现在我想把电话交给阿尔卡季。
Arkady Volozh
创始人、首席执行官兼非独立执行董事
谢谢吉利，欢迎各位参加我们的电话会议。
今年开局非常顺利。我们正在打造一个原生AI超大规模数据中心。我认为我们正在从四个维度进行开发。第一是容量和规模；第二是产品和功能；第三是客户和需求；最后是资金，也就是第四个维度。我们所有的精力都集中在这四个维度的执行上。
让我从这个角度来解读一下我们本季度的业绩。首先，关于产能。正如您所见，我们正在大规模建设。上个季度，我们告诉您，我们已经签订了超过2吉瓦的电力合同，并计划在年底前达到3吉瓦以上。三个月后的今天，我们已经签订了超过3.5吉瓦的电力合同，并且我们今年的目标是至少签订4吉瓦的电力合同。今天，我们宣布在宾夕法尼亚州新建一座电站，建成后将提供1.2吉瓦的电力。这是我们在美国拥有的第二个千兆瓦级电站。
当我们拥有完整的技术栈时，我们的平台效率最高，而我们也正朝着这个方向努力。目前，我们自有的合约容量已占总算力的75%以上。但更重要的是，我们仍在持续构建完整的技术栈平台，这是我们的第二个发展方向。这意味着什么？这意味着我们不仅提供计算服务，还提供云服务，这些服务涵盖人工智能生命周期的各个阶段，从裸机部署到多租户环境，再到推理、智能体等。我们在这一领域已经取得了显著进展。
我们不仅在本季度开发平台并发布 Aether 3.5 版本，今年完成的三项收购——Tavily、Eigen 和 Clarifai——也充分展现了我们所构建产品的独特性。这三家公司都为 Nebius 带来了行业领先的工程师和研究人员。Eigen AI 和 Clarifai 增强了我们的推理优化解决方案。Eigen 被 NVIDIA 评为速度最快的推理提供商。Eigen 在模型层面进行优化，而 Clarifai 在系统层面进行优化，它们都增强了我们自主研发的 Token Factory 产品。
今年早些时候，我们收购了 Tavily，将我们的平台覆盖范围扩展到了智能搜索领域，而智能搜索在市场上的重要性日益凸显。此次收购为我们带来了满足这类新型开发者需求的稀缺功能。此外，我们还深化了与 NVIDIA 的技术合作。我们再次荣获 NVIDIA Exemplar Cloud 认证，这次是在我们的 GB300 上实现了训练工作负载的认证。我们是少数几家能够在多个 GPU 世代上都获得此项认证的供应商之一。
我们本质上是一家科技公司。我们拥有顶尖的人工智能工程师，并在硬件和软件的各个层面都拥有深厚的专有技术。我们正迅速成为顶尖人才的聚集地。我们很高兴能够通过战略收购来扩展我们的产品和服务。我们的客户也十分认可我们全面的产品和服务。这在市场上并不常见。这是我们的优势，也是我们的独特之处。我们相信，正是这些优势将帮助我们赢得成功。
需求是我们的第三个关键指标，而且需求持续强劲增长。但更重要的是，我们的全栈平台使我们能够服务于数百家规模庞大、类型多样的客户，而不仅仅是几家大型裸机设备供应商。我们第一季度的销售线索数量比第四季度增长了3.5倍，创下了历史新高。
而且，各行各业的需求都在不断增长。如今，我们通常会看到多个客户竞相使用我们上线的每一块GPU。我们正在以规模化和严谨的管理来满足这种需求。众多新客户正在利用我们全系列的产品和服务来解决他们面临的最具挑战性的问题。例如，欧洲金融科技领军企业Revolut最近开始使用我们的Token Factory。在物理人工智能领域，1X Technologies正在利用我们的云平台构建通用机器人。在生命科学领域，我们的云平台正在帮助初创公司构建更强大的模型，从而加速药物研发，并以过去无法想象的方式与行业领导者展开竞争。
除了科技行业之外，制造业、能源、重型设备和制药等行业的大型企业也越来越多地与我们合作。市场需求旺盛，我们生产的所有产品都已售罄。正是这种强劲的需求促使我们扩大产能，并将2026年的资本支出预期从之前的160亿至200亿美元上调至200亿至250亿美元。此次增长反映了我们对2027年产能的投资，这些产能将于明年初投入使用。我们预计这些投资将在2027年上半年为营收做出积极贡献，届时我们将与客户达成合作协议。Meta就是其中一位客户。
