行业现状：内外承压，化工行业寒意十足
近期全球化工行业的寒意已经传导到上下游：海外巴斯夫、赢创、瓦克、陶氏等龙头化工巨头集中裁员，截至2026年5月11日，行业累计裁员超1.2万人，德国化工行业产能利用率已经跌到70%的历史性低点，这轮裁员潮本质是供需长期失衡下的行业结构性出清。 美国特种材料巨头盛禧奥更是在5月18日正式进入破产重组程序，截至2026年一季度末其债务总额达到28亿美元，2025年全年净亏损5.45亿美元，成为这轮行业寒冬中又一个倒下的跨国巨头。
国内市场：检修密集，开工率跌破近年同期低位
当前国内化工行业正处于年内最密集的检修周期，停产、降负、检修已经成为行业主流操作，多条主线开工率均处于近年同期偏低水平：
1. PDH丙烷脱氢：4月开工率仅有53.6%，创下近37个月新低，5月预计进一步跌破50%，行业持续亏损，企业生产积极性极低，越生产越赔钱的现状让企业纷纷选择降负停车。
2. 纯苯：受中东冲突影响石脑油原料紧张、成本大涨，古雷、浙石化、金陵石化等一众大厂扎堆停车检修，广东石化主动降负荷，当前开工率仅71.29%，5-6月检修还将继续，货源会持续收紧。
3. 苯乙烯：正式进入检修高峰期，吉林石化、盛虹、浙石化等大厂陆续停工降负，本周开工率预计跌至72.41%，产量持续下滑，市场货源逐步收紧。
4. 环氧树脂、双酚A：低负荷生产成为常态，液体树脂开工率仅62%，固体树脂更是低至45%，企业基本按需生产，不敢囤货，产能释放非常保守。
趋势展望：危中有机，中国产业链凸显韧性
这轮行业冲击呈现“国内为主、内外联动”的特征，海外地缘冲突带来的能源成本压力持续向国内传导，欧洲化工行业已经濒临崩溃，日本、韩国、东南亚也先后出现产能收缩、供应缺口扩大的问题。但值得注意的是，日本关停本国产能后，对中国塑料原料的依赖度逆势上升，日本从中国进口的主要塑料原料同比增长27%，其中高密度聚乙烯暴增270%，聚苯乙烯增长76%，这也凸显了中国化工产业链的供应韧性，海外产能收缩也给中国化工品带来了一定的出口机会。 整体来看，当前行业正处于结构性调整阶段，短期内运行压力仍然较大，长期来看落后产能出清后，行业有望逐步回归健康发展。
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