。与此同时，若通胀和利率方面出现任何边际改善，都可能为巴西股市带来上行机会。 最后，知识星球持续跟踪全球主要投行观点，每日更新大类资产复盘与30+张关键图表，每周梳理中期市场主线，覆盖美股、中国、日本、欧洲、新兴市场、黄金、铜及AI产业链。星球已沉淀上万篇研报，可结合AI进行检索、追踪和跨报告对比。这里不是研报堆积，而是一套持续生长的全球投研知识库。感兴趣的欢迎扫码关注： 如觉内容有用，欢迎点赞，在看。
