从众鑫股份财报看：纸浆模塑的破局之路，藏在 “产品→工艺→装备” 的逆向逻辑里
当 “禁塑令” 持续深化、环保需求全面爆发，纸浆模塑正从 “替代配角” 迈向 “主流主角”。但行业深处，技术不成熟、细分品类性能短板突出、成本高企三大痛点，始终制约着行业从 “野蛮生长” 走向 “高质量爆发”。
翻开众鑫股份 2025 年年报与 2026 年一季报，一组数据格外亮眼：2025 年全年毛利率 32.95%，2026 年一季度进一步攀升至 35.77%，归母净利同比增长 29.96%。在行业平均良品率不足 90%、多数企业挣扎于盈亏平衡的当下，众鑫凭何实现 “高毛利 + 高增长”？答案藏在其深耕近 20 年的核心路线 ——由产品确定工艺，由工艺改进装备。
这条逆向生长的逻辑，不仅是众鑫的突围密码，更是技术未成熟、品类待升级阶段，纸浆模塑行业最具价值的成长范式。而这条路线的成型，深深植根于众鑫近 20 年从模具到全链条、从本土到全球的扎实成长历程。
一、二十年深耕：从模具小厂到全球龙头，埋下逆向路线基因
众鑫股份的发展，不是一蹴而就的扩张，而是每一步都紧扣 “产品 - 工艺 - 装备” 逻辑、从单点突破到全链掌控的沉淀，可清晰分为三大阶段：
第一阶段（2004-2015）：模具起家，逆向思维萌芽 —— 装备服务产品
2004 年，创始人滕步彬在青岛创立 “绿四季”，从纸浆模塑最核心的模具制造切入，成为行业早期少数专注模具研发的企业。彼时行业无标准化设备，客户需求零散，滕步彬团队从一开始就摒弃 “通用模具” 思路，按客户产品结构定制模具、适配成型工艺——“产品要什么，模具就做什么，设备就怎么改”，逆向路线的雏形就此埋下。
2007 年，公司迁至浙江金华，扎根长三角，逐步接触包装领域，积累产品理解与客户资源。2012 年，金华市众生纤维制品有限公司成立，主营纸加工，与 “绿四季” 形成 **“模具 + 生产” 协同 **：众生聚焦产品打样与小批量生产，绿四季专注模具定制与设备改造，初步实现 “产品定义工艺、工艺倒逼装备” 的闭环。
这 11 年，众鑫没有盲目扩产能，而是死磕模具精度、积累工艺参数、打磨装备改造能力—— 累计服务上百家客户，覆盖餐饮、工业包装等多品类，摸清了纸浆模塑 “多品类、小批量、性能要求杂” 的行业底色，为后续路线定型打下坚实基础。
第二阶段（2016-2023）：全链布局，路线定型 —— 产品驱动，工艺装备自研
2016 年，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司正式成立，明确主营环保纸浆餐具，规模化扩张开启。此时全球 “禁塑” 浪潮加速，公司敏锐判断：行业爆发期将至，但技术不成熟、细分品类缺口大，靠 “买设备、扩产能” 的正向路线必陷内卷，唯有深化逆向路线、全链自研才能突围。
- 2017 年
布局广西生产基地，掌控上游甘蔗渣原料（纸浆模塑核心原料），解决原料稳定与成本问题，同时推进 “废料闭环工艺” 研发。 - 2018-2022 年
聚焦餐饮具核心品类，按产品需求定制湿法 / 复合工艺，攻克耐热、防漏、高阻隔痛点；同步自研成型、移送、烘干设备，模具 + 装备自研率达 90%，良品率从 85% 提升至 95%+。 - 2023 年
切入麦当劳、星巴克、Costco 等国际大客户供应链，高端餐饮具毛利率突破 35%，验证逆向路线在高附加值品类的价值；同时布局精品工业包装，启动干法工艺与专用装备研发。
这 8 年，众鑫完成“原料 - 模具 - 工艺 - 装备 - 产品” 全链条掌控，逆向路线从 “雏形” 固化为企业核心战略——不被现有装备束缚，以产品需求为唯一起点，倒逼工艺创新、装备自研，彻底区别于同行 “买设备、套工艺、拼价格” 的正向内卷模式。
第三阶段（2024 - 至今）：上市全球化，路线兑现 —— 业绩爆发，壁垒固化
2024 年 9 月，众鑫股份在上交所上市，成为 “纸浆模塑第一股”（股票代码：603091），开启全球化扩张新阶段。上市后，公司持续深化逆向路线，将技术优势转化为业绩与规模优势：
- 产能全球化
2024 年广西崇左一期 3 万吨产能投产；2025 年泰国工厂 7.5 万吨产能全面释放，规避贸易壁垒、贴近国际客户，成为业绩新增长极。 - 技术再突破
2025-2026 年，复合工艺、干法工艺持续迭代，高端品类良品率达 98%+；获 “成型移送” 等发明专利，装备自动化率提升至 85%，人工成本下降 40%+。 - 业绩高增长