我们需要投资才能充分实现这一目标。这需要资金，这是我们的第四个维度。我们在大规模开拓市场方面做得非常出色。今年我们筹集了大量资金，超过60亿美元。其中超过40亿美元来自现有股东的认购，20亿美元来自英伟达的股权投资。这使我们拥有超过90亿美元的强劲现金储备。
更重要的是，我们已经为今年筹集更多资金奠定了基础。我们可以通过多种方式实现这一目标。例如，我们最近与Meta签订了合同。首先，我想说我们非常自豪能与Meta建立合作关系，我们的技术团队之间也彼此尊重。这份合同名义上价值270亿美元，但实际上对我们而言价值远不止于此。仅此一份合同就能以极具吸引力的利率为我们自己的多租户云平台释放数十亿美元的资金，而这些资金在其他情况下我们可能无法获得。
除此之外，我们还与 Meta 签订了首份合同，并与微软达成协议，这将为我们带来额外的融资机会。显然，我们还有许多其他尚未开发的融资方案可用于公共云建设，例如客户的大额预付款、以资产作抵押的支付合同融资、公司债务等等。
总而言之，这是一个非常棒的季度。我们更加专注于未来的发展。我们将继续推进各项工作，扩大产能，构建云平台，拓展客户群体，并认真做好增长的融资工作。我们研发的所有产品都会销售出去，而我们目前仍处于起步阶段。我要感谢我们的团队日夜辛勤付出，也要感谢各位股东的持续支持。
那么，现在让我把话筒交给达多。
达多·阿隆索
首席财务官
谢谢阿尔卡季。的确，我们今年开局强劲，取得了一系列重要成就。首先，本季度我们的营收增长加速。此外，我们的利润率也显著提升，资产负债表也更加稳健。接下来，我将逐一介绍这些成果，详细解读我们的业绩，并给出业绩展望。请注意，除非另有说明，所有比较均为同比数据。
我们先来看营收和年度经常性收入（ARR）。第一季度，集团营收同比增长684%至3.99亿美元，环比增长75%。由于需求持续超过供应，我们的产能再次售罄。我们的Nebius AI业务（不包括我们在TripleTen和Avride的合并投资）表现更为强劲。营收同比增长841%至3.9亿美元，环比增长82%，占集团营收的98%。增长主要得益于产能扩张，并得益于定价策略的有效运用。
截至3月底，我们Nebius AI业务的年化营收达到19亿美元，较上一季度的12.5亿美元增长超过50%。在实现强劲营收增长的同时，我们也始终关注盈利能力。集团调整后EBITDA为1.3亿美元，高于上一季度的1500万美元，而去年同期则亏损5400万美元。集团调整后EBITDA利润率为32%，延续了第四季度的增长势头，反映了我们模型中的经营杠杆效应。
Nebius AI业务的调整后EBITDA利润率从第四季度的24%提升至45%。这一改善主要得益于强劲的营收增长。集团与Nebius利润率之间的差距主要反映了我们对Avride和TripleTen的投资。这两家公司目前仍处于早期阶段，在规模扩张过程中需要大量的运营投资。我们预计在可预见的未来，Nebius将占集团调整后EBITDA的绝大部分。正如之前所述，我们的目标是为这些业务寻找战略和财务合作伙伴，以便他们未来进行整合。净利润为6.21亿美元，这得益于ClickHouse近期[融资轮]带来的估值调整。这是一项非现金项目，反映了资产潜在价值的增长。
现在来看我们的资产负债表。自上次电话会议以来，我们持续增强了财务实力。3月份，我们完成了可转换优先票据的私募发行，以极具吸引力的溢价和1.25%及2.60%的票息，募集了43亿美元的资金。同月，我们宣布获得英伟达20亿美元的股权投资，进一步巩固了我们与重要战略合作伙伴之一的合作关系。此外，客户预付款也创下了新的季度纪录。
本季度经营活动产生的现金流为23亿美元，而去年同期经营活动产生的现金流为1.98亿美元。这一显著增长主要得益于客户的预付款。这些资金来源共同作用，使公司现金及现金等价物在季度末增至93亿美元。
