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摘要
本报告基于齐屹科技 2025 年度财报数据，从核心策略、营收结构、亏损成因三个维度展开深度分析，并结合公司经营数据折射国内装修市场的结构性变化。研究发现，齐屹科技采取 “国内业务收缩优化 + 国际业务扩张” 的双引擎策略，2025 年总营收 9.47 亿元，同比下降 10.3%，归母净亏损 6171.6 万元，亏损同比收窄 51.39%。亏损主因是国内装修需求萎缩、核心业务毛利下滑及营销费用高企。财报数据同时反映出国内装修市场正从增量开发转向存量翻新、需求理性化、数字化渗透加深及出海成新增长点的关键变化。
一、公司概况与核心策略分析
（一）公司基本情况
齐屹科技 是聚焦家居领域的综合解决方案平台，深耕国内室内设计与建筑生态，同时拓展全球消费市场，形成 “国内数字化服务 + 国际跨境电商” 的双引擎业务模式。公司最初为装修产业链提供营销及数字化工具，后依托供应链与数字化能力延伸至跨境电商，覆盖家具、建材、户外产品等品类。
（二）2025 年度核心经营策略
1. 双引擎战略：国内守稳 + 国际突围
齐屹科技明确 “国内审慎经营、国际加速扩张” 的差异化策略，构建业务与地域双分散的风险对冲体系。
国内业务：聚焦核心赛道，收缩低效业务。面对房地产市场调整，主动关闭部分住宅装修门店，收紧房地产相关新项目筛选标准，控制项目风险，优化资源配置，降低运营成本。同时巩固 SaaS 及营销服务基本盘，依托数字化能力赋能装修产业链，提升运营效率。 国际业务：打造第二增长曲线，规模化拓展跨境电商。2025 年完成跨境电商运营整合，聚焦家具、建材、户外产品等核心品类，通过亚马逊、TikTok、沃尔玛等平台覆盖北美及欧洲市场，建立海外仓储及库存管理体系，提升履约效率。将国内数字化展示、数据分析能力迁移至海外，适配国际市场需求。
2. 业务重组与资源聚焦
2025 年公司重组业务分部，将 “国际服务业务” 与 “创新及其他业务” 拆分，独立核算核心板块业绩，优化资源分配机制。资源向高毛利、高增长业务倾斜，减少对低毛利、低效率业务的投入，例如缩减创新及其他业务规模，将资源转移至国际服务业务。
3. 成本优化与效率提升
在营收承压背景下，实施精细化成本管控：研发开支从 2024 年的 2824.5 万元降至 2025 年的 1710.7 万元，同比下降 39.4%，聚焦核心技术研发，削减非必要研发投入；严格控制行政开支，全年仅微增 0.2% 至 6442.8 万元；同时通过数字化工具提升业务运营效率，降低单位获客成本。
二、2025 年度营收分布与经营数据
（一）整体财务表现
2025 年齐屹科技总营收 9.47 亿元，同比 2024 年的 10.56 亿元下降 10.3%；毛利 3.84 亿元，同比下降 7.1%；毛利率 40.5%，同比提升 1.4 个百分点。归母净亏损 6171.6 万元，同比 2024 年的 1.27 亿元收窄 51.39%；经调整净亏损 1.03 亿元，同比扩大 9.8%。亏损收窄主要得益于按权益法入账的投资减值拨回 2.68 亿元、按公允价值计入损益的金融资产投资收益 1.91 亿元等非经常性收益贡献。
（二）营收结构分布（按业务板块）
1. 室内设计及建筑业务（核心传统业务）
营收：3.96 亿元，同比下降 40.5%，占总营收 41.8%。 细分结构：家装业务收入 5030 万元，同比下降 39.3%，主因是房地产市场低迷及主动关闭部分门店；公共装修业务收入 3.46 亿元，同比下降 40.6%，核心原因是比亚迪重点项目完工，且公司收紧房地产相关新项目，新签合同金额同比减少 48.5%。 毛利：3169 万元，同比下降 55.2%，毛利率仅 8.0%，为四大业务中最低。