2025 年营收 15.2 亿元（+18.3%），净利 3.95 亿元（+22.7%）；2026 年一季度营收 4.18 亿元（+12.27%），净利 0.94 亿元（+29.96%），净利增速持续高于营收，毛利率稳步攀升，逆向路线价值全面兑现。
截至 2026 年，众鑫已成长为全球纸浆模塑龙头：国内 3 大生产基地 + 泰国海外基地，模具市占率约 70%，产品覆盖全球 80 + 国家，终端客户包括麦当劳、山姆、盒马等，全球市占率达 16%，远超同行。
二、行业现实：光鲜背后，是 “稚嫩技术” 与 “万亿空间” 的矛盾
纸浆模塑，以甘蔗渣、竹浆、回收废纸等天然纤维为原料，经模具一体成型，可完全生物降解，完美契合 “双碳” 与环保趋势。当前行业渗透率不足 5%，替代塑料、淋膜纸的空间超万亿，看似前景无限。
但剥开表层红利，行业仍处于技术不成熟的初级阶段，痛点贯穿全链条：
- 产品端：细分品类性能缺口大
多数产品停留在 “低端替代” 层面，防水防油、耐高温、阻隔性不足，难以适配冷链、高端餐饮、精密工业包装等场景。外观易出现毛边、变形、厚度不均等 34 种缺陷，高端市场认可度低。 - 工艺端：无统一标准，粗放低效
行业缺乏标准化工艺体系，企业多采用 “通用工艺” 应对所有产品，导致良品率均值仅 88%，生产周期长达 8-12 小时。干燥环节能耗占比超 45%，热效率低于 60%，成本居高不下。 - 装备端：自动化低，核心设备依赖进口
2025 年行业自动化设备普及率仅 19%，远低于包装行业 38% 的平均水平，国内生产线 63% 仍为半自动化。设备多为通用型，柔性差、能耗高，无法匹配小批量、多品类的定制化需求。
更关键的是，行业长期陷入 **“装备→工艺→产品” 的正向陷阱 **：先采购通用设备，再套用固定工艺，最后被动适配产品。这种模式下，设备决定工艺上限，工艺束缚产品性能，细分品类的升级空间被彻底锁死—— 明知高端餐饮杯、精品工业包装需求旺盛，却因工艺与装备不匹配，只能停留在低端市场内卷。
三、众鑫实践：逆向重构，用 “产品→工艺→装备” 打破瓶颈
在行业普遍 “正向内卷” 时，众鑫股份反其道而行之，将 20 年沉淀的逆向思维固化为 “产品定义工艺，工艺倒逼装备” 的逆向闭环，并在财报中清晰印证了这条路线的价值 —— 不仅解决行业痛点，更将 “细分品类升级空间” 转化为 “业绩增长动能”。
1. 第一步：锚定细分产品，精准定义工艺，挖掘性能上限
众鑫的起点，从来不是 “我有什么设备”，而是 “客户需要什么产品”。2025 年年报显示，公司在深耕一次性餐饮具（杯、碗、托盘）核心品类的同时，重点布局精品工业包装、回收纸缓冲包装、超市生鲜托盘三大高潜力细分赛道，针对性定制工艺。
- 餐饮具品类：湿法为主 + 复合改性，攻克 “耐热防漏” 痛点
针对餐饮杯、餐盒需耐受 100℃以上高温、防油防漏的需求，众鑫摒弃通用湿法工艺，优化纤维配比、成型含水量、热压温度，并创新 “纸浆 + PE / 耐高温 / 高阻隔膜复合工艺”。不仅解决渗漏问题，更让产品耐热温度提升至 120℃，直接替代部分塑料餐饮具。2026 年一季度，餐饮具产品毛利率超 38%，远高于行业平均水平。 - 精品工业包装：干法成型 + 精密调控，适配高端需求
针对电子产品、化妆品、高档礼品等精密包装的 “高强度、高精度、高颜值” 要求，众鑫采用干法成型工艺，搭配热膨胀智能控制技术，产品抗压强度提升 30%，成型精度控制在 ±0.5mm。2025 年已具备为知名企业供货的能力，成为新的业绩增长点。 - 废料闭环工艺：100% 回收再利用，降本 30%+
无论哪种产品，生产边角料全部回收再制浆，原料利用率接近 100%，彻底告别传统工艺 “边废料多、浪费严重” 的问题。财报数据显示，该工艺让单位原料成本下降 12%-15%，成为高毛利率的核心支撑。
2. 第二步：工艺倒逼装备，自研定制，解锁柔性与效率
工艺定型后，众鑫没有选择采购通用设备，而是基于工艺需求自研自产装备，从模具到成型机、移送系统、烘干线，全链条定制化，彻底打破 “设备束缚工艺” 的僵局。
- 模具核心：定制化设计，支撑细分品类快速迭代
模具是纸浆模塑的 “心脏”，众鑫国内模具市占率约 70%，可根据不同产品结构 3 天内完成快速开模、定制化设计。2025 年新增专利 11 项，累计 134 项有效专利（发明专利 15 项），核心模具技术形成壁垒。 - 设备自研：专用化 + 自动化，良品率跃升至 98%+