现在我们来谈谈资本支出。正如阿尔卡迪今天提到的，我们将今年的资本支出预期上调至200亿至250亿美元。鉴于市场需求和客户活动的强劲势头，扩大基础设施规模仍然是我们的首要任务之一。我们正在为满足2027年的需求进行建设，并且已经与客户达成了合作承诺。因此，我们对这项投资带来的未来收入有较近的预期。我们将一如既往地以严谨的态度进行产能投资，包括我们将在2026年投入运营的产能。
展望未来一年，我们将如何应对和筹集资金以应对产能需求，并将继续利用多元化的融资渠道。在债务方面，过去一年我们提升了举债能力。例如，凭借与微软和Meta的两份合同，我们预计将能够通过资产抵押贷款筹集大量资金。基于微软和Meta的信用评级，我们预计融资条件将十分优惠，并将把这些资金投入到云业务建设中。
此外，我们预计将筹集公司层面的债务。我们计划在近期开始利用这些融资渠道。除此之外，我们的融资渠道还包括市场融资计划。我们目前尚未启用该计划，但正在评估其可行性。显然，我们非常重视向现有和潜在客户收取预付款，以减少股权和债务融资所需的资金。
我们可能还会评估其他融资方案，但最终我们会选择最符合公司长期利益的融资方式，以支持我们2026年的预期资本支出。总而言之，鉴于我们目前强劲的资产负债表以及我们已签订的各项长期合同，我们已经奠定了基础，使我们能够获得各种潜在的融资渠道。
现在我们来展望一下今年的业绩。虽然现在还处于年初，但我们第一季度强劲的业绩表现增强了我们对全年目标的信心。因此，我们重申2026年全年业绩指引：年化营收70亿至90亿美元，集团营收30亿至34亿美元，集团调整后EBITDA利润率约为40%。
全年增长前景和利润率走势将由三个关键参数决定：产能利用率、定价和产能。目前，前两个参数均未限制我们的增长。第三个参数，即产能，将在释放我们的增长潜力和推动利润率提升方面发挥重要作用。
在产能利用率方面，我们持续实现产能满负荷运转。由于市场需求强劲以及我们充足的产能储备，我们预计这种情况在可预见的未来仍将持续。
在定价方面，强劲的市场需求转化为我们最新销售价格的上涨。
就产能而言，新产能的部署时间表会对季度之间的营收和利润都产生影响。
我们预计2026年季度调整后EBITDA利润率将呈现非线性增长。鉴于我们新增产能主要集中在后端，我们将在第二季度看到这种增长趋势。这些投资将通过大幅提升第二季度至第三季度的产能来释放增长潜力，因此我们有信心调整后EBITDA利润率将在第三季度恢复至第一季度水平，并在第四季度进一步提升。总体而言，我们对全年目标充满信心。
综上所述，第一季度公司各业务部门继续保持着高效的执行力。我们实现了强劲的营收增长、利润率提升、新业务拓展，并持续严格控制资本支出。展望未来，我们将继续快速扩张，把握巨大的市场机遇，同时保持稳健的运营、严谨的纪律，专注于为股东创造长期价值。
接下来，我将把电话转回给吉利进行问答环节。
问答环节
操作员
[操作说明]
吉利·纳夫塔洛维奇
我们门户网站上收到的投资者提出的第一个问题来自高盛的 Alex Duval。
您认为GPU价格上涨对核心AI业务的影响程度如何？此外，我们能否估算出哪些较早签订的短期合同能够从这种价格波动中受益？Marc，您能为我们解答一下吗？
马克·博罗迪茨基，
首席营收官
谢谢Alex。由于市场需求持续超过我们的产能，无论是新老GPU产品，价格依然坚挺。我们在最近一个季度再次提价，但所有芯片型号在高价位下仍然供不应求。我们身处一个瞬息万变的市场，但我们已建立起一套稳健的流程，使我们能够适应任何市场环境，并为新老客户提供相应的服务。
这种强劲势头不仅体现在价格上，还体现在其他方面。合同期限正在延长，过去几个季度以来，合同平均期限显著增长。此外，无论是新客户还是现有客户，合同平均价值都在持续增长，我们也看到业务的强劲扩张。
