作者丨林佳怡
编辑丨张恺翀
5月29日，霸王茶姬公布了2026年第一季度财报，成绩相当亮眼：
总GMV达到79.18亿元，环比增长8.1%；净收入35.46亿元，同比增长4.5%；经调整净利润5.07亿元，全球门店数达7531家。
这已经是霸王茶姬连续第13个季度实现盈利。
但另一组数据同样值得关注——公司单店GMV已经连续九个季度同比下滑。
换句话说，霸王茶姬虽然还在赚钱，但过去依赖高速扩张和爆款单品驱动增长的模式，正在遭遇挑战。
不过，从这份财报里也能明显看出，霸王茶姬正在努力寻找新的增长方式。
国内精耕，海外狂奔
过去一年，外卖平台价格战对线下茶饮消费的冲击，让霸王茶姬的日子不太好过。
虽然今年一季度单店GMV依旧没有恢复到此前高点，但中国区同店GMV增速已经连续两个季度改善，本季度环比改善接近10个百分点。
这意味着，它最困难的阶段，可能已经过去。
在复盘改善原因时，霸王茶姬首席财务官黄鸿飞表示，门店业绩复苏的关键原因是——公司加快了产品上新节奏。
一季度，霸王茶姬一口气推出了包括茶拿铁、茶特调等12款新品，数量明显高于往年。
同时，品牌新开设了“早系列”“晚系列”专区，覆盖早餐、下午茶等不同消费时段，提高了门店非高峰时段的流量。
截至一季度末，会员总数已突破2.48亿，季度净增超过千万。
值得一提的是，自2026年1月1日起，霸王茶姬正式改革加盟体系，从向加盟商销售原料、设备和包材盈利，改为按照门店GMV抽取固定分成。
简单来说，现在只有加盟商赚钱，公司才能赚钱。
因此，公司也主动放缓了开店节奏，2026年国内计划只新增约300家门店。
要论一季度最让人惊喜的成绩，那还得是海外市场。
一季度，霸王茶姬海外市场GMV达4.26亿元，同比增长139%。
截至5月底，品牌已进入全球8个国家，海外门店总数突破374家，覆盖马来西亚、新加坡、泰国、美国、韩国等市场。
2026年，公司计划在海外新增约200家门店，重点押注东南亚和北美，同步搭建本土化供应链。
杀入冰淇淋赛道
就在财报发布前几日，霸王茶姬还整了个大活——跨界进入冰淇淋赛道。
5月22日，霸王茶姬推出全新品类“茶拉朵”（Geelato），在北京、深圳、上海、武汉、成都五座城市的九家核心门店率先落地。
与其他茶饮品牌简单地在冰淇淋里加入茶味不同，霸王茶姬将伯牙绝弦、一抹山月等经典产品复刻为意式冰淇淋，首批共推出10种口味，价格区间在18元至24元。
“茶拉朵”新品一经推出，迅速成为现象级产品，吸引不少顾客专程跑去尝鲜。
有网友尝了伯牙绝弦口味的“茶拉朵”后表示：“吃起来是很浓郁的茉莉茶香，清清爽爽完全不腻，奶味很柔和，还带点茶香。”
选择这个时机进入赛道，霸王茶姬显然看中了冰淇淋市场的增长潜力。
据艾媒咨询数据显示，2024年中国冰淇淋行业市场规模已达1835亿元，预计到2030年将增长至2334亿元。
换句话说，冰淇淋是一个不亚于茶饮的千亿级稳定增长赛道，增速甚至高于已经趋于饱和的茶饮市场。
尤其是Gelato，已经成为近两年消费市场最火的细分品类之一。
去年，国内Gelato连锁品牌野人先生，乘着行业春风迅速扩张，在全国新增门店超过900家，成为茶饮行业中的黑马。
与此同时，包括蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等品牌，这几年也都在持续布局冰淇淋、冰品业务。
原因很现实：冰品不仅利润率较高，还能有效提升夏季消费频次，并延长门店经营时段。
而对于霸王茶姬来说，做冰淇淋还有另一层重要意义——进一步摆脱对“伯牙绝弦”单一爆款的依赖。
当产品结构越来越丰富、消费场景越来越多元，它卖的就不再只是“一杯奶茶”，而是一整套更高频、更日常的生活方式。
而这，或许是霸王茶姬想讲的新故事。
结语
不过，资本市场对霸王茶姬，显然还保持着观望态度。
截至5月29日收盘，霸王茶姬股价报10.16美元/股，近三个月基本维持在9美元至11美元区间震荡。
霸王茶姬管理层认为，目前公司股价被严重低估。
因此，在发布财报的同时，霸王茶姬还宣布董事会已批准股份回购计划，在未来12个月内回购不超过1.5亿美元的美国存托股份。向市场传递对公司长期价值的信心。
对霸王茶姬来说，接下来需要证明的是：
当行业进入存量竞争时代后，自己是否还能继续讲出一个关于增长的新故事。
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