行情回顾：本周（2026年5月11日- 2026年5月15日）中信医药指数下跌2.6%，跑输沪深300指数2.3pct，在中信一级行业分类中排名第16位；2026年初至今中信医药生物板块指数下跌2.3%，跑输沪深300指数7.2pct，在中信行业分类中排名第20位。本周涨幅前五的个股为：昂利康（+35.2%）、力诺药包（+29.1%）、交大昂立（+25.4%）、奕瑞科技（+21.7%）、英诺特（+18.5%）。
26Q1海外CXO业绩总结：行业需求持续温和复苏：海外CXO公司26Q1业绩基本披露完毕，我们整理了18家相关公司26Q1业绩及指引变化情况，从整体来看，行业需求持续温和复苏。（1）大分子及多肽CDMO（共5家）：整体业绩增长强劲，指引乐观。（2）小分子CDMO（共5家）：整体波动较大，指引普遍保守。（3）上游（共2家）：业绩整体平稳增长，但工业端业务复苏显著更快。（4）临床前CRO（共2家）：业绩和订单均温和复苏。（5）临床CRO（共4家）：业绩和订单稳健增长，Biotech需求结构性恢复更快。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周AH医药指数跑输大盘，我们认为主要是受到科技板块的虹吸效应。5月12日恒瑞医药和BMS（百时美施贵宝）达成全球战略合作，潜在交易总规模高达152亿美元，其中已确定付款9.5亿美元，包括首付款6亿美元、第一笔周年付款1.75亿美元，和第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元；从合作项目来看，恒瑞输出4个项目，BMS输出4个项目，双方联合开发5个项目，我们认为通过这次交易，恒瑞有望深度嵌入全球研发和商业化体系。2026年以来BD出海趋势不断强化，中国创新药的崛起将不可阻挡，随着5月底ASCO临近，我们坚定看好创新药板块的阶段性表现。全年策略如下：1）创新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已经实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题；2）创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道；3）建议关注医疗器械，寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向；4）消费医疗有复苏迹象，重点关注眼科、口腔等细分方向龙头标的。
本周建议关注组合：康方生物、康诺亚、必贝特、昊帆生物、科兴制药、众生药业
五月建议关注组合：康方生物、康诺亚、凯莱英、益诺思、昊帆生物、华特达因
报告正文
上周周度建议关注组合：算数平均后跑输医药指数1.3个点，跑输大盘指数3.6个点。
上周月度建议关注组合：算术平均后跑输医药指数1.1个点，跑输大盘指数3.4个点。
海外CXO公司26Q1业绩基本披露完毕，我们整理了18家相关公司26Q1业绩及指引变化情况，从整体来看，行业需求持续温和复苏。
（1）大分子及多肽CDMO（共5家）：整体业绩增长强劲，指引乐观。Lonza和三星生物26Q1维持了强劲的收入增长，Fujifilm 26Q1增速有所放缓（主要系早研项目波动），但FY26指引加速（+16.7% vs +13.2%）；Bachem和Polypeptide的26年指引也呈现显著加速趋势。
（2）小分子CDMO（共5家）：整体波动较大，指引普遍保守。仅看CDMO相关业务，26Q1 Syngene和Neuland收入实现增长，Priamal和Cohance收入下降，除Syngene和Siegfried外，其余公司的CDMO收入波动较大。从指引维度来看，海外小分子CDMO公司均给了较为保守的业绩指引。
（3）上游（共2家）：业绩整体平稳增长，但工业端业务复苏显著更快。整体来看，收入维持中个位数增速，较为平稳，但分业务来看，与工业企业（Biotech及Pharma）相关的更高的业务，如Thermo Fisher的CDMO（+8.3%）、CRO（+9.7%）业务，Danaher的Biotechnology（+11.5%）业务，均实现了较快增长，复苏节奏更快。从指引维度来看，Thermo Fisher上调了全年指引，Danaher维持了全年指引。
（4）临床前CRO（共2家）：业绩和订单均温和复苏。Charles River 26Q1收入和订单均维持平稳，其中RMS略有下滑，Manufacturing有所增长；26年指引有所下调，但主要系Manufacturing业务剥离导致表观收入减少，细分业务来看，RMS业务指引不变，DSA业务指引有所上调。Labcorp26Q1收入和订单均实现中高个位数增长，全年指引维持不变。
（5）临床CRO（共4家）：业绩和订单稳健增长，Biotech需求结构性恢复更快。整体来看，板块收入和订单均实现稳健增长，全年指引维持不变。值得注意的是，IQVIA和Fortrea均在业绩会中提及受益于投融资改善，Biotech的需求复苏显著更快，且后续增长空间充足。
3 风险提示
本文援引自已发布的证券研究报告
证券研究报告：《医药生物行业周报：26Q1海外CXO业绩总结：行业需求持续温和复苏》
对外发布时间：2026/5/17
报告发布机构：华福证券研究所
本报告分析师：
贺鑫 执业证书编号：S0210526040003
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