河南省非标城投债情况调研报告

河南省非标城投债情况调研报告

一、引言

河南省非标城投债规模大受投资者关注，本报告深入剖析其原因。

二、存量债务与借新还旧

河南城投有息负债近3万亿，政府显性债务2.13万亿，高位运行。每年大量债券到期，需借新还旧，非标城投债成为重要融资手段维持资金链，如2024年债券发行量与偿还量持平，多为滚动置换存量债务。

三、区域经济发展需求

河南作为经济大省，平台公司肩负区域发展重任，基础设施建设等项目资金需求大。部分地区传统融资受限，尤其地市、区县城投，促使其依赖非标城投债，如开封等地城投非标融资占比超15%。

四、融资渠道与政策影响

（一）境内监管趋严

城投反腐及结构化发债监管加强，区县级和弱资质城投境内公开市场融资困难，转向非标融资。

（二）境外融资变动

2023年发改委政策使 “364境外债” 成为部分区县城投 “救命稻草”，2024年河南发行21只共32亿元，后虽暂停，但推动了非标城投债规模增长。

五、非标融资结构与区域特征

河南非标融资 “重租赁、轻信托”，融资租赁占比38.9%，契合工业大省设备更新需求与信托渠道收紧现实。区域上 “市级主导、省会领跑”，郑州城投非标融资规模增速高，2023年增量占全省34%。

六、化债政策下的情况

2026年全国6万亿置换债收官，河南22个县市入选化债试点。化债过程中，为平稳过渡，非标城投债仍在发行，再融资债券维持其规模，用于偿还债务与置换隐性债务，使非标融资有存在空间。

七、结论

河南非标城投债规模大源于存量债务、经济发展需求、融资渠道变化、自身结构区域特征及化债政策等因素。投资者需谨慎评估风险，关注政策与市场动态，因化债推进和监管完善，其规模结构或有变化。

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