最后，预付款变得越来越重要。各类客户，包括超大规模数据中心运营商，都在预付款以锁定未来的容量。这改善了我们的营运资金状况，并使我们能够更灵活地应对外部融资需求。我们正在构建一个敏捷的市场进入模式，以适应市场变化并取得最有利于我们持续扩展业务的成果。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，马克。我们收到了一些关于资本支出指南和成本通胀的问题。
Andrey，请问您能否谈谈我们资本支出增加的驱动因素中，有多少是由于产能增长，又有多少是由于零部件成本上涨？
Andrey Korolenko
首席产品与基础设施官
当然。谢谢，吉利。嗯，增加支出主要是因为对2027年的发展前景更加清晰，我们需要提前投资以应对预计即将上线的产能。2027年上半年，我们将新增产能远超今年。这就需要增加资本支出——确切地说，是从今年下半年开始。我们已经确保了2027年的场地、电力供应和客户承诺。因此，我们正在相应地加快建设进度。
简而言之，高额预算反映了我们对已签约需求渠道以及确保基础设施供应能力的信心，而我们此前一直反对这一政策。这并非成本压力所致。2026 年项目组件价格上涨的影响相当显著，占总支出的比例约为个位数，这主要是因为我们在 2025 年就以之前的价格水平锁定了 2026 年的大部分项目。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢你，安德烈。下一个问题来自水塔研究公司的詹姆斯·基斯纳。
Nebius表示，第一季度AI云业务调整后EBITDA利润率环比几乎翻番至45%，而你们全年的目标利润率约为40%。是什么原因导致了预期利润率的下降？能否详细解释一下全年调整后EBITDA利润率的变化情况？谢谢。
达多·阿隆索
首席财务官
谢谢，詹姆斯。的确如此。正如你在本季度看到的，我们第一季度的利润率非常强劲。Nebius AI 的调整后 EBITDA 利润率达到了 45%，几乎是第四季度的两倍。这充分反映了公司业务的强劲实力。一方面，我们看到了市场需求；另一方面，我们能够通过合同谈判获得有利条款；此外，平台本身的单位经济效益也十分出色。正如我之前提到的，随着时间的推移，你会看到一些季度间的波动。我认为有必要花点时间解释一下这种波动。
今年上半年，我们进行了一系列重要投资，包括市场推广和工程领域的招聘、近期收购以及持续开发新产品功能。这些投资目前已计入成本。我们预计，这些投资将在未来业务发展中带来实际效益。
在产能方面，我们今年的交付主要集中在后半段，预计第三季度将实现显著增长。我们对已进行的投资以及即将上线的产能都有非常清晰的了解。因此，您在各个季度看到的实际上是时间上的动态变化，而非结构上的差异。投资首先到位，产能及其所支持的收入随后也会陆续上线。
鉴于我们在第二季度的投资时机以及在季度末的部署时间，我们预计第二季度的利润率会略有下降，第三季度将恢复到第一季度的水平，并在第四季度进一步提升。因此，我们预计全年集团利润率将如预期般保持在40%左右。从长远来看，随着产能的持续增长，这些变化将会逐渐趋于平缓，高价值软件解决方案也将占据更大的市场份额。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，Dado。下一个问题是关于Arete的Andrew Beale提出的容量问题。
安德烈，或许我可以过来和你谈谈。你能谈谈第二季度开始的产能扩张计划的具体时间安排，以及你预计像宾夕法尼亚州这样的重点工厂何时能够达到满负荷运转吗？
Andrey Korolenko
首席产品与基础设施官
谢谢，吉利。安德鲁，首先，关于宾夕法尼亚州的情况。宾夕法尼亚州计划在2027年底前完成照明工程，首批装机容量可能在250到300兆瓦左右。之后，计划每年增加300兆瓦，最终达到1.2吉瓦。根据我们特许经营协议中的电力合同，到2030年中期或更准确地说，到2030年初，总装机容量将达到1.2吉瓦。