2. SaaS 及营销服务业务（基本盘业务）
营收：2.62 亿元，同比下降 21.6%，占总营收 27.6%。 核心指标：销售线索数目 54.1 万条，同比下降 14.7%；每条销售线索平均收入 484 元，同比下降 8.2%。下滑主因是房地产产业链企业营销预算紧缩，高低线城市装修需求疲软。 毛利：2.59 亿元，同比下降 20.4%，毛利率高达 98.9%，为公司最高毛利业务，是利润核心支撑。
3. 国际服务业务（第二增长曲线）
营收：2.80 亿元，同比激增 657.4%，占总营收比重从 2024 年的 3.5% 升至 29.6%。 市场分布：美国市场贡献 99.5% 的收入，加拿大占 0.4%，其他地区占 0.1%，市场集中度较高。 毛利：9224 万元，同比增长 580%，毛利率 33.0%，成为公司重要盈利补充。
4. 创新及其他业务
营收：912 万元，同比下降 53.4%，占总营收 1.0%。 毛利：90 万元，同比下降 75.3%，毛利率 9.9%，业务规模小且盈利能力弱。
（三）营收结构变化特征
国内业务占比收缩：室内设计及建筑、SaaS 及营销服务两大国内核心业务合计占比从 2024 年的 94.6% 降至 2025 年的 69.4%，反映国内市场萎缩。 国际业务成增长主力：国际服务业务占比大幅提升，成为唯一正增长的业务板块，对冲国内业务下滑缺口。 毛利率结构性优化：高毛利的 SaaS 及营销服务、国际服务业务合计占比 57.2%，拉动整体毛利率提升，抵消低毛利装修业务的拖累。
三、2025 年度亏损原因深度分析
（一）核心原因：国内装修市场需求萎缩，传统业务营收大幅下滑
1. 房地产市场调整传导至装修行业
2025 年国内房地产市场持续处于结构性调整阶段，房地产投资与新开工面积低位运行，新房交付延迟、存量房翻新需求释放缓慢，装修行业整体需求审慎。齐屹科技核心的室内设计及建筑业务与房地产高度绑定，业务收入同比下滑 40.5%，直接拖累整体营收。
2. SaaS 及营销服务需求疲软
装修产业链上下游企业（装修公司、建材商）经营压力加大，营销预算普遍紧缩，减少对获客工具、营销服务的采购。同时行业竞争加剧，销售线索单价下降，导致 SaaS 及营销服务收入同比下降 21.6%，虽毛利较高，但营收规模萎缩，利润贡献受限。
（二）关键原因：核心业务毛利下滑，盈利基础弱化
1. 室内设计及建筑业务毛利暴跌
该业务毛利率仅 8.0%，同比大幅下滑，主因是装修行业低价内卷严重，人工、材料成本刚性上涨，叠加项目周期延长、回款周期拉长，导致项目盈利空间被严重挤压。部分低毛利项目的实施进一步拉低整体毛利水平。
2. 营收结构中低毛利业务占比仍高
尽管国际业务快速增长，但低毛利的室内设计及建筑业务仍占总营收 41.8%，高毛利业务占比不足 60%，整体盈利结构尚未完全优化，难以实现盈利转正。
（三）重要原因：费用端压力较大，侵蚀利润空间
1. 销售及营销开支持续增加
2025 年销售及营销开支 4.31 亿元，同比增长 3.4%，主要是国际服务业务扩张带来的海外仓储、平台推广费用增加。跨境电商处于投入期，获客、物流、仓储成本较高，短期难以实现规模效应，持续产生费用压力。
2. 非经常性损益干扰核心盈利
剔除非经常性收益后，公司经调整净亏损 1.03 亿元，同比扩大 9.8%，反映核心经营层面盈利压力仍在。非经常性收益（投资减值拨回、金融资产收益）具有偶发性，无法持续支撑盈利，核心业务亏损仍是长期痛点。
