沪上阿姨2025年财报深度解析点击蓝字，关注我们 2025 年财报显示，沪上阿姨营收、净利润双增，全年营收44.66亿元（同比+36.0%），净利润5.01亿元（同比 + 52.4%），全球门店突破 1.1 万家（11449 间，同比 + 24.8%）。但加盟模式下关店压力剧增，全年关闭加盟店 1383 家（同比+40.1%），闭店率12.1%，远超蜜雪冰城（4.2%）、古茗（约 4%）等同行。加盟商净增 1519 家（期初 5455 家→期末6974 家），但每新增 2.4 个加盟商即有 1 个退出，反映加盟体系稳定性不足。 高管薪酬争议-职业经理人薪酬远超同行创始人水平 2025年沪上阿姨执行董事、副行政总裁周天牧年度总薪酬高达2573.2万元（较2024年增长938万元），两年累计薪酬超4000万元。创始人、董事会主席兼行政总裁单卫钧及妻子周蓉蓉2025年薪酬均为52.3万元。横向对比，蜜雪冰城创始人张红超年薪约2408万元，古茗CEO王云安160万元，茶百道董事长261万元，奈雪的茶董事长136万元。沪上阿姨职业经理人薪酬远超同行创始人与高管水平。 关店潮加剧-每开2.6家新店就有1家关闭 2025年全年关闭加盟店1383家，同比大增40.1%，创品牌历史新高。2023年关闭370家，2024年攀升至987家，两年时间年度关店量增长近三倍。2025年平均每天近4家加盟店关闭，每新开2.6家门店就有1家退出。闭店率约12.1%，同期蜜雪冰城闭店率约4.2%，古茗闭店率亦低于沪上阿姨。加盟商变动，期初5455名，期内新增2627名，停止门店营运的加盟商达1108名——每新引入约2.4个加盟商就有1个退出。 加盟商盈利困境-实收率仅50%-60%，物料价格高于市场 多位加盟商透露，门店实收率（实际收入与门店流水比例）普遍在50%-60%左右。月流水10万元的门店，加盟商到手约6万元，需从中支付原料费、房租、人工、水电等固定成本。物料价格为市场的两倍，公司要求订货采销比33%，达不到要扣除物流补贴1500元。品牌方赚取的是向加盟商出售货品的确定性收入，加盟商则承受市场需求波动、竞争加剧、成本上涨等全部风险。 商业模式本质-向加盟商卖货撑起81%营收收入 向加盟商销售货物贡献36.17亿元（占总营收81.0%），加盟服务贡献6.90亿元（占比15.5%），自营店收入仅5566万元（占比1.2%）。超过96%的收入直接或间接来自加盟体系。货物销售包括茶叶、奶制品、果汁、小料等食材，杯子、吸管、包装袋等包材，以及咖啡机、制冰机等设备。加盟服务收入包括初始加盟费、持续支持服务费及培训费等。只要加盟商持续进货，总部短期内就能获得稳定现金流。但如果终端门店长期大面积亏损，将引发关店、撤盟与品牌口碑受损，最终反噬总部增长。 应对举措与挑战供应链 建成16个大型仓储物流基地和11个前置冷链仓库，海盐工厂具备珍珠、芋圆、芋泥及茶叶等核心原料自产能力。产品创新上推出羽衣甘蓝系列果蔬茶、五色慢养瓶等产品，主打“每日健康+”理念；升级咖啡品类，推动茶咖融合。但健康概念和咖啡品类均已不是蓝海市场（喜茶、奈雪、霸王茶姬均在争夺同一批消费者心智）。出海布局，海外开设45家门店，覆盖美国、韩国、马来西亚。海外供应链建设、本土化运营、品牌认知度培育需长期投入，短期内难以对公司整体盈利水平产生实质影响。 总结 沪上阿姨2025年财报呈现典型的“总部盈利、加盟商承压”结构。营收净利双增、现金加速进账、高管薪酬高企，但关店量同比大增40%、闭店率12.1%、每新引入2.4个加盟商就有1个退出-这些数据共同指向一个核心矛盾，品牌方的盈利模式建立在向加盟商卖货的基础上，而非建立在终端门店持续盈利的基础上。 万店之后的下半场，不再是单纯比拼开店速度，而是规模与质量并重。如何在规模扩张与单店质量之间找到可持续的发展方式，是比推出多少款新品、开拓多少个海外市场更为紧迫的命题。当关店速度持续高于行业平均水平且加速趋势明显时，“主动优化”的解释力逐渐减弱，加盟商用脚投票的信号不容忽视。 欢迎“分享、点赞、在看”