但总体而言，我们的产能提升计划正在加速推进。今年的重点主要集中在下半年。第三季度对我们来说意义重大，产能和上线率都将大幅提升。第四季度同样意义重大，而明年第一季度，我们的一些大型项目，例如阿拉巴马州的项目，以及可能还有密苏里州的第一个项目，也将陆续启动。
吉利·纳夫塔洛维奇
太好了，谢谢。我们可能还会继续跟你合作，安德烈。我们有个问题来自摩根士丹利的乔什·贝尔。
您能否回应媒体报道中提到的新泽西州维内兰工厂的延误情况？鉴于您目前为止都履行了承诺，微软合同的剩余部分是否存在任何延误？
Andrey Korolenko
首席产品与基础设施官
因此，我们已按时交付了所有微软和Meta客户的产能承诺。正如我们之前提到的，我相信第一份Meta合同已于今年第一季度全部交付完毕。微软的合同期限更长，我们的交付计划将持续到今年年底。我们已于去年11月交付了第一批产品。是的，我们目前仍在按合同计划进行交付。此外，产能将从年中开始逐步提升，大部分交付量将在第三季度和第四季度完成。
吉利·纳夫塔洛维奇
好的，谢谢。关于Meta的合同，我们有一些问题。Alex Platt的问题是，您能否提供更多关于最近宣布的Meta交易的细节？您能否解释一下150亿美元的产能选择权是如何运作的？我们是否应该将其理解为Meta以一定的利润率担保150亿美元？如果您能找到单位经济效益更好的客户来使用这部分产能，您会选择其他客户吗？
马克，我过来给你讲解一下。
马克·博罗迪茨基，
首席营收官
谢谢Alex。首先，我想说我们非常乐意与Meta合作，也很高兴他们选择从我们这里购买更多计算能力。这份新的扩展协议旨在确保我们所有人都能理解，这是一份为期五年、总价值270亿美元的合同，分为两部分。第一部分是120亿美元的专用计算能力，将于2027年初开始交付。第二部分，正如您所指出的，还有150亿美元的额外计算能力，我们可以在五年合同期内，根据实际情况，将其分配给Meta，或出售给我们的AI云客户。
让我更详细地解释一下。Meta承诺在整个五年合同期内，根据我们的选择，购买这些集群中价值高达150亿美元的任何容量。这项承诺很可能使我们能够以优惠的条件，通过基于资产的融资（即资产支持融资）为这些集群提供资金，同时，正如您所指出的，我们还可以以可能更高的市场价格将它们出售给我们的AI云客户。
凭借溢价销售的独特优势，以及Meta承诺在合同期内购买所有剩余容量，我们将获得更高的利润率、更低的风险和更清晰的收入前景。如果市场保持强劲，我们有望从这项重大协议中获得超过270亿美元的收入。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢你，马克。我们收到高盛的亚历克斯·杜瓦尔关于并购方面的问题。
您能否解释一下收购 Eigen AI 和 Clarifai 的理由？此举如何提升贵公司的 AI 云平台能力？此举在多大程度上能够提高客户粘性？
罗曼，我想我们会去找你。
Roman Chernin
首席商务官
是的。谢谢你，Gili。也谢谢Alex的提问。首先，我想说我们非常高兴Eigen和Clarifai这两支才华横溢的团队能够加入我们。为了深入探讨背后的原因，让我们从基础讲起。
我们的观点是，我们应该掌控计算堆栈。我们的垂直整合、供应链深度和硬件工程优势正是在此发挥作用，这也是我们经济效益的主要驱动力。我们构建了完整的云解决方案，而软件则扮演着赋能者的角色。顺便一提，我们会在合作是最佳途径时才选择合作伙伴。正如您现在所见，我们会选择性地进行并购，以加速我们的产品路线图，引入已被验证的开发者采用方案，或获取与我们正在构建的产品互补的能力。
加速是我们评估每一笔潜在交易的关键视角，尤其是在能够找到稀缺人才或成熟应用案例的情况下。例如，Tavily 就拥有惊人的开发者用户采纳率，而如果我们自行发展，通常需要更长的时间，因此收购才是最快捷的途径。我们会根据明确的标准评估每一笔潜在交易：它是否能够加深客户参与度、提升客户终身价值、开拓新的客户群体或应用场景，以及总体上巩固我们作为全栈 AI 云平台的地位。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，罗曼。我们收到了很多关于并购的问题，所以我们可能会继续关注你。