针对复合工艺、干法成型工艺，众鑫自研智能湿干双转快速转移设备、热压模具专用排气设备，实现自动注浆、热压、成型、抓取全流程自动化。2026 年 5 月获 “成型移送” 发明专利，解决产品转移过程磕碰变形问题，良品率从行业 88% 提升至 98%+，人工成本下降 40%+。 - 装备柔性化：模块化改造，适配多品类小批量
自研设备采用模块化设计，切换产品仅需 1-2 小时，可同时满足 1 万件小批量定制与 100 万件大批量生产。完美适配当前行业 “多品类、小批量、快迭代” 的需求，响应速度是同行 2-3 倍。
3. 财报印证：路线落地，业绩与壁垒同步兑现
逆向路线的价值，最终体现在财报的硬核数据中：
- 盈利质量跃升
2025 年营收 15.2 亿元（+18.3%），净利 3.95 亿元（+22.7%）；2026 年一季度营收 4.18 亿元（+12.27%），净利 0.94 亿元（+29.96%），净利增速持续高于营收增速，毛利率稳步攀升。 - 成本优势凸显
自研装备使固定资产投资较同行节约 30%+，废料闭环让原料成本占比从行业 60% 降至 45% 以下。2026 年一季度，公司明确目标：将纸浆模塑杯单价降至 PE 淋膜杯成本以下，从价格上直接替代传统产品。 - 品类扩张提速
凭借工艺与装备优势，快速从餐饮具拓展至精品工业包装、生鲜托盘等细分领域，2025 年新赛道试生产验证完成，2026 年将逐步放量，打开第二增长曲线。
四、行业价值：技术不成熟阶段，这是 “最优解”
在纸浆模塑技术未定型、标准未统一、细分品类待升级的现阶段，“产品→工艺→装备” 的逆向路线，价值远超 “降本增效” 本身，更重构了行业的成长逻辑。
1. 释放细分品类升级空间，从 “低端替代” 到 “高端创造”
行业的万亿空间，不在低端餐饮具的内卷，而在高端餐饮、精密工业、冷链生鲜、医疗包装等细分场景的渗透。传统正向路线下，工艺与装备的僵化，让企业无力攻克高端品类的性能壁垒；而逆向路线，以产品需求为起点，倒逼工艺与装备突破，直接解锁细分品类的升级潜力。
众鑫的实践证明：只要工艺与装备匹配，纸浆模塑完全可以实现接近塑料的性能、低于塑料的成本，从 “替代塑料” 升级为 “创造新需求”。这正是行业从 “低端红海” 迈向 “高端蓝海” 的关键。
2. 构建不可复制的技术壁垒，加速行业集中度提升
纸浆模塑的核心竞争力，从来不是产能规模，而是产品理解 + 工艺积累 + 装备自研的全链条能力。这条逆向路线，需要企业深耕近 20 年，积累海量产品数据、工艺参数、装备经验，新进入者难以短期复制。
截至 2025 年底，众鑫累计 134 项专利，模具 + 工艺 + 设备一体化壁垒形成，毛利率持续高于行业平均水平。在行业渗透率提升、落后产能淘汰的趋势下，龙头企业凭逆向路线持续抢占高端市场，行业集中度将快速提升（2025 年 CR3 约 40%，预计 2028 年达 60%）。
3. 破解 “环保与成本” 矛盾，加速行业规模化普及
长期以来，“环保但价高” 是制约纸浆模塑普及的核心障碍。逆向路线通过工艺定制降本、装备提效降本、废料闭环降本，逐步缩小与塑料、淋膜纸的成本差距。
众鑫数据显示，其纸浆模塑产品单位成本已较淋膜纸低 10%-15%，随着规模效应释放，未来有望进一步降至塑料价格带。当 “环保” 不再以 “高价” 为代价，纸浆模塑才能真正实现规模化替代，打开万亿成长空间。
五、结语：逆向生长，才是行业向上的力量
纸浆模塑行业的成长，从来不是 “设备越先进越好”，也不是 “产能越大越强”，而是能否贴合行业不成熟的现实，精准匹配细分品类的需求。
众鑫股份用近 20 年的深耕、清晰的成长路径与亮眼的财报数据证明：在技术未定型、品类待升级的现阶段，“由产品确定工艺，由工艺改进装备” 的逆向路线，是纸浆模塑行业突围的唯一最优解。
这条路线，植根于众鑫从模具到全链的沉淀，成型于行业技术不成熟的关键期，兑现为业绩高增长与全球龙头地位。它不仅是一条降本增效的经营路线，更是一条尊重行业规律、挖掘成长潜力、构建长期壁垒的战略路线。
当多数企业仍在正向内卷中挣扎时，众鑫已凭逆向逻辑，站在行业升级的最前沿。未来，随着技术持续迭代、细分品类不断突破，这条逆向路线将成为行业共识，推动纸浆模塑从“环保替代者”，成长为绿色包装领域的绝对主角。
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