立讯精密,研究报告分享

著名投资机构高盛，刚刚重磅上调立讯精密目标价，
高盛重磅上调立讯精密目标价：彻底摆脱果链标签，正式进入盈利持续上行周期（全文约1500字）

2026年7月6日，国际投行高盛发布最新研报，大幅上调立讯精密的目标价与未来两年盈利预期，这次评级调整绝非普通的小幅看多，而是直接改写了资本市场对这家企业的估值逻辑。简单来说，过去市场一直把立讯精密单纯看作苹果产业链代工厂，而高盛现在认定，立讯已经转型为AI数据中心+汽车电子双核心驱动的平台型精密制造龙头，未来盈利能力会进入长期向上修复通道，成长天花板被彻底打开。

本次调整力度十分惊人：高盛将立讯精密12个月目标价从原先的50.15元直接翻倍上调至106元，以当时股价计算，未来上行空间达到80%左右；同时上调业绩预测，2026年净利润预期上调8%，2027年净利润更是大幅上调27%，并且预测2025至2028年，立讯整体营收年均复合增长率能够稳定维持在22%，正式确认公司进入盈利上修周期。

一、这次大规模上调，背后是四大增长主线共同发力

高盛之所以做出颠覆性的估值调整，核心原因是立讯的增长动力早已不再单一依靠传统消费电子业务，四条业务曲线同步爆发，共同托举公司业绩稳步走高。
第一大核心增长引擎是AI数据中心业务，这也是本次研报最看重的增量赛道。随着全球生成式AI浪潮爆发，AI服务器需求井喷，立讯早早布局了服务器高速线缆、高端连接器、液冷散热组件、电源模块、光模块，甚至直接切入AI服务器整机组装领域，全产业链布局让它吃到算力扩张的红利。高盛测算，2025-2028年立讯数据中心业务年均增速高达67%，增长速度远超其他板块，营收占比会从2025年的7.4%提升至2028年的19%，从边缘业务升级为核心支柱业务。不管是英伟达高端AI机柜带来的零部件价值提升，还是国内各大云厂商的算力基建投入，都在持续拉动这块订单放量，立讯也从单纯零部件供应商，变成AI基础设施的核心制造厂商。

第二大增长曲线是汽车电子业务，也是立讯转型最成功的板块。依托收购德国老牌线束巨头莱尼（Leoni），立讯直接拿到了欧美主流车企的稳定供应链资源，一跃成为全球汽车一级供应商（Tier1），业务覆盖新能源高压线束、智能座舱、HUD、域控制器、自动驾驶配套硬件等。高盛预计2025-2028年汽车电子业务年均增速31%，2028年营收占比将达到14%。这次并购不只是简单增加营收，更是补齐了立讯在全球车企客户、海外生产基地、高端汽车线束技术上的短板，把消费电子的精密制造能力复制到汽车行业，彻底打开长期成长空间。

除此之外，手机ODM代工、MacBook整机组装两条传统消费电子业务也在稳步提升份额。一方面立讯拿下手机ODM订单后，市场占有率持续提高，直接增厚整体营收；另一方面，立讯正在持续从中国台湾代工厂手中抢夺MacBook组装订单，消费电子基本盘变得更加稳固，不再是业绩波动的隐患，而是稳定的现金流来源。

总结来看，高盛上调估值的本质，就是认可立讯完成了从单一果链代工企业，向多赛道并行的全球化精密制造平台转型，抗风险能力和成长确定性都大幅提升。

二、盈利能力稳步抬升，短期承压不改长期向上趋势

很多投资者会疑惑，既然新增业务爆发，为什么净利润上调幅度没有营收上调幅度大？高盛也对此做出了解释：2026、2027年公司营收预测分别上调24%、37%，净利润上调幅度更小，是因为手机ODM、服务器整机组装这类新业务初期毛利率偏低，会短暂拉低整体毛利水平，但这只是阶段性现象，未来利润率中枢一定会持续上行。

支撑利润率提升主要有两点：第一是产品结构持续优化，数据中心和汽车电子业务的毛利率整体高于传统组装代工业务，随着高毛利业务营收占比越来越高，整体盈利能力自然稳步上涨；第二是规模效应带来生产效率提升，随着MacBook、各类模组、ODM订单体量变大，工厂良品率不断向行业顶尖水平靠拢，生产成本持续下降，进一步增厚利润。

简单理解，接下来一两年立讯会呈现“营收高速增长，利润率缓慢爬坡”的状态，而2027-2028年，利润率和净利润会迎来双重加速上涨，这也是高盛敢于大幅上调长期盈利预期的关键原因。

三、106元目标价如何得出？估值体系彻底重构

高盛依旧采用2027年预期市盈率来计算目标股价，但直接把合理估值倍数从之前的15.4倍提升至21.9倍，最终给出106元的买入评级目标价，这次市盈率提升，才是本次评级调整的核心。

投行愿意给出更高估值，三大逻辑缺一不可：首先，立讯未来三年整体盈利增速远高于传统电子代工企业；其次，汽车电子、AI算力业务长期具备利润率扩张空间，盈利质量持续变好；最后，四大业务线并行发展，大幅降低了单一行业周期带来的业绩波动，中长期成长稳定性大幅提高。

过去市场只用消费电子代工厂的标准给立讯估值，现在高盛把它拆分估值：消费电子板块使用果链龙头估值，数据中心AI硬件享受高成长赛道溢价，汽车电子对标新能源零部件企业估值，三类业务加权计算后，最终形成了翻倍的目标价，这也代表资本市场正式完成对立讯精密的价值重估。

整体来看，高盛这份研报并不是短期炒作式唱多，而是基于立讯业务转型落地后的长期判断。AI算力和汽车电子两大高景气赛道，彻底改变了立讯的成长逻辑，消费电子基本盘保驾护航，盈利上行周期已经正式开启，这也是机构敢于大幅度上调目标价的根本原因。

温馨提示：以上内容仅为行业研报客观解读，不构成任何投资建议。