一些参与者询问 Token Factory 以及更广泛的软件是否与基础设施层和训练有显著区别。我很想了解您对代理货币化及其机遇的见解。
Roman Chernin
首席商务官
是的，谢谢你的提问。正如我所说，我们把软件视为一种赋能工具。所以我们开发软件并非为了创造独立的收入来源。软件的首要作用是帮助我们解锁新的能力，开拓市场上不断增长的工作负载类型和客户群体，从而创造新的机遇。
软件改变了客户关系的格局。软件的每一层都解锁了另一群用户和客户。我们希望在客户需要我们的时候满足他们的需求，让他们以适合自己的方式使用我们垂直整合的解决方案，而不同类型的客户可能需要不同的使用方式。
客户出于各种不同的需求来到我们的平台。本质上，他们都需要大规模运行人工智能，这意味着他们需要计算能力。例如，使用我们多租户云平台的用户，他们大多是为了大型训练任务而来。这些任务通常是研究驱动型、数据科学家驱动型的工作负载。而使用 Token Factory 的用户，则构建垂直整合的垂直人工智能产品，或将人工智能应用于企业内部。他们来这里是为了获取代币。展望未来，我们将看到大规模使用基础设施的新方式，即端到端的代理工作负载。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，罗曼。我们收到来自美国银行的塔尔·利亚尼的一个问题。
您打算如何为这笔额外的资本支出融资？您是否考虑出售一些非核心资产？Dado，现在轮到你了。
达多·阿隆索
首席财务官
塔尔，我很乐意回答这个问题。嗯，你看，我们的资产负债表非常稳健。截至季度末，我们拥有93亿美元的现金及现金等价物，这得益于本季度产生的23亿美元经营现金流，主要来自客户的预付款。因此，目前我们2月份预测的资本支出中，超过90%已经通过现金和合同承诺得到保障。
我们此前公布的200亿至250亿美元的融资预期中，新增产能将通过额外融资来满足。正如我在之前的电话会议中提到的，我们拥有多种融资渠道。在债务方面，我们预计将利用与微软和Meta签订的合同进行资产抵押贷款。此外，我们也可能会发行公司层面的债券。
在股权方面，我们设立了一项以市场价格发行至多2500万股A类股的计划。迄今为止，我们尚未启用该计划，但我们会定期对其进行评估。无论如何，正如我们今天所做的那样，我们将始终严格控制资本成本和股东权益稀释，同时保持稳健的资本结构。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，Dado。我们收到了一些关于管道建设的问题。其中一个来自Northland Capital的Nehal Chokshi。
2026年第一季度，您的潜在客户数量环比增长了3.5倍。这个潜在客户数量是否包括像Meta这样的超大规模企业——比如Meta的交易？您能否详细说明一下这个数字代表什么？您认为潜在客户转化为实际收入的可能性有多大？Marc？
马克·博罗迪茨基，
首席营收官
谢谢Gili，也谢谢Nehal。我们引以为豪的是，之前提到的3.5倍季度环比增长（即3.5倍的季度环比增长）指的是我们的AI云业务，并不包括像Meta这样的战略性超大规模交易。它涵盖了我们核心AI云和Token Factory产品以及所有主要客户群体（包括AI原生开发者、软件供应商和企业）的合格商机。
关于转化率，我们可以分享的是，我们在保持稳健的成交率的同时，加快了销售周期，提高了平均售价。您可以从我们的一些成功案例中看出这一点，例如医疗保健和生命科学领域的 Sword Health，以及我们一款原生 AI 模型构建器中物理 AI 和核心自动化领域的 Rhoda 和 1X，还有 Token Factory 的新客户 Revolut 和 monday.com。
