日期：2026年4月15日
操作：508 港元卖出 1.5% 腾讯仓位；87 港元等额买入美团。
威廉华莱士，公众号：天平两端2026 年第 7 笔交易记录
20260513 操作记录：8.08 港币清仓微创医疗（仓位占比约 2%不到），所得资金均分给美团和腾讯，美团买入价 87.8 港币，腾讯买入价 457.8 港币。
威廉华莱士，公众号：天平两端2026 第 8 笔交易记录
20260518，心动公司继续大跌，把组合中的标的翻来覆去看了一遍， 33.24 港币清掉药明生物， 53.7 港币加仓心动公司。预告：后续如果美团跌到加仓线，会减心动加美团。
威廉华莱士，公众号：天平两端腾讯2026Q1财报简析及2026第9笔交易记录
6月1日，美团发布了2026年一季度财报。营收910亿元，同比增长5.6%，调整后净亏损约50亿元，这个数字好于预期。
6月2日股价应声大涨，本以为底部夯实了。结果今天又是一根大阴线，好在收到腾讯的股息，在80港币的位置，抠抠搜搜加了一个百分点。截至收盘，美团占比共3.5%。
接下来简单谈谈这份一季报、电话会议及CB。
更新数据
先说最核心的外卖业务。
管理层给出了一组相当不错的数据：4-5月餐饮外卖已实现小幅盈利，整个Q2有望盈亏平衡；与竞争对手的UE差已拉大到3元。
再看市场份额。美团在客单30元以上的市占率稳定在70%，GTV市占率60%以上，订单市占率55%。中高客单的壁垒确实稳固，但这恰恰说明一个问题——美团在高客单的优势，来源于供给侧积累（品牌卫星店、优质商家、履约确定性），而非烧钱换来的。补贴大战中丢了份额，但守住了利润结构的根基。
再说闪购
闪购Q1受医药错期影响增速放缓，剔除后增长健康。亏损环比明显收窄，但Q2因618预算增加，亏损将环比扩大，控制在10亿以内。
关键信息是管理层的表态：现阶段优先考虑市场份额与增长，不急于盈亏平衡。长期GTV利润率2%的目标不变。
这是一个值得注意的战略选择。30分钟近场电商是阿里、京东真正想打的主战场——外卖只是前哨，闪购才是腹地。美团在这个领域保持60%的市占率，但竞争对手的降补节奏晚于外卖，意味着这个赛道的竞争跨度和周期都会更长。
换言之，外卖的"上岸"是上半场结束的信号，但闪购的战役才刚刚进入中盘。
到店酒旅：主动出清低质量GTV
到店酒旅Q1 GTV同比增长10%以上，收入高个位数增长，利润率稳定在mid-20%。
这个数字看起来平平，但细节值得品味。
管理层明确说了：放弃了低ROI的投入，主动出清低质量有水分的GTV。 这意味着增速的"克制"是主动选择，不是被动防守。
面对抖音的持续竞争，美团的策略从"全面防御"转向了"ROI导向的精准投入"。中高星酒店通过会员投入实现高质量增长，低星市场整体稳住。长期看，如果竞争对手在达到满意规模后开始提升变现、收补贴，到店酒旅的利润率有望回升至30%甚至更高。
新业务：小象加速，Keeta审慎。
新业务Q1收入同比增长21.3%至270亿元，亏损环比收窄至21亿元。
小象超市是本季的亮点。覆盖城市增至55个，GTV同比增长约41%，经营效率同比优化。管理层加速开城下沉，远期利润率指引是低个位数的GTV利润率。收购叮咚之后，1P模式的第一梯队格局初定：山姆（高端）—盒马（中到高价格带）—小象&叮咚（质价比大众市场），三家错位竞争。
Keeta方面，香港已实现UE盈亏平衡，沙特今年有望单月盈利。但中东新国家扩张因战争因素放缓，巴西进展取决于与滴滴的诉讼结果。整体新业务Q2因新国家扩张，亏损预计环比小幅扩大至23-25亿元，全年维持在80-100亿元规模。
现金与估值：弹药充足
截至3月底，美团持有现金及短期理财投资合计1800亿元，投资组合规模接近530亿元。智谱的账面浮盈70多亿元计入OCI，不影响损益表。
充足的现金储备意味着：即便外卖竞争再度升温、闪购需要追加投入、Keeta继续扩张，美团都有足够的弹药支撑。这在当前宏观环境下，是一个不可忽视的安全边际。
说实话，这是一份相当不错的一季报，但市场只热乎了一天。不是企业的问题，是短期资金的选择，当下凡是没有站在光里的企业，连呼吸都是错的。耐心等待吧，不着急，慢慢来。
