2025年，中国家电行业正式告别政策红利期，进入存量博弈的深水区。奥维云网数据显示，全年家电全品类零售额8931亿元，同比下降4.3%，其中下半年降幅高达16%。当潮水退去，谁在裸泳一目了然。截至2026年4月，已披露年报或业绩预告的27家家电上市企业中，仅10家实现净利润同比增长，占比不足四成；9家出现亏损或由盈转亏；7家虽维持盈利但利润同比下滑。这份成绩单，撕开了行业的真实底色。一、K型分化：利润向头部极度集中
从营收规模看，美的集团（4585.02亿元）与小米集团（4573亿元）组成第一梯队，营收增速分别为12.1%和25.0%；海尔智家（3023.47亿元）稳居3000亿阵营。
但更值得关注的是利润的集中度。美的集团净利润439.45亿元，小米集团经调整净利润392亿元，海尔智家195.53亿元，三家头部企业净利润之和，占已披露企业净利润总额的近九成。二八定律在家电行业变成了“九一法则”——头部的三家吃掉近九成利润，剩余的二十多家企业在残羹中激烈厮杀。这是典型的K型分化：向上的企业越做越强，向下的企业加速滑落。二、逆势增长者：三大引擎驱动在行业下行的寒风中，仍有10家企业实现净利润正增长。拆解其增长逻辑，指向三类核心能力。其一，全球化+高端化构筑护城河。 美的集团海外营收1959.48亿元，同比增长16%，占比升至42.93%；ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5%。海尔智家海外营收占比首次突破50%，高端品牌卡萨帝连续10年高端市场第一。小米集团凭借汽车等创新业务带动整体规模跨越式增长。
其二，细分赛道跑出“隐形冠军”。 科沃斯聚焦中高价位产品升级，净利润预增约110%；小熊电器通过产品结构优化走出调整期，净利润大增39.17%；北鼎股份在高端厨房小家电领域净利润增长63.35%。其三，从代工走向品牌出海。 TCL智家自有品牌海外业务收入大增115%，连续17年蝉联中国冰箱出口冠军；海信视像在彩电行业整体承压下实现净利润增长9.24%。从OEM到OBM的跨越，是这些企业穿越周期的关键一跃。三、失速者困境：三重压力下的困局超过六成企业面临净利润下滑或亏损，困境集中在三个维度。第一，原材料成本与价格战的双重挤压。 2025年伦敦铜价涨超30%，钢铝等原材料同步上行。长虹美菱营收首破300亿元，但净利润暴跌41.31%。石头科技营收暴增55.85%，但净利润下滑31.19%，典型的“战略性亏损”——用利润换市场，在清洁电器内卷中被迫烧钱抢份额。第二，集成灶赛道集体雪崩。 火星人、浙江美大、帅丰电器、亿田智能“四小龙”全线溃败。浙江美大净利润预降86%-90%，帅丰电器触及ST红线。根源在于集成灶高度依赖新房装修，而住宅竣工面积持续下滑。更致命的是，以旧换新政策红利几乎没吃到——传统烟灶换新简单，集成灶换新需改橱柜甚至重装厨房，消费者直接选择“凑合用”。第三，海外关税与内需疲软的双重拖累。 苏泊尔、新宝股份受出口业务影响利润下滑，代工模式在贸易壁垒加剧下面临挑战。深康佳A预亏超百亿，暴露了资产质量的严重问题。倍轻松营收暴跌28.94%且由盈转亏，近60%的毛利率无法转化为利润，暴露了销售费用投入效率的不足。四、巨头加码厨电：存量时代的新战场在大家电增长放缓的背景下，厨电正成为巨头争夺的增量战场。海尔智家厨电收入约413.23亿元，计划2026年新增1000家大厨房数字化体验店，推动展示逻辑从“卖单品”向“卖场景”转型。海信家电厨电收入同比增长31%，北美洗碗机增长56%，成为增速最快的品类。美的虽未单独披露厨电数据，但其自有品牌在亚马逊32个细分品类中位列第一。
然而，一个需要警惕的信号是：2026年以旧换新政策已将家用灶具、吸油烟机等核心厨电品类移出补贴名单。对于厨电业务占比较高的企业而言，这将是新一轮考验。五、展望2026：留在牌桌上的条件
压力远未结束。天风证券测算，2026年Q2空调产品成本同比可能上升5%至9%，至少提价6%才能抹平成本压力。更值得警惕的是，2025年Q4的业绩失速——海尔Q4净利润同比下降39%，美的Q4净利润环比下降49%——已提前释放预警信号。这意味着，2026年将是比2025年更残酷的淘汰赛。
决定谁能留在牌桌上的，不再是过去十年里的规模扩张能力，而是三道硬门槛：全球化布局能否分散单一市场风险、品牌溢价能否消化成本上涨压力、组织效率能否在收缩期守住利润底线。普涨时代彻底终结。在这个K型分化的新世界里，强者恒强的逻辑不会改变，但“强”的定义已被重写——不再是比谁跑得快，而是比谁活得久。