我们正在赋能市场推广团队，让他们能够与客户就其计划以及当前和未来的工作量进行咨询式对话，例如，了解他们对 Vera Rubin 的想法。同时，我们也在集中精力并扩大市场推广和客户成功团队的规模，以帮助客户实现他们的计划，从而为我们带来可持续的收入。
顺便一提，说到规模扩张，我们最近进行了一些人事任命，包括美洲地区的关键领导人：丹·劳伦斯 (Dan Lawrence) 担任美洲高级副总裁兼总经理；约翰·哈勒 (John Haarer) 加入公司担任亚太及日本区总经理；拉贾·阿格拉瓦尔 (Raja Agrawal) 担任中东副总裁。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，马克。门户网站上还有一个问题，说你们很重视软件栈的发展势头。目前你们在软件栈的哪些方面看到了最强劲的发展势头？客户为什么选择Nebius？罗曼，接下来请你回答。
Roman Chernin
首席商务官
谢谢你，Gili。很多人都说过，现在是推理时代，我们也看到了这一点。推理是我们技术栈中增长最快的新兴领域。我们认为Nebius所处的领域非常有利可图。我们拥有制胜的组合优势：既具备强大的处理能力，又能满足客户对规模化的需求。我们拥有强大的软件栈，并通过内部投资和新近宣布的收购，致力于在支持最流行的开源模型和专用模型方面保持领先地位。
我们通过对整个技术栈进行全栈优化，为客户提供最佳的总体拥有成本和代币成本。当然，我们也十分重视开发者的体验。因此，我们认为，在某种程度上，我们融合了不同领域专业推理平台的优势，以及人工智能专用云的规模优势——超大规模云的规模优势和人工智能专用云的专业化优势。Token Factory 目前是我们的主要推理产品，我们看到了良好的产品市场契合度。
如果我们着眼于下一层，即智能体层面，产品的最终形态以及最终的赢家仍有待确定。我们期望 Nebius 能够继续发挥基础架构的作用，帮助人们大规模构建应用，并提供一系列工具和平台来优化智能体领域的工作负载。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，Roman。我们有个关于客户集中度的问题。Marc，考虑到你与Meta和微软的合同规模如此之大，你如何看待集中度风险？你的其他收入来源在客户多元化方面情况如何？
马克·博罗迪茨基，
首席营收官
谢谢Gili。再次提醒大家，虽然我们已经反复强调这一点，但我认为必须强调的是，我们的首要任务是发展人工智能云业务。因此，我们非常谨慎地将与Meta和微软等公司的关键战略合作关系与我们多元化的人工智能云客户群相结合。我们不会轻率地对待这些大型战略交易，只有在条款有利于我们核心使命（即服务于我们的人工智能云业务）的情况下才会进行。
我们始终认真做好容量规划，并不断寻求增加容量，以更好地服务于我们的核心人工智能云客户，涵盖从开发者到企业级用户。我们的人工智能云业务在我们提供的所有产品、客户群体以及我们瞄准的垂直行业中都取得了强劲的增长势头。多元化的人工智能云业务组合也让我们能够清晰地了解客户和用例，从而助力我们的市场拓展，并推动我们整体业务渠道和收入的多元化发展。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，Marc。我们收到来自Water Tower Research的James Kisner的提问。关于NVIDIA对Token Factory的20亿美元投资以及双方在推理和智能体软件方面的扩展合作，未来几个季度我们应该期待哪些具体成果？此次合作是否会影响你们在2026年下半年部署Vera Rubin的时间安排或规模？Andrey？
Andrey Korolenko
首席产品与基础设施官
好的，Gili。谢谢James的提问。首先，NVIDIA的战略投资意义重大，其影响远不止于我们之前承诺的20亿美元股权投资以及到2030年底实现5吉瓦产能的目标。它真正为我们带来了与目前最重要的硬件供应商的多年合作关系，因为在GPU领域，我们拥有竞争优势。
