报告 |《风光储网行业2025半年报点评》:电新板块2024年承压后,2025年上半年全面复苏

《风光储网行业2025半年报点评》：电新板块2024年承压后，2025年上半年全面复苏。光伏触底回升、内卷整治见效，价格企稳；风电招标景气传导至业绩，零部件强势反弹；储能持续高景气，出货量与利润双增；电网设备稳健增长。行业扩产放缓、供需优化，风光估值处历史底部，配置价值凸显。

• 2025Q2电新行业营收9066亿元（同比+6.1%），净利润396.7亿元（同比+25.9%），利润增速转正。
• 盈利能力触底反弹，2025Q2行业平均净利率由负转正。
• 在建工程占比回落至2022年初水平，行业扩产节奏显著放缓。

• 储能：景气最高，出货量高速增长，大幅跑赢行业指数。
• 风电：招标景气传导至收入，零部件盈利大幅反弹。
• 光伏：价格企稳、业绩触底回升，内卷整治加速供给出清。
• 电网设备：稳定增长，防御属性突出，受益全球电网投资上行。

• 产业链价格止跌回升，硅料/硅片/电池片盈利修复。
• 136号文驱动国内抢装，上半年装机创历史新高。
• 逆变器持续高增，一体化组件与辅材仍承压。
• 多部委整治内卷，落后产能加速出清，供需格局改善。

• 风机价格企稳回升，国内招标量同比保持高增。
• 大兆瓦机型普及，叶片/轴承/塔筒管桩盈利大幅反弹。
• 海上风电加速推进，海外收入占比提升，长期空间打开。

• 大储受益独立储能政策，户储受益海外缺电与电价波动。
• 温控/大储/户储营收与利润均实现高增长。
• 美国抢装、新兴市场需求爆发，全球高景气确认。

• 输变电、配电、电网自动化设备业绩亮眼。
• 全球电网老化更新+风光并网需求，投资中枢上移。
• 国内稳增长+海外出口双轮驱动，防御属性突出。

• 电力设备整体估值居中，光伏、风电PB处于历史低位。
• 供给侧改革+需求复苏，行业进入良性发展阶段。
• 优先关注：储能、风电零部件、光伏逆变器、电网设备。