跟踪面板五年，京东方每季财报我都会自己算一遍。
八月中报还没出，但 Q2 这一季，我心里大概有数了：多半又是一份看着平平淡淡的成绩单。
先把判断摆出来。Q2 归母净利，我估在 18亿到23亿，基准 20亿上下。环比一季度的 17.07亿基本走平，同比去年二季度的 16.3亿能有两位数增长。
京东方单季归母净利：2026Q2 估算（环比走平、同比抬升，亿元）
数字不性感。但我这五年看下来，最值得说的不是它赚多少，而是一件头一次这么清楚分开的事：这轮周期里，面板价格已经见顶，京东方的盈利却没见顶。
先说价格。
我自己整理的分尺寸数据很清楚：TV 面板从年初涨到三四月就封顶，之后整个二季度全尺寸冻住。
65寸卡在 175美元，75寸 236美元，连 32寸都钉死在 36美元，六七月的预测还是平的。
TV 面板均价：3-4 月见顶后冻结平台期（美元/片）
这不是需求把价格顶上去的普涨，是供给端自己控产、岁修、按需生产，硬把价格托在平台上。京东方、华星这季都在安排产线岁修，头部厂稼动率压在 85%到90%，行业平均掉到 83%左右。
价格的主动权，这轮在供给端手里。
那盈利凭什么还能往上走？
面板是高固定成本的周期品，决定利润的不只有价格，还有两个常被忽略的东西：折旧和稼动率。
京东方的折旧，2024、2025 两年顶在 380亿，是这轮峰值。往后往下走，2026 年降到 340亿。合肥那条 10.5代线，一年 65亿折旧，下半年大部分到期。
折旧是实打实压在利润表上的固定成本。它一松，哪怕价格不动，单位盈利也跟着抬。再叠上控产守住的高稼动率，还有显示器、OLED 这些毛利更扎实的结构。
这才是 Q2 净利同比正增长的真正来源：不是涨价，是省下来的折旧和守住的稼动率。
京东方折旧达峰 vs 净利路径（2021-2029E，亿元）
所以 Q2 的看点不是赚多少，是利润底被垫到了哪。
放长看，京东方集团口径的净利，2023 年触底 31亿，2024 年 53亿、2025 年 59亿，今年机构一致预期在 85到90亿这个中枢。拐点早过了，2026 是修复年。
但这种修复，是靠控产和折旧换来的质的修复，不是上一轮那种量价齐升、利润成倍弹的行情。两者不是一回事。
往后我会盯三个变量，也是我自己最没把握的地方。
一是控产纪律能不能扛到四季度旺季。价格现在能冻住，全靠大家都不抢产能；一旦四季度需求转弱、有人为保稼动率先松手，价格从冻结转回落，盈利底立马不稳。这是我这判断最大的软肋。
二是折旧顺风有窗口期。别被“折旧逐年下降”带偏。京东方成都那条 8.6代 OLED 线，一年 90亿折旧，今年四季度开始计提，2027 年折旧反而会反弹到 360亿上下。2026 这个折旧顺风，是限定窗口，不是一条直线下坡。
三是 OLED 放量到什么程度。中报能不能看到半年接近 8000万片（全年目标 1.6亿片的一半），是这轮修复成色的关键一票。
最后说明一句：中报出来前这些都是推算，京东方也没发业绩预告，数字仅供参考。
但方向我比较确定：Q2 会平淡，平淡背后是这轮周期最该看的一句话——价格见顶，盈利没见顶。
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