28页-轻松健康2026深度分析报告:战略转型构筑稀缺壁垒,AI医疗龙头迈入价值收获期-星光证券

轻松健康深度解析：AI医疗龙头筑壁垒，价值收获期已至！

在人工智能与医疗健康深度融合的时代浪潮下，国内数字健康赛道迎来全新发展机遇。轻松健康作为AI 医疗垂直领域龙头企业，凭借战略转型、数据壁垒、技术赋能与生态协同四大核心优势，成功打通健康管理、医疗服务、医药研发与保险保障全链条，在行业高速增长周期中迈入高质量发展的价值收获期。本文结合星光证券深度研报，全面拆解轻松健康的成长逻辑、核心壁垒与未来前景。

一、公司基本面：战略转型成效显著，业绩增长韧性十足

1. 发展历程：从保险经纪到 AI 医疗龙头的蜕变

轻松健康创立于2014 年，2025 年于香港联交所上市，历经十余年深耕，完成从线上筹款、保险经纪到数字健康+ AI 医疗的战略升级。

•2014-2022 年：以保险经纪服务为基础，搭建健康服务初步框架；

•2023 年：推出健康科普服务，战略转型关键落地，同步发布自研“仙女 α”AI 大模型；

•2024-2025 年：拓展医学研究辅助、真实世界数据服务，业务版图持续扩张；

•2026 年：推出循证医学智能体“证元芳”，进军严肃医学领域，AI 技术迈向高级决策阶段。

公司已构建以数字综合健康服务为核心、健康保险解决方案为基础的产品体系，覆盖个人健康管理、企业健康福利、医药学术推广、保险技术赋能等多元场景，实现用户“预防 - 筛查 - 管理 - 保障” 全链条健康需求覆盖。

2. 股权结构：股权集中稳定，管理团队行业积淀深厚

轻松健康股权结构清晰、控制权集中，为长期战略落地提供坚实保障。创始人杨胤女士合计控制公司33.93%股权，前八大股东合计持股高达88.15%，核心股东阳光人寿持股9.20%，深度助力 “健康 + 保险” 双轮模式落地。

管理团队具备极强行业资源与执行能力，董事长杨胤引领生态布局，首席财务官王静把控财务与风控，核心成员深耕健康领域多年，形成战略引领、专业互补、高效执行的组织架构。

3. 财务表现：营收高速增长，盈利拐点已现

2025 年公司业绩交出亮眼答卷，增长韧性与盈利潜力充分显现：

•营业收入12.56 亿元，同比增长32.9%，连续多年保持高速增长；

•经调整净利润0.92 亿元，同比增长9.0%，盈利能力稳步修复；

•销售费用率17%、管理费用率 16%，费用管控高效，运营精细化水平突出；

•数字营销（科普服务）收入7.1 亿元，占总营收56.7%，成为核心增长引擎；

•经营性现金流连续两年稳定在0.89 亿元，自我造血能力强劲。

机构预测，2026-2028 年公司营收将分别达 17.84 亿元、27.29 亿元、44.21 亿元，增速分别为 42%、53%、62%；2026 年实现归母净利润扭亏为盈，2027-2028 年净利润增速分别达 45%、50%，业绩增长曲线清晰。

二、行业背景：AI 医疗赛道爆发，供需矛盾催生千亿市场

1. 产业链完善：AI 医疗形成三层协同格局

当前AI 医疗产业链已成熟完善，分为基础层、技术层、应用层三大环节：

•上游基础层：以医疗数据、算力、算法为核心，是产业发展底座；

•中游技术层：涵盖机器学习、计算机视觉、NLP、知识图谱等，实现技术垂直适配；

•下游应用层：覆盖AI 医学影像、CDSS、医疗机器人、AI 制药、健康管理等场景，是价值落地核心。

产业链各环节数据、技术、场景深度融合，形成多赛道并行、场景协同的发展格局，商业化落地持续提速。

2. 供需矛盾：AI 医疗成行业破局关键

我国医疗体系面临需求扩张与供给不足的双重压力，AI 技术成为破解痛点的核心抓手：

•需求端：人口老龄化加速，60 周岁以上人口占比达 22%，慢病负担加重，诊疗人次年均增长超 20%，全周期健康管理需求爆发；

•供给端：医疗资源分布不均、医护人员短缺、服务流程低效、数据孤岛严重，传统模式难以匹配市场需求。

AI 医疗推动行业从 “人力密集型” 向 “智能化” 转型，有效提升医疗可及性、服务质量与运营效率，发展从 “可选项” 变为 “必答题”。

3. 政策加持：顶层设计护航，地方试点加速

2025 年下半年以来，AI 医疗政策密集落地，形成完整支持体系：

•国家层面：2025 年 10 月发布《关于促进和规范 “人工智能 + 医疗卫生” 应用发展的实施意见》，明确 2027 年基层智能辅助全覆盖、2030 年二级以上医院普及 AI 应用的目标；2026 年将医疗行业智能体纳入国家专项行动，战略地位持续提升；

•地方层面：上海、北京、四川、宁夏等多地推出创新试点，聚焦医学AI 平台、数据底座、保险融合、器械研发等方向，推动技术快速落地。

政策端为AI 医疗营造合规、开放的发展环境，行业标准化、规模化进程全面加速。

4. 基础设施：算力与大模型双轮驱动

我国算力规模位居全球第二，2026 年智能算力规模预计达 1460.3EFLOPS，为 AI 医疗提供坚实底座；AI 大模型从通用对话向生产力工具跃迁，多模态能力、推理精度持续提升，医疗大模型逐步解决临床决策、药物研发等复杂问题。

医院AI 建设从单点工具向全栈协同升级，闭环管理、高级决策、自进化学习等能力逐步落地，AI 医疗进入产业化、规模化发展新阶段。

5. 市场规模：十年增 26 倍，蓝海空间广阔

据弗若斯特沙利文预测，中国AI 医疗市场规模将从 2020 年 419 亿元增长至 2030 年 11142 亿元，十年增长超26 倍，年复合增长率达40%。2025 年市场突破 2272 亿元，2026 年达 3212 亿元，增速维持 41% 以上，行业处于高速增长黄金期，轻松健康作为龙头充分受益。

三、核心竞争力：三大壁垒构筑护城河，龙头优势难以复制

轻松健康的核心竞争力，源于数据、技术、业务三位一体的深度协同，形成行业稀缺的系统性壁垒。

1. 数据壁垒：高黏性用户生态，打造数字资产护城河

医疗数据是AI 医疗的核心生产资料，轻松健康凭借全链路数据积累，构建难以复制的优势：

•用户基数庞大：截至2025 年底，平台注册用户1.686 亿，微信生态粉丝超6380 万，私域触达能力强劲；

•数据维度全面：通过健康科普、疾病筛查、保险交互、就医服务等触点，沉淀预防- 筛查 - 管理 - 保障全链路动态健康画像，可预测疾病风险、治疗依从性与保障需求；

•生态协同赋能：合作药企103 家、保险公司 59 家，数据反哺医药研发与保险精算，形成 “数据越丰富、合作越深入、壁垒越坚固” 的正向飞轮。

在医疗数据高度稀缺的行业背景下，公司数据资产成为核心竞争护城河。

2. 技术壁垒：AI 全链路赋能，严肃医疗实现关键突破

公司以自研AIcare 技术栈为核心，打造端到端智能技术体系，覆盖五大业务场景：

•奥丁：内容创作，生成超120 万条健康科普内容；

•麦哲伦：医学研究，处理临床数据、加速药物研发；