（四）深层原因：行业周期叠加转型阵痛
齐屹科技处于 “国内传统业务收缩、国际新业务扩张” 的转型过渡期，一方面国内装修行业处于下行周期，传统业务萎缩；另一方面国际跨境电商业务尚处培育期，需持续投入资源，短期内难以贡献足够利润，转型阵痛期亏损不可避免。
四、财报数据折射的国内装修市场变化
（一）市场需求：从增量新房装修转向存量翻新，总量收缩
齐屹科技室内设计及建筑业务收入大幅下滑，直接反映国内新房装修需求断崖式下跌。2025 年城镇化率突破 65%，新房装修需求占比首次跌破 40%，存量房翻新市场崛起，但翻新需求释放缓慢，整体市场总量收缩。同时消费者装修需求趋于理性，预算缩水，更注重性价比，高端装修需求萎缩，中低端市场竞争加剧。
（二）行业竞争：低价内卷加剧，盈利空间持续被挤压
公司装修业务毛利率仅 8.0%，折射行业低价内卷严重。装修行业门槛较低，中小装企数量众多，为争夺客户资源普遍采取低价策略，导致行业整体盈利水平下滑。同时头部企业依托品牌、供应链优势加速整合，市场份额向头部集中，中小装企生存压力加大，行业进入 “洗牌期”。
（三）数字化转型：SaaS 工具渗透遇阻，行业数字化进入瓶颈期
齐屹科技 SaaS 及营销服务收入、销售线索数量双下滑，反映装修行业数字化转型放缓。装修企业经营压力加大，无力承担数字化工具采购成本；同时数字化工具同质化严重，功能与实际需求匹配度不足，企业采购意愿降低。行业数字化从 “高速渗透” 转向 “深耕价值”，需从单纯的获客工具向全流程管理解决方案升级。
（四）企业战略：出海成新增长点，国内企业加速布局全球市场
齐屹科技国际服务业务爆发式增长，印证出海成为国内装修产业链企业突破国内市场瓶颈的重要方向。国内家具、建材产能过剩，而海外（尤其是北美、欧洲）市场需求稳定，对高性价比中国家居产品接受度高。越来越多的国内装修企业、家居品牌通过跨境电商、海外设厂等方式拓展国际市场，出海成为行业新增长曲线。
（五）业务结构：从 “大而全” 向 “轻资产、高毛利” 转型
齐屹科技收缩低毛利的装修施工业务，聚焦高毛利的 SaaS 服务、跨境电商业务，反映行业业务结构转型趋势。传统装修施工业务重资产、低毛利、高风险，而数字化服务、跨境电商业务轻资产、高毛利、现金流稳定，成为企业转型重点。行业正从 “劳动密集型” 向 “技术密集型、资本密集型” 升级。
五、结论与展望
（一）结论
齐屹科技 2025 年采取 “国内收缩优化、国际扩张突围” 的双引擎策略，成功对冲部分国内市场下滑影响，亏损同比收窄，但核心经营层面仍承压。 营收结构呈现 “国内收缩、国际增长” 的特征，高毛利业务占比提升，毛利率结构性优化，但低毛利装修业务仍拖累整体盈利。 亏损主因是国内装修市场需求萎缩、传统业务毛利下滑、费用端压力较大及转型阵痛叠加。 财报数据折射国内装修市场总量收缩、低价内卷加剧、数字化转型放缓、出海成新趋势、业务结构升级五大核心变化。
（二）展望
短期：国内装修市场仍将承压，齐屹科技需持续收缩低效国内业务，优化成本结构；国际跨境电商业务需加强供应链管理、降低物流成本，提升盈利能力。 长期：国内装修市场将进入存量翻新主导的新阶段，数字化服务、适老化改造、绿色家装等细分赛道潜力巨大；出海仍是行业核心增长方向，国内企业需加强品牌建设、适配海外市场需求，构建全球竞争力。 行业趋势：国内装修行业将加速整合，头部企业凭借品牌、供应链、数字化优势进一步提升市场份额；企业需摆脱低价内卷，聚焦价值创造，向 “轻资产、高毛利、全球化” 转型。
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