我们获得了未来 Rubin、Vera CPU 和网络组件的差异化供应链保障。我们还与 NVIDIA 紧密合作，共同设计和早期支持未来的 SKU。目前，这指的是 Rubin 和 Vera CPU 平台。一旦这些产品公开发布，我们就能立即在我们的云平台上进行早期部署。
这再次巩固了我们作为人工智能基础设施首选构建商的地位，并使我们的产品路线图与英伟达的产品周期保持一致，这对于价格、性能、利用率以及整体领先地位都至关重要。我们也在不断扩展软件集成。我们发布的物理人工智能相关公告就是一个例子，我们对通过合作伙伴关系推动垂直行业特定领域的进步感到非常兴奋。
我们还与他们合作开发用于推理和智能体的软件，并且最近在 GB300 上获得了 NVIDIA Exemplar Cloud 认证，用于训练。我们是全球首批获得所有 NVIDIA 架构认证的云服务提供商之一。是的，就是这样。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢，安德烈。马克，或许这个问题应该问你，关于门户网站上的问题。你的一些竞争对手提到，他们2026年的大部分时间甚至2027年的档期都已售罄。如果你是做未来销售的，那么你今年和明年的未来产能分别有多少已经售罄？
马克·博罗迪茨基，
首席营收官
谢谢Gili。首先，和过去几个季度一样，我们第一季度的产能再次售罄，因为需求持续远超可用产能。未来几个季度到12个月内上线的绝大部分产能已经签订了合同或预留给了我们的AI云客户。我们保留了一部分产能用于自助服务，以服务于Roman之前提到的那些AI开发者。我们会积极管理这些产能分配，以根据需求的变化保持该领域的供应。另外，我们通常会看到4个或更多客户竞争我们每新增一个GPU。我们计划在2027年进行大规模扩张，包括Vera Rubin的项目，我们将在今年下半年开始销售这些新增产能。
吉利·纳夫塔洛维奇
谢谢马克。我们还有一个关于美国数据中心反对意见的问题。汤姆，你能谈谈美国国内与数据中心建设相关的一些政治反对意见吗？
汤姆·布莱克威尔
首席通讯官
是的，吉利，当然。我的意思是，这绝对是个大话题，我们非常重视。但总的来说，我认为我们目前采取的方法相当有效。这种方法主要包含几个方面，也是我们思考这个问题的方式。
首先，我认为，并非所有建造数据中心的公司都以相同的方式建造。我们不一样。我想你们也听过安德烈和他的团队谈到我们如何实现如此高的效率，以及我们如何利用各种有趣的技术手段来回收利用热能等等。所以我们建造得非常高效，我认为这是我们发展历程中非常重要的一部分，也是我们进入新地区时重点强调的内容。
当然，这还不够。我认为我们还有一点——第二点是，我们对自己的工作和自我宣传都采取非常透明的态度。我认为这在我们的行业中并非普遍现象。但从一开始，当我们考察一个项目并进行战略性规划时，我们就会积极参与社区活动，讨论我们的计划、我们的工作内容、我们的建设方式以及我们的贡献。您可以看到我们出席社区市政厅会议，或者我现在正看着坐在阿姆斯特丹对面的安德烈·科罗连科，他昨天刚从密苏里州独立城的活动现场飞过来，我们在那里与当地政府和社区进行了交流。所以，我们努力做到清晰透明地说明我们的工作内容、工作方式以及我们带来的益处。
我认为最后一点是，当我们进入一个新的地区进行建设时，我们不会只建完就赶往下一个城市。这些都是长期投资。因此，我们必须将与社区的关系视为长期的伙伴关系。所以我们思考的远不止于建筑本身，而是我们还能通过哪些方面做出贡献，例如通过我们的尼比乌斯学院、学术课程、与当地大学合作、提供培训、技能提升和工具更新等。
因此，我们将其视为一项长期的、整体性的合作关系。到目前为止，我们发现这种方式效果良好。但我们绝不能因此而自满。所以我们将继续密切关注，确保尽我们所能，为当地生态系统做出积极贡献。
操作员